旅游行业数据跟踪及2月投资策略：离岛免税添新店，三亚桂林港澳热度高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 离岛免税添新店，三亚桂林港澳热度高 2019 年02 月12 日 旅游行业数据跟踪及2月投资策略 上证指数 2672 行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 3592 0.8 流通市值（亿元） 2954 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.1 -11.2 -17.2 相对表现 -7.0 -8.3 -3.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《2019 年春节假期旅游数据点评—整体增速放缓，免税表现靓丽》2019-02-11 2、《餐饮旅游行业周报—众信业绩大幅下修，锦江 12 月 RevPAR 增速再放缓》2019-02-10 3、《Expedia 2018Q4 财报点评—全年业绩平稳向上，资产减值拖累 Q4利润》2019-02-09 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 王吉虎 wangjihu@cmschina.com.cn 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 从高频数据看，离岛免税销售持续较快增长，海口、博鳌免税店开业，免税利好政策密集出台，落地效果值得期待；三亚、桂林等目的地受游客青睐；酒店行业继续放缓，数据好转仍需等待；出境游整体平淡，港澳游成为亮点。本月 14 家公司披露业绩预告或快报，受商誉减值等因素拖累，整体表现一般。国旅 Q4 业绩受年底计提费用拖累，但核心收入指标依然强劲。宋城主业稳健，六间房完成业绩承诺。二者成长确定性突出，继续重点推荐：中国国旅、宋城演艺。  大盘开年反弹，餐饮旅游板块小幅回调。1 月大盘持续上行，家电、食品饮料、非银金融板块领涨。餐饮旅游板块全月下跌 1.61%，弱于沪深 300 指数（+9.83%），弱于创业板指数（+5.24%），A 股 29 个行业中排名第 29 位。  酒店：需求不足入住率下行，Q4 经营数据放缓。12 月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长 2.2pct/7.1%/11.0%，较 11 月增速反弹。12月 锦 江 国 内 酒 店 整 体 入 住 率 / 平 均 房 价 /RevPAR同 比 增 长-3.4pct/+9.2%/+4.5%，较 11 月增速（-2.8pct/9.6%/5.7%）放缓，经济型和中档 RevPAR 加速下滑。Q4 华住同店的入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.8pct/4.9%/3.9%，较 Q3（-2.3pct/6.7%/4.2%）小幅放缓。  免税：海口市内免税店开业，国旅计提费用拖累 Q4 业绩。10-11 月海南离岛免税商品销售额为 15.9 亿元/增长 21%，其中海免因缺货收入下滑，预计 Q4三亚店销售额增长在 30%以上。1 月 19 日，海口日月广场市内免税店开业，经营面积 2.2 万平方米，首期开业面积 1.3 万平方米。国旅披露 2018 年业绩预告，Q4 收入增长靓丽，计提费用导致归母净利润下滑。  景区：三亚桂林增速亮眼，山岳景区表现分化。12 月，三亚市接待过夜游客283.1 万人次/+24.9%，黄山景区接待游客 16.0 万人次/+224%，丽江市接待131.6 万人次/-54.2%，桂林市接待 1538.5 万人次/+134.9%，长白山接待 7.4万人次/+6.8%，张家界市各景区共接待 99.2 万人次/-53.0%。  出境游：整体平淡收官，港澳游增速靓丽。12 月，六大航司国际航线客运量523.7 万人次/+13.6%，香港接待大陆游客 512.2 万人次/+21.0%，中国游客赴日本 59.9 万人次/+6.2%，赴韩国 41.6 万人次/+25.2%，赴泰国 66.2 万人次/-18.9%。11 月，赴奥地利 5.9 万人次/+5.9%，赴加拿大 3.3 万人次/+10.0%，赴澳大利亚 10.3 万人次/+1.6%。  投资建议：从高频数据看，年初免税和南方避寒目的地表现较好。本月餐饮旅游板块 14 家公司披露业绩预告或快报，7 家报告增长，建议投资者精选成长确定性较强的龙头。国旅 Q4 收入增长靓丽，但业绩低于预期，主要是年底计提费用所致，但收入和利润均大超年初计划，也为今后预留了空间。我们认为，今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素，将确保业绩平稳增长，若股价调整，将带来长期配置机会；宋城主业业绩平稳，新一轮项目步入扩张期，预计 19-21 年每年将新开业 2个项目，有望持续贡献业绩增量。随着六间房完成业绩承诺，预计年报后将完全出表，化解潜在风险。继续重点推荐：中国国旅、宋城演艺。  风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。 -30-20-1001020Feb/18Jun/18Sep/18Jan/19(%)餐饮旅游沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、1 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 7 1、酒店：需求不足入住率下行，Q4 经营数据放缓 ..................................................... 7 2、免税：海口市内免税店开业，国旅计提费用拖累 Q4 业绩 .................................... 12 3、景区：三亚桂林增速亮眼，山岳景区表现分化 ..................................................... 14 4、出境游：整体平淡收官，港澳游增速靓丽 ............................................................. 16 三、1 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 19 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 19 2、行业重要公告 ..............................................................................