通信行业之数据中心深度报告（二）：IDC投资快速增长，成就ICT变革引擎

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1行业及产业 行业研究/行业报告 证券研究报告 通信 2019 年 02 月 20 日 IDC 投资快速增长，成就 ICT 变革引擎 看好——通信行业之数据中心深度报告（二） 相关研究 "5G 基站天线与射频投资节奏全景解构-5G行业深度报告之四" 2019年2月12日 "近六成公司业绩同比增长，5G 新周期时间窗已至，坚决乘势而上-2018 通信行业年报前瞻" 2019 年 2 月 1 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 联系人 梁廷 A0230118070004 (8621)23297818×转 liangting@swsresearch.com 本期投资提示： ICT 行业从传统 IT 向云化迁移的变革在加速。随着国内经济发展，企业信息化将逐步加深。以往烟囱式的 IT 架构在可扩展性、易维护性方面落后于云架构，信息化行业逐步从传统 IT向云计算架构转变，目前国内企业 IT 架构云化仍处于初始阶段。随着 IT 设施云化的深入，对上游 IDC 基础设施、服务器、通信设备的需求激增，ICT 行业变革正在加速。类比美国2015 年-2018 年的云计算、IDC 产业发展趋势，中国云计算发展规模和增速与美国 2015年相当，处于企业 IT 云化的初期，整体云计算资本支出增速维持相对高位。按照咨询机构的预测，IDC 行业未来几年增速在 25%-35%区间，维持平稳快速增长。国内各行业的信息化发展处于初始阶段，潜力巨大。按照信息产业发展的逻辑，当一个国家人均 GDP 超过一万美元时，各行业对信息化改造的需求激增，主要原因来自于人员成本上升，迫使企业对信息化进行改造，以提升人均生产效率。对比来看，中国目前的人均GDP 水平与美国 1980 左右，日本 1985 年左右，台湾 1995 年左右处于相当水平，这几个国家（或地区）在此后的一二十年内，各个行业都进行了大规模的信息化改造。我们预计中国到 2030 年，企业整体的信息化需求将保持稳定快速增长。云计算应用向巨头集中，带动 IDC 供应向头部云计算企业集中。由于云计算的规模越大，单位算力、存储、网络的服务成本越低，规模效应明显。国内头部云计算企业的优势明显，后续对数据中心的需求将维持快速增长。以阿里、腾讯、头条为主的头部互联网企业为代表，未来几年头部互联网企业的服务器采购仍将维持平稳快速增长，围绕三个头部互联网企业的供应商，将享受龙头带来的快增长。IDC 存在区域性供需不平衡，一线城市 IDC 供不应求，非一线城市供大于求。由于一线城市土地、电力等资源稀缺，且对单位 GDP 能耗下降的诉求较大，而 IDC 的建设属于土地和能耗消耗较大的产业，目前一线城市对 IDC 的建设有严格的规定，长期看政策性限制可能会越来越严。提前在一线城市布局 IDC 资源的公司，将带来一定的紧缺性议价，机柜上架率维持较高水平，持续给企业带来丰厚利润。IDC 行业重资产、增长快，采用 EV/EBITDA 的估值方式更为合理。美国等成熟市场对 IDC行业普遍采用 EV/EBITDA 的方式进行估值，和 PE 估值法相比，IDC 行业重资产、折旧高的特性，EV/EBITDA 更具参考价值。未来几年看好 IDC 板块在业绩增长的驱动下，叠加估值方式的切换，将有较大的上升空间，建议关注宝信软件，数据港，光环星网等 IDC 标的，同时，建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 行业报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 看好信息化产业上游的 IDC 和硬件板块，未来几年在业绩增长的驱动下，叠加 PE估值向 EV/EBITDA 估值的方式切换，相关上市公司将有较大的上升空间，建议关注宝信软件，数据港，光环星网等 IDC 标的，同时，建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。 原因及逻辑 国内各产业信息化之路正处在初始阶段，潜力巨大。以云计算为主的 ICT 技术变革，驱动 IDC、网络硬件等基础设施快速增长。 云计算的商业模式具有较强的马太效应，IDC 基础设施向头部互联网和云计算企业集中，向头部互联网和云计算企业供应 IDC 基础资源和硬件设备的厂商，将跟随行业发展，维持较高增速。 一线城市土地、电力等资源稀缺，且对单位 GDP 能耗下降的诉求较大，对 IDC 等占地广、能耗高的产业限制明显。提前在一线城市布局 IDC 资源的公司，将带来一定的资源紧缺性议价，机柜上架率维持较高水平，持续给企业带来丰厚利润。 有别于大众的认识 市场普遍认为云计算行业经过多年快速增长，增速将衰减到较低水平，我们通过对比国内和美国云计算发展阶段，认为国内云计算发展水平，仍处于初始阶段，增长空间较大。未来几年行业仍将维持快速增长。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 行业报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1．头部互联网企业驱动 IDC 快速发展 ................................. 5 1.1 中国 IDC 机柜数量维持较快增长 ............................................................... 6 1.2 主流云计算厂商的 Capex 支出及云计算增速 ......................................... 7 2．阿里、腾讯、字节跳动 IDC 建设规划 .............................. 9 2.1 阿里 IDC 规划及天蝎机柜解读 ................................................................... 9 2.2 腾讯 IDC 规划及进展 .................................................................................. 12 2.3 字节跳动 IDC 规划及进展 ......................................................................... 12 3．IT 设备（服务器、存储）需求快速增长......................... 13 3.1 服务器、存储随云计算需求增长而快速增长 ................