银行业跟踪：三季度营收增速放缓，资产质量总体稳健

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：三季度营收增速放缓，资产质量总体稳健 2023 年 10 月 30 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点： 三季度营收持续承压，拨备反哺净利润平稳增长。上周三季报进入密集披露期，已有 26 家上市银行披露三季报。从盈利情况来看，由于三季度规模增速放缓、净息差仍然承压收窄，大部分银行净利息收入增速环比上半年下滑，拖累营收增速放缓或降幅扩大；部分银行其他非息收入表现良好，对营收形成正向贡献， 营收增速环比上升，如常熟银行。净利润增长保持相对平稳，依然有赖于拨备反哺。资产质量总体稳健，风险抵补能力仍然相对夯实。 建议把握估值修复机会。当前板块估值仍处历史低位。压制估值的主要因素是息差收窄压力以及资产质量担忧。相关预期边际改善有望带动板块估值修复。①行业息差或已接近低点。9 月信贷增量及结构均优，验证信贷需求正逐步改善。在信贷需求改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调之下，息差有望筑底；考虑到存量按揭贷款利率调整以及贷款重定价的影响，息差或在明年 1季度见底。 ②资产质量方面，市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地方化债政策积极出台，有望缓解相关担忧。且底线思维下，系统性风险或不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。 ③近期经济数据边际改善，显示经济复苏动能逐步增强。三季度货币政策例会表态，央行释放了货币政策继续支持稳增长的积极信号，同时强调政策落地、实施效果。近期政府债券发行提速，一万亿国债增发计划亦彰显财政发力态度，有望对配套融资需求起到较强提振作用。预计四季度信贷投放将保持较强持续性。 我们认为，净息差和资产质量预期改善之下，板块或迎来估值修复机会。我们看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数跌 0.38%，跑输沪深 300 指数 1.85pct（沪深300 指数涨 1.48%），在各行业中排名第 28。从细分板块来看，农商行指数微涨 0.09% ， 股份 行 、城 商 行、 国有 行 指数 均 有所 回 调， 分 别 -0.18% 、 -0.44%、-0.72%。个股方面，常熟银行（+2.04%）、上海银行（+1.83%）、浦发银行（+1.75%）、北京银行（+1.32%）、杭州银行（+1.31%）涨幅居前，长沙银行（-5.86%）、苏州银行（-5.41%）、成都银行（-4.83%）、青岛银行（-2.65%）、邮储银行（-2.64%）跌幅较大。 板块估值：截止 10 月 27 日，银行板块 PB 为 0.54 倍，处于近五年来的6.26%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为 154.21 亿，占全部 A 股的 1.6%，在各行业中排名第 18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块 15.85 亿，在各行业中排名第 28。个股方面，流入规模居前的有北京银行（+1.01 亿）、兴业银行（+0.99 亿）、上海银行（+0.75 亿）、浦发银行（+0.59 亿）、宁波银行（+0.59 亿）。流出规模较大的有江苏银行（-4.60 亿）、平安银行（-3.08 亿）、成都银行（-2.50 亿）、工商银行（-1.97 亿）、招商银行（-1.81 亿）。  流动性跟踪 央行动态： 10 月 23 日-10 月 29 日，央行逆回购投放 28,240 亿，到期 14,540亿，累计净投放 13,700 亿。 利率跟踪：（10 月 20 日 vs 10 月 27 日）短端利率方面，DR001、DR007 分别-34BP、-22BP 至 1.59%、2.09%。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别+1BP、-1BP 至 2.71%、2.75%。同业存单利率方面， 未来 3-6 个月行业大事: 10 月下旬：上市银行三季报披露 10 月 31 日：10 月 PMI 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 100021.6 11.69% 流通市值(亿元) 67757.89 10.06% 行业平均市盈率 4.89 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -1.0%19.0%39.0%10/31 12/312/284/306/308/31银行 沪深300 1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)+3BP 至 2.58%。票据利率方面，3M、半 年国股 票据转 贴现利 率分别 较上周-20BP、-8BP 至 0.4%、1.13%。  行业要闻跟踪 ① 财政部：中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由 38800 亿元增加到 48800 亿元，预计赤字率由3%提高到 3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用 5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元。财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务。 ② 国家统计局：中国 9 月规模以上工业企业利润同比增长 11.9%，连续两个月实现两位数增长；前三季度实现利润总额 54119.9 亿元，同比下降 9.0%。国家统计局指出，前三季度工业企业利润逐季改善，恢复向好态势明显。其中，三季度工业企业利润同比增长 7.7%，在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。  个股重要公告 上周三季报进入密集披露期，已有 26 家上市银行披露三季报。从盈利情况来看，由于三季度规模增速放缓、净息差仍然承压收窄，大部分银行净利息收入增速环比上半年下滑，拖累营收增速放缓或降幅扩大；部分银行其他非息收入表现良好，对营收形成正向贡献， 营收增速环比上升，如常熟银行。净利润增长保持相对平稳，依然有赖于拨备反哺。资产质量整体稳健，风险抵补能力仍然相对夯实。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 东兴证券行业报告 银行业跟踪：三季度营收增速放缓，资产质量总体稳健 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数跌 0.38%，跑输沪深 300 指数 1.85pct（沪深 300 指数涨 1.48%），在各行业中排名第 28。从细分板块来看，农商行指数微涨 0.09%，股份行、城商行、国有行指数均有所回调，分别-0.18%、-0.44%、-0.72%。个股方面，常熟银行（+2.04%）、上海银行（+1.83%）、浦发银行（+1.75%）、北京银行（+1.32%）、杭州银