汽车与汽车零部件行业：特斯拉国产降价对行业产生什么影响？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 汽车与汽车零部件行业 2019-3-4 长江汽车|特斯拉国产降价对行业产生什么影响？ 行业研究┃点评报告评级 看好 维持 报告要点 事件描述2 月 28 日，特斯拉表示将提供标准续航版的 Model 3 车型，售价 3.5 万美元。 事件评论特斯拉加快国产，Model 3 售价将大幅降低。2019 年 1 月，特斯拉上海工厂动工，将主要生产标准续航版 Model 3 和跨界车 Model Y。上海工厂计划在 2019 年年底前开始生产 Model 3，2020 年实现量产。目前特斯拉以进口方式销售 Model 3 中高配车型，售价为 40.7-51.6 万元。标准续航版 Model 3 售价 3.5 万美元，以当前汇率计算，美国售价仅 23 万元人民币，国产后价格或在 23-27 万元人民币，售价相比目前在售车型大幅降低。 冲击自主新能源和传统豪华车，看好 Model 3 国内月销过万。1）目前国内新能源车型补贴后售价多位于 20 万元甚至 15 万元以内，20 万元以上车型销量占比不到 30%（即便补贴会逐步退出，但随着成本下降，预计补贴后售价会基本保持不变或仅小幅上涨）。考虑到售价存在一定错位，预计 Model 3 对多数自主品牌新能源车型销量冲击有限，但是将影响自主品牌向 20 万元以上区间突破。2）参考美国市场经验，预计 Model 3 对于同价位豪华品牌汽油车销量会产生一定冲击。综合来看，我们认为标准续航版 Model 3 国产后热销可期，稳态月销将达到 1 万辆以上。有望复制苹果的成功，特斯拉正颠覆传统汽车。回顾手机发展历史，苹果改变了消费者对于手机的认知。特斯拉抓住了行业电动化、智能化、互联化这三大趋势，推出的智能电动汽车 Model 3 引发了消费热潮，正改变消费者对于汽车的认知：汽车不仅仅是代步工具，而且是一个移动智能终端。 从 Autopilot 看行业智能网联渗透加速。特斯拉 Autopilot 是一套自动驾驶辅助系统，装配价格为 3000 美元，占 Model 3 标准版车价近 10%，有助于提升车型盈利。特斯拉以 OTA 升级的方式实现 Autopilot 的软件更新是汽车行业全新商业模式。参照特斯拉 Autopilot，行业智能网联渗透正加速。 国产助力特斯拉快速放量，孕育产业链投资机会。Model 3 国产后售价将低于 30 万元人民币，凭借较强性能+平民定价，在华销量空间巨大，将拉动特斯拉供应商业绩。结合公司业绩和估值水平，建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控（电新&家电覆盖）、岱美股份、华域汽车。此外，行业智能网联渗透加速背景下，建议重点关注受益公司德赛西威和保隆科技。 [Table_Author]分析师 高登 （8621）61118738 gaodeng@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517120001 分析师 高伊楠 （8621）61118738 gaoyn@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517060001 分析师 邓晨亮 （8621）61118738 dengcl@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040003 联系人 袁子杰 （8621）61118738 yuanzj1@cjsc.com.cn [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2018/32018/62018/92018/12汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《长江汽车|六问 1 月汽车销量数据》2019-2-24 《长江汽车|需求环比改善，去库存或将延续》2019-2-19 《长江汽车|再论“以旧换新”政策效果几何？》2019-2-18 风险提示： 1. 新能源汽车销量低于预期； 2.行业竞争加剧超出预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究┃点评报告 2019 年 2 月 28 日，特斯拉表示将提供标准续航版的 Model 3 车型，售价 3.5 万美元，同时特斯拉将会关闭在世界各地的许多零售店，目的是削减公司开销成本。另外，公司表示 Autopilot 全自动驾驶功能将回归。此前由于外界批评特斯拉夸大了此功能的自主性，特斯拉从网站上删除了这一选项。 特斯拉国产，Model 3 售价将大幅降低 特斯拉在华建厂布局稳步推进。从 2018 年 7 月 10 特斯拉于上海临港管委会、临港集团签署合作协议开始，特斯拉的中国国产之路正式踏上旅程。2018 年 10 月 17 日，特斯拉以 9.73 亿元摘牌临港装备产业区 Q01- 05 地块作为上海超级工厂。根据该地块范围显示，此地块目前尚不属于自贸区，因此该工厂生产的特斯拉汽车无需缴纳进口关税。2019 年 1 月 7 日，特斯拉上海工厂动工。马斯克在接受专访时表示，该工厂将生产标准版 Model 3 和尚未发布的小型跨界车 Model Y，一期规模为 25 万辆/年，总产能为 50万辆/年。根据规划，上海工厂计划在 2019 年夏天完成初步建造工作，在 2019 年年底前开始 Model 3 生产，2020 年实现量产。 表 1：特斯拉国产化进程 时间 内容 2018年7月10日 特斯拉与上海临港管委会、临港集团共同签署了电动汽车投资合作生产协议。根据协议内容，特斯拉将以独资的形式，在临港地区建设研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂，其中涵盖了电动车研发创新中心、特斯拉超级工厂、特斯拉销售中国分公司等。 2018年10月17日 特斯拉以9.73亿元摘牌临港装备产业区Q01- 05 地块作为上海超级工厂。 2019年1月7日 特斯拉上海工厂动工，该工厂将生产入门款Model 3和尚未发布的小型跨界车Model Y，一期规模为25万辆/年，总产能为50万辆/年。 2019年夏季 完成初步建造工作 2019年年底 Model 3投产 2020年 实现量产 资料来源：搜狐汽车，长江证券研究所 国产后，Model 3 最低价可下降至 27 万元人民币。目前特斯拉以进口方式销售 Model 3中高配车型，售价为 40.7-51.6 万元。2019 年 2 月 28 日，Model 3 公布 3.5 万美元售价版本，以当前汇率计算，美国售价仅为 23 万元人民币，国产后价格或在 23-27 万元人民币，相比目前进口销售的中高配车型售价大幅降低。 表 2：Model 3 在售车型与标准续航版国产后价格测算（单位：万辆） 长续航后轮驱动版 长续航全轮驱动版 高性能全轮驱动版 标准续航版1 驱动方式 后驱 全驱 全驱 后驱 NEDC工况续航里程（km） 600 590 595 EPA 工 况 续 航 354 ，NEDC工况续航400左右 百公里加速（s） 5.4 4.8 3.5 5.6 当地售价（万美元） 4.3 4.7 5.8 3.5 汇率 6.7 6.7 6.7 6.7 当地售价（万元人民币） 28.83 31.51 38.89 23.