生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：节前猪价转跌，1月出栏环比下行

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：节前猪价转跌，1月出栏环比下行 ——生猪养殖行业月度跟踪 2026 年 2 月 26 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：猪价旺季回升，1 月均价回暖。农业农村部监测数据显示，2026年 1 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 25.38 元/公斤、13.18 元/公斤和 23.40元/公斤，环比变化分别为 8.44%、7.50%和 3.39%。猪价自 25 年 12 月底部回升，涨势持续至 1 月中下旬，而后止涨下滑。2 月猪价打破年前高企预期，持续回调，截至 2 月 10 日，全国外三元生猪均价 12 元/公斤。 供应端：1 月规模场按照正常节奏出栏，中小散户节奏放缓，对 1 月猪价形成支撑。2 月节后弱预期带来节前出栏集中，生猪供应压力增大。需求端：1 月春节备货逐步开启，终端市场有所提振。但屠宰端盈利压力较大，对开工率和价格上行造成阻力。2 月上旬屠宰开工率环比一月末略有提振，但仍不及往年腊月水平，春节节点偏晚，需求分散，终端备货支撑不足。 产能变化趋势：国家统计局数据显示，10 月末能繁母猪存栏量 3990 万头，环比下降 1.10%，12 月末能繁母猪存栏量 3961 万头，相比 10 月末进一步下降。从三方数据来看，12 月涌益能繁存栏样本数据环比回升 0.54%，钢联样本数据环比下降 0.22%，其中中小散户产能环比下滑 1.19%。我们判断，近期旺季盈利改善使得产能去化节奏趋缓，但不改去化趋势，产能下行通道已开启。 政策调控叠加价格低迷，产能去化有望加速。国家统计局数据显示，12 月末能繁母猪存栏量 3961 万头，相比 10 月末进一步下降。2026 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，26 年政策精细化调控趋势持续。截至 26 年 2 月13 日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-98.32 元/头，自繁自养再度转亏。 后市周期预判：猪价年前调头说明供过于求形势严峻，猪价短期向下压力大，年后猪价探底将带来行业亏损出清；26 年一号文件提出强化生猪产能综合调控，农业农村部将落实生猪生产备案管理，政策精细化调控趋势持续，政策与亏损共同作用下，年后产能去化有望逐步加速，猪价有望在 26 年下半年迎来向上拐点。估值方面，行业指数 PB 处于历史低位，板块估值具备安全边际。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。 1 月上市企业销售数据：  销售均价环比回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 1 月份实现生猪销售均价分别为 12.57、12.75、12.45 和 12.48 元/公斤，均价环比分别增长 10.17%、9.91%、6.41%和 10.64%。  出栏量环比下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技 1月份实现生猪销量分别为 701、296、112 和 93 万头，环比分别变动0.42%、-35.05%、-37.98%和-9.83%。  出栏均重涨跌互现。牧原股份、温氏股份、新希望 1 月出栏均重分别为119.93、124.33 和 116.29 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重上升。 风险提示：上市企业出栏量及成本控制不及预期，动物疫病风险等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.22% 行业市值(亿元) 14446.24 1.19% 流通市值(亿元) 11519.04 1.14% 行业平均市盈率 26.75 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -18.6%-7.8%3.0%13.8%24.5%35.3%2/255/278/2611/252/24农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：节前猪价转跌，1 月出栏环比下行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 节前猪价转跌，养殖亏损再现 ............................................................................................................................................. 3 2. 销售均价回升，出栏量环比下降 ......................................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤） ........................................................................................................................... 3 图 4： 大宗