2019年1月资管产品月报：基础产业类信托产品占比持续上升，基建反弹可期

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究 策略研究 证券研究报告 专题报告 2019 年 2 月 19 日 基础产业类信托产品占比持续上升，基建反弹可期 ——2019 年 1 月资管产品月报 相关研究 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230117050018 liuning@swsresearch.com 联系人 钟嘉妮 (8621)23297443 zhongjn@swsresearch.com 本期投资提示： 1 月，银行理财产品发行和到期数量略有上升，理财收益率下行，非保本型收益率下滑幅度收敛。1 月债券收益率继续下行且下滑幅度放大，大部分债基和债券型资管产品的单位净值增长率均值反弹。货币型资管产品业绩稳定。银行理财产品：1 月银行理财产品累计发行 11945 只，到期 12908 只，发行量和到期量均较上月同时点所统计的数量小幅上升。从发行机构分类来看，股份制银行的理财产品发行数量比重回落。从发行期限来看，1-6 个月以内的理财发行比重上升。1 月银行理财产品整体收益率下行。其中，除 1-3 月的保本型理财收益率小幅上升外，其他期限的保本型理财收益率较上月回落 1.7-8.8bp；除 1 个月以内的非保本型收益率继续上行外，1 个月以上的非保本型理财收益率下滑 0.4-5bp，下滑幅度继续收敛。由于整体货币政策边际宽松，资金压力不大，预计后期理财收益率仍将保持下行趋势。信托产品：1 月份共有 61 家信托公司发行了 1422 款集合信托产品，预计发行总规模1777.55 亿元，发行产品数量和发行规模较上月同一统计时点有所上升。从发行规模占比数据来看，地产类和工商企业类投向的信托发行规模占比有所下滑，工商企业投向的信托发行比重下滑幅度较大，基础产业投向的信托占比持续上升。1 月新发信托产品平均预期收益率与上月持平，稳定在 8.23%。新发信托产品的平均期限较上月回落，从上月的 1.71年缩减至 1.62 年。从信托产品的结构能一定程度上作证我们对基建投资反弹的判断。维持2019 年基建增速反弹至 10%-15%的判断不变。公募固收产品：1 月新债券型基金成立规模回落至 265.13 亿元，1 月货基仍没有新产品成立，存量产品份额变动不大，较上月基本持平。1 月降准、经济数据不佳、央行连续净投放等“红包雨”带动下，债券收益率普遍下滑幅度较上月放大。其中，短端利率债下行幅度较大，中短端或 AA 等级品种收益率下滑幅度较大。因此，债基单位净值增长率均值普遍较上月反弹。预计短期市场风险偏好有所修复，债券收益率或有所回调，但是整体债牛格局不改。货基方面，1 月平均 7 天年化收益率较上月小幅反弹。一方面 12 月和 1 月期间，资金面中枢有所抬升，波动加大，另一方面从货基 2018Q4 配置结构来看，货基增加了信用债配置。但预计反弹难延续到 2 月。在经济下行压力下，未来货币政策宽松方向较为明确，资金利率和短端债券收益率仍有一定下行空间，叠加前期较高收益率的资产到期，货基产品年化收益率预计仍将延续下行方向，但回落幅度将较 2018 年下半年显著放缓。 券商资管产品：1 月券商资管产品发行总份额较上月同期统计时点继续下滑。从业绩表现来看，1 月债券型资管产品的净值增长率中位数回升，从 0.37%增至 0.46%。货币型资管产品的 7 日年化增长率中位数稳定在 5%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品:股份制行发行数量比重下滑，非保本型理财收益率跌幅收敛 .................................................................. 3 1.1 发行到期量：1-6 月以内银行理财发行比重上升 ................................ 3 1.2 收益率：非保本型理财收益率下滑幅度收敛 ....................................... 4 2. 信托产品：地产和工商企业类投向比重下滑，整体预期收益率平稳 ............................................................................ 7 2.1 发行规模继续上升，地产和工商企业类投向发行比重下滑 .............. 7 2.2 新发信托产品平均预期收益率平稳 ........................................................ 8 3. 公募固收产品：债基单位净值增长率均反弹 .................. 9 3.1 新发行基金：债基金成立规模回落 ........................................................ 9 3.2 债券收益率下行幅度放大，开年债基单位净值增长率均反弹 ....... 10 3.3 货基 1 月年化收益率小幅反弹，存量份额基本持平 ........................ 12 4. 券商资管产品：债券型资管产品存量比重和单位净值增长率均反弹 .......................................................................... 14 4.1 债券型产品资产净值规模占比反弹 ..................................................... 14 4.2 资管产品新发份额下降 .......................................................................... 14 4.3 债券型资管产品净值增长率回升 ......................................................... 15 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1 月，银行理财产品发行和到期数量略有上升，理财收益率下行，非保本型收益率下滑幅度收敛。1 月债券收益率继续下行且下滑幅度放大，大部分债基和债券型资管产品的单位净值增长率均值反弹。货币型资管产品业绩稳定。 1. 银行理财产品:股份制行发行数