消费行业：萌宠经济背后的故事，“爱我还是它”，千禧一代单身贵族新时尚

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2169.25 沪深 300 指数 3669.37 上证指数 2940.95 深证成指 9031.93 中小板综指 8932.99 相关报告 1.《纺服双周报数据谈 2019 第 2 期：美妆19 年 1 月阿里数据解读，...》，2019.2.24 2.《化妆品巨头成长史：资生堂——平成时代 下 的 矛 ， 资 生 堂 的 光 复 之 路 ... 》，2019.1.16 3.《纺服双周报数据谈 2019 第 1 期：美妆18 年阿里数据解读，电商...》，2019.1.6 4.《2019 年策略报告：在估值底部挖掘超额收益-2019 年策略报...》，2018.12.28 5.《纺服双周报数据谈第 10 期：美妆 18 年M1-M11 阿里数据解读...》，2018.12.9 吴劲草 分析师 SAC 执业编号：S1130518070002 wujc＠gjzq.com.cn 姬雨楠 联系人 jiyunan＠gjzq.com.cn “爱我还是它”，千禧一代单身贵族新时尚——萌宠经济背后的故事 行业观点  千禧一代正在成为社会的消费主力，萌宠经济兴起。千禧一代指 1982-2000年出生的人群，这代人更具孤独感，更需要陪伴，更多单身贵族，更愿意为自己喜欢的事物消费。为宠物消费的风尚，就是从这一代人开始兴起的。随着千禧一代及 Z 世代（95 年之后出生的人群）进一步的成长，消费能力进一步的增强，“为宠物消费”的萌宠经济预计也会迎来重要的发展。  国金证券创新研究中心通过大数据监测，对线上宠物消费行为进行了全面的监测和分析，旨在刻画典型的宠物消费者画像，解码萌宠经济背后的故事。  单身经济大潮下，萌宠文化盛行，宠物消费成为年轻人的新时尚。伴随生活节奏加快、社会竞争压力加大，千禧一代尤其需要陪伴和寄托，宠物已经变为“孩子”、“亲人”般的存在。越来越多的年轻人将宠物作为一种情感寄托方式，宠物消费成为年轻人的新时尚。国金证券研究创新中心数据显示，线上猫相关用品消费者中 90 后群体占比达 55%，80 后占比达 32%，80 前仅占 13%。此外，近两年来关于萌宠的网络讨论频度大幅上升，“云养猫”指数在两年之间提升了 10 倍，反映出萌宠经济的潜力还远未被完全挖掘。  新生代“猫消费”主要分布于一二线城市、上班族是主力、爱看动漫爱刷剧、不爱微信爱 B 站，对于宠物消费的支付力有望持续增长：国金证券研究创新中心数据显示，“猫经济”消费人群中一二线城市占比超过 68%，职业占比最高的是企业职员。“猫奴”们普遍爱看动漫爱刷剧，不爱微信爱 B站，具有新生代个性。近三年猫经济周边阿里系 GMV 增长迅猛，2016 年、2017 年和 2018 年分别为 113 亿元、156 亿元和 260 亿元，2017 和 2018年同比增速分别达到 38%和 67%。随着千禧一代和 Z 世代年轻人的成长，对于宠物的支付力也有望持续增长，“萌宠经济”有望迎来新的发展。  国内“萌宠经济”市场规模超千亿，宠物食品刚需、高复购，在养宠数量、包装食品渗透率、食品花费三个成长因素驱动下有望率先受益：中国宠物行业 2018 年市场规模达 1708 亿元，同比+27%，处于高速增长阶段。宠物食品贯穿宠物的整个生命周期，具有高复购、高黏性的特点，在养宠数量、包装食品渗透率、食品花费驱动下有望率先受益。从养宠数量来看，我国人均宠物数量仅为 0.07 只，仍处于增长时期。从包装食品渗透率来看，中国包装宠物食品渗透率仅 14%，而美国已达到 90%以上。而伴随宠物包装食品的逐渐普及，我国宠物食品消费金额有较大提升空间。宠物食品是能够诞生大公司的子行业，美国宠物行业快速发展的过程中诞生过玛氏，品谱等巨头企业，而近 5 年，国内宠物食品企业份额显著提升，未来国内企业有望凭借对于国内市场的深刻理解，不断升级产品和渠道，分享行业成长红利，持续提升市场份额。 投资建议  单身经济大潮下，年轻人难免孤独、渴望陪伴，“萌宠经济”作为年轻人的新时尚，已经拉满弓，蓄势待发。建议关注宠物食品行业 A 股上市公司佩蒂股份、中宠股份。未来宠物主粮、宠物零食、宠物服务、宠物用品、宠物保险等多个领域更多的上市公司值得期待。 风险提示  宠物行业监管政策趋严、市场竞争加剧、食品安全风险、原材料价格波动 179919702142231324842655180301180601180901181201国金行业 沪深300 2019 年 03 月 01 日 消费升级与娱乐研究中心 单身经济系列研究 证券研究报告 单身经济系列研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 写在前面 ........................................................................................................5 1. 孤独的千禧一代与萌宠经济新时尚............................................................5 2. 单身经济下的“吸猫”新高峰 .......................................................................6 2.1 萌宠陪伴，可能是一种依赖品，“吸猫”是一种年轻人的时尚.................6 2.2“单身经济”是萌宠文化盛行的重要原因 ...............................................7 2.3 宠物的定位变成了“陪伴”和“寄托” ..................................................8 2.4 大数据下的典型“猫奴”，是一个什么样的形象？ ................................10 3. 千禧一代和 Z 世代的年轻人对于宠物消费的支付力非常之强 ...................15 3.1“为宠物消费”是一种年轻人的新时尚.................................................15 3.2“猫经济”势头强劲，现代人都养什么品种的猫猫狗狗？.....................15 3.3“云养猫”代表萌宠经济巨大潜在需求。 .............................................18 4. “萌宠经济”产业链：宠物食品和医疗最为刚需，投资机会最大 ............20 4.1 上游环节：宠物繁殖&活体交易............................................................21 4.2 中游环节：宠物粮食、宠物零食和宠