通信行业TMT一周谈之通信~20190127：中移动5G规模组网应用招标落地

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/深度研究 2019年02月10日 通信 增持（维持） 王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 wanglin014712@htsc.com 陈歆伟 执业证书编号：S0570518080003 研究员 021-28972061 chenxinwei@htsc.com 付东 联系人 fudong@htsc.com 1《金信诺(300252,买入): 加大研发投入，订单驱动 19 年增长》2019.01 2《光环新网(300383,买入): 2018 年年报业绩预告超预期》2019.01 3《数知科技(300038,买入): BBHI 蓄力成长，业绩预告符合预期》2019.01 资料来源：Wind 中移动 5G 规模组网应用招标落地 TMT 一周谈之通信-20190127 本周观点：中移动 5G 规模组网应用招标落地，持续推进 5G 商用进程 行业层面，全年持续看好 5G 投资机遇，无线射频上游景气提升带来无线主设备商以及天线、射频组件、小基站等配套厂商发展机遇。近期，中国移动5G 规模组网应用招标落地，持续推进 5G 商用化进程。个股方面，年报及一季报渐进，建议关注年报及一季报预期有较快增长的公司。 投资组合 重点推荐光环新网、海能达、金信诺；建议关注：菲利华、中兴通讯、光迅科技、烽火通信、高新兴等。 中国电信实现全球首次 5G SA 组网下不同厂商间的互通 根据 C114 于 2 月 2 日报道，中国电信在业界率先实现了 5G 核心网的异厂商互通，成为全球首个遵循 3GPP 标准实现 SA 组网下不同厂商之间互通的运营商。我们认为中国电信本次互通测试的完成为推动 5G SA 规模组网奠定了基础。 五大设备商中标中国移动 2019年 5G规模组网及应用示范无线主设备集采 根据 C114 报道，中国移动于 1 月 31 日公布 2019 年 5G 规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁单一来源采购结果，华为、中兴等五大设备商中标。本次招标主要满足发改委前期组织的“5G 规模组网建设及应用示范工程”项目需求，厂商的设备中标数量由其所承担的 5G 示范项目数量及类型决定。后续从 5G 的进程上来看，我们认为运营商有望于 3、4 月份陆续启动针对 5G 试商用的无线及有线设备集采，建议持续关注集采招标相关节点。 海南铁塔获海南无线电监管局频谱分配批复用以开展车联网业务试验 根据通信世界网报道，1 月 30 日海南铁塔获得海南省无线监督管理局批复，同意使用 5905~5925MHz 频段开展车联网试验。我们认为当前阶段，车联网是物联网中商业模式清晰且盈利能力较强的细分应用领域，本次频段的划分为车联网的商用奠定基础。 本周专题：宽带化有望开启专网行业下一个黄金十年 在公安部推动 PDT 建网的背景下，我国专网行业发展取得了长足的进步，一方面产业链成熟度以及核心技术的自给率得到了提升，另一方面也诞生了诸如海能达等行业领军企业。类比于公网行业的发展规律，宽带化将成为专网行业发展的下一站。相比于窄带专网，宽带专网由于工作在更高的频段使得其投资规模和对应的相关设备及终端的市场空间相比于窄带专网更高，并有望开启行业发展下一个黄金十年。 风险提示：5G 发展进程不及预期；云计算需求下滑；中美贸易摩擦加剧；公司业绩未达预期。 股票名称 股票代码 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 光环新网 300383.SZ 15.31 买入 0.30 0.45 0.66 0.95 51.03 34.02 23.20 16.12 金信诺 300252.SZ 11.31 买入 0.29 0.25 0.44 0.60 39.00 45.24 25.70 18.85 海能达 002583.SZ 8.78 买入 0.14 0.31 0.42 0.60 62.71 28.32 20.90 14.63 光迅科技 002281.SZ 26.58 增持 0.53 0.56 0.70 0.92 50.15 47.46 37.97 28.89 烽火通信 600498.SH 28.36 增持 0.78 0.81 1.11 1.34 36.36 35.01 25.55 21.16 资料来源：华泰证券研究所 (27)(17)(7)41418/0218/0418/0618/0818/1018/12(%)通信沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2019 年 02 月 10 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 本周观点 行业层面，全年持续看好 5G 投资机遇，无线射频上游景气提升带来无线主设备商以及天线、射频组件、小基站等配套厂商发展机遇。近期，运营商 5G 测试及招标相继落地，我国 5G 商用进程稳步推进。个股方面，年报及一季报渐进，建议关注年报及一季报预期有较快增长的公司。重点推荐：光环新网、海能达、金信诺；建议关注：菲利华、中兴通讯、光迅科技、烽火通信、高新兴等。 中国电信实现全球首次 5G SA 组网下不同厂商间的互通 中国电信完成全球首次 5G SA 组网下不同厂商间互通，奠定 5G SA 组网基础。根据 C114 2 月 2 日报道，中国电信在业界率先实现了 5G 核心网的异厂商互通，成为全球首个遵循国际 3GPP 标准实现 SA（独立组网）异厂商互通的运营商。测试内容上，本次测试先行开展的是华为和中兴公司 5G SA 核心网漫游接口对接，涉及接入控制、认证鉴权、会话控制等多个网元之间的交互。测试结果上，本次测试中，中国电信联合华为和中兴公司共计解决了 20 余个接口互通问题，为后续全组合下不同厂商之间的互通打下了坚实的基础。我们认为，中国电信本次测试有助于推动 5G SA 设备商用化进程并加速形成规模组网能力，奠定了 5G SA 组网的基础。 图表1： 中国电信实现全球首次 5G SA 组网下异厂商互通 资料来源：C114、华泰证券研究所 应用场景的兼容性、技术及产业链成熟度、建网成本成为运营商选择采用何种 5G 组网方式的关键要素。5G 的组网方式包括两种：独立组网（SA）和非独立组网（NSA）。 1. 独立组网模式（SA）：具体是指新建 5G 网络，包括新基站、回程链路以及核心网。SA 引入了全新网元与接口的同时还将大规模采用网络虚拟化、软件定义网络等新技术并与 5G NR 结合。 2. 非独立组网模式（NSA）：具体是指使用现有的 4G 基础设施，进行 5G 网络的部署。基于 NSA 架构的 5G 载波仅承载用户数据，其控制信令仍通过 4G 网络传输。 行业研究/深度研究 | 2019 年 02 月 10 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 从标准上来看独立组网和非独立组网的标准都已经确定，前者是在 2018 年 6 月确定，后者是在 2017 年 12 月确定。标准的冻结为独立组网和非独立组网的商用化奠定了基础。然而，距离