2023年三季报分析：整体开始改善，TMT延续回升

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2023 年 10 月 31 日 整体开始改善，TMT 延续回升 ——2023 年三季报分析 核心观点 2023 年 A 股上市公司三季报基本披露完毕，我们从盈利增速、盈利能力、净利润断层等方面展开分析。 ❑ 盈利增速：三季度边际改善 整体层面，2023Q1-3 全 A 和非金融全 A 归母净利润累计同比边际好转，较2023H1 累计同比分别提高 2.2 个 pct 和 5.2 个 pct。而 Q3 单季度业绩改善更加明显，全 A 和非金融全 A 归母净利润同比分别为 2.0%和 4.7%，较 2023H1 分别提高 9.7 个 pct 和 16.3 个 pct。 板块层面，各板块呈现分化，2023Q1-3 主板、创业板、科创板、北证的净利润累计同比分别为 0.3%、-4.8%、-38.5%和-17.1%，相较 2023H1，主板（+2.6pct）和北证（+1.9pct）改善，而科创板（-0.1pct）和创业板（-3.5pct）下滑。 产业链层面，上游资源、中游材料、公共产业和 TMT 的 2023Q1-3 净利润累计同比较 2023H1 明显提高。行业层面，2023Q1-3 净利润累计同比明显改善的前五个行业为社会服务、钢铁、交通运输、美容护理、电子。 ❑ 盈利能力：与中报基本持平 整体层面，2023Q3 非金融全 A 的 ROE-TTM（+7.7%）较 2023H1（+7.8%）基本持平。拆分来看，相较于 2023H1，非金融全 A 的资产周转率-TTM 和销售净利率-TTM 基本持平，而权益乘数-TTM（当前 2.7，前值 2.8）小幅下滑。 分板块看，主板 2023Q3 的 ROE-TTM 较 2023H1 相对稳定，创业板（-0.4pct）、科创板（-1.1pct）和北证（-1.2pct）则较 2023H1 有所下滑。 分产业链，公共产业和中游材料 ROE-TTM 相较于 2023H1 提升，其余则呈现为稳定或下滑态势，其中必需消费下滑幅度最大。分行业，2023Q3 较 2023H1 改善较为明显的前五个行业为钢铁、美容护理、社会服务、交通运输、公用事业。 ❑ 净利润断层：潜在的超预期 参考《股票魔法师》，“净利润断层”是一种参考技术面的选股思路，也即财报公布之后，股价出现一个明显的向上跳空行为。在 2023 年三季报披露口径下，我们将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。 统计结果，有 410 只个股出现“净利润断层”。行业分布，一则，数量维度，通用设备、化学制品、半导体、化学制药、汽车零部件、医疗器械、消费电子、房地产开发等行业数量较多；二则，占比维度，休闲食品、渔业、特钢Ⅱ、白酒Ⅱ、专业连锁Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、农产品加工、环保设备Ⅱ等行业占比较高。 ❑ 风险提示 经济修复低于预期；产业进展低于预期；历史业绩数据不代表未来。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 相关报告 1 《如何打破股市和经济的背离？》 2023.10.29 2 《基金 2023Q3 分析： 加仓食饮医药，减仓电力设备计算机》 2023.10.27 股票报告网整理http://www.nxny.comA 股策略季度 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 盈利增速：三季度边际改善 ....................................................................................................................... 4 1.1 整体情况：三季度边际改善 ............................................................................................................................................. 4 1.2 板块情况：主板和北证回升 ............................................................................................................................................. 5 1.3 分行业看：资源类改善明显 ............................................................................................................................................. 5 2 盈利能力：与中报基本持平 ....................................................................................................................... 8 2.1 整体情况：与中报基本持平 ............................................................................................................................................. 8 2.2 板块情况：主板整体较稳定 ............................................................................................................................................. 9 2.3 分行业看：钢铁等有所提升 ........................................................................................................................................... 10 3 净利润断层：潜在的超预期 ..................................................................................................................... 13 4 风险提示 ...........................................................................................