旅游行业酒店数据洞察【2018年12月】：提价承压华住锦江增速放缓，星级酒店边际改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.02.12 提价承压华住锦江增速放缓，星级酒店边际改善 ——酒店数据洞察【2018 年 12 月】 刘越男（分析师） 于清泰（研究助理） 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880117080177 本报告导读： 需求受宏观影响出租率趋势向下，有限服务酒店提价承压 RevPAR 增速普遍放缓；星级酒店边际改善，三星级表现亮眼；2019 年 1 月领先指标趋势向下。 摘要： [Table_Summary] 核心观点：①有限服务型酒店承接高端商旅降级以及居民出游升级需求整体表现平稳，中档提价幅度更大；②高星级酒店商旅消费降级趋势延续，三星级表现良好；分地区看北京供给相对稀缺，表现依然优于上海；③领先指标：2018 年 12 月 PMI 趋势向下，宏观经济活动景气度降低，对商旅活动频繁程度及消费能力依然可能产生影响。 有限服务型酒店：出租率承压影响提价，RevPAR 增速持续放缓。①锦江整体趋势：2018 年 12 月锦江整体 RevPAR+4.47%，出租率-3.36pct，增速低于 11 月（+5.7%），2018 年增速的逐月减弱表明宏观经济对需求端的影响依然在持续；②锦江中档经济型对比：淡季新开门店对出租率指标冲击大，因此中档出租率下滑幅度高于经济型（-4.63VS -4.28pct）；纵向看中档酒店出租率降幅出现收窄趋势，但基本仍与 10/11 月趋势一致，经济型出租率降幅扩大则主要因本月新开 17家门店所致；③华住酒店 2018Q4：同店 RevPAR+3.9%（Q3+4.2%），其中出租率-0.8pct，相比 Q3 改善（-2.3pct），同店中档 RevPAR+3.7%，同店经济型 RevPAR+4.1%；需求端相比 2018Q3 边际改善，但提价幅度放缓表明需求整体趋势依然受宏观影响偏弱，提价能力受影响。全国星级饭店：经营数据边际改善，三星级承接商旅降级以及消费升级持续亮眼。①全国数据：2018 年 12 月全国星级酒店 RevPAR 增速10.96%，自 2018 年 9 月以来连续同比正增长 RevPAR 的增长不仅仅是由于房价上涨，全国星级酒店出租率也出现边际改善迹象，尽管四星级酒店以上出租率同比依然在下滑，但下滑幅度明显降低；②分等级看：中档作为承接高端和消费升级双重需求表现依然亮眼，同时四星级酒店以上出租率降幅明显收窄：五星级、四星级、三星级出租率同比-0.06pct/-0.79pct/+7.29pct；五星级、四星级酒店 RevPAR 同比+6.32%、-1.36%，而三星级酒店 RevPAR+34.11%。重点地区星级饭店表现：北京供给稀缺表现依然优于上海。北京表现优于上海，但连续两个月出租率下滑表明需求依然承压：星级酒店出租率北京-0.20pctVS 上海-4.62pct，五星级酒店出租率北京-2.60pct VS上海-3.75pct；星级酒店 RevPAR 北京+3.11% VS 上海-2.91%，五星级酒店 RevPAR 北京-0.51% VS 上海-3.98%，上海星级酒店明显改善。 风险提示：经济波动导致需求持续放缓，门店扩张过快经营管理风险。 [Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 酒店 增持 旅游景点和旅行社 增持 其他旅游 增持 餐饮 中性 [Table_Report]相关报告 旅游业：《有限服务型表现平稳，住宿需求升级与降级共存》 2019.01.07 旅游业：《中档依然景气，商旅消费受经济影响消费降级》 2018.11.01 旅游业：《从历史经验看进口博览会期间上海酒店表现》 2018.09.18 旅游业：《详拆社服板块现金流模式，避风险寻标的》 2018.09.11 旅游业：《从中报数据背离看社服消费是否降级》 2018.09.04 行业专题研究 旅游业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. 有限服务型酒店：提价承压增速持续放缓 ......................................... 4 1.1. 锦江有限服务型酒店：RevPAR 增速相比 11 月放缓 .............. 4 1.2. 华住酒店四季度：提价承压至 RevPAR 增速放缓 ................... 5 2. 全国星级酒店：经营数据边际改善，三星级亮眼 ............................. 8 2.1. 不同等级：房价是 RevPAR 主要驱动力，低星级景气度高 ... 8 2.2. 不同管理方式：国内管理酒店 RevPAR 表现优于国际管理 . 10 2.3. 重点区域：北京供给稀缺下表现优于上海 .............................. 11 3. 宏观、高铁及航空数据 ....................................................................... 13 4. 风险提示 ............................................................................................... 13 图目录 图 1：12 月锦江整体 RevPAR 增速 4.47% ................................................. 4 图 2：12 月锦江整体出租率-3.36pct 继续下行 .......................................... 4 图 3：12 月锦江平均房价提价幅度经济型高于中档 ................................ 5 图 4：12 月锦江 RevPAR 增速继续放缓+4.47% ........................................ 5 图 5：华住 Q4 整体 RevPAR 增速直营 8.93%，加盟 10.45% .................. 6 图 6：华住 Q4 同店 RevPAR 中档增速放缓慢于经济型 .......................... 6 图 7：华住 Q4 同店出租率经济型及中档均下滑 ...................................... 6 图 8：华住 Q4 同店房价经济型提价幅度高于中档 .................................. 6 图 9：华住 Q4 经济型同店出租率直营好于加盟店 ..............