医药行业周报：医药调整近尾声，创新（含大品种）仍为投资主线！

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023 年 10 月 22 日 医药生物 优于大市（首次） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 医药行业周报：医药调整近尾声，创新（含大品种）仍为投资主线！ [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2023 年 10 月 16 日-10 月 20 日，申万医药生物板块指数下跌 6.9%，跑输沪深 300 指数 2.7%，医药板块在申万行业分类中排名第 30 位；2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 11.7%，跑输沪深 300 指数 2.4%，在申万行业分类中 排 名第 20 位 。本 周涨 幅 前 五的 个 股为 百洋药 业 （13.78%）、*ST 吉药（12.54%）、海特生物（3.92%）、ST 目药（3.63%）、博瑞医药（3.43%）。  人工心脏：国产陆续上市，填补空白蓝海市场。中国心衰患病率近年均呈增长趋势，中国年龄≥35 岁的心衰患者约为 890 万人，每年 25 岁及以上心衰新发患者约为 297 万。从美国治疗晚期心力衰竭的指南推荐来看，晚期心衰主要治疗方法包括心脏移植、左心室辅助装置（或耐用机械循环支持设备）和姑息治疗三种。心脏移植存在等待时间长的问题，长期机械循环支持设备（MCS）有望成为晚期心衰的主要治疗手段（2a 级（美国）/1 级（欧洲），仅次于心脏移植）。其中左心室辅助装置（LVAD）作为耐用 MCS 的一种，由于其优异的性能，在使用方面占据全球主导地位。目前 LVAD 以全磁悬浮（以雅培 HeartMate 3 为代表）为主流。临床数据显示，全磁悬浮 LVAD 与心脏移植后患者的生存率相当，有望成为目前除心脏移植之外最理想的治疗方式。2019 年之后，我国陆续有 4 家国产 LVAD 获批，长期处于空白的市场有望逐步被填补。4 家国产产品均采用最新的第三代技术。从目前可查的临床数据来看，永仁心医疗、核心医疗、同心医疗植入后生存率均较高，性能较为优异。我们预计未来随着商业化逐渐成熟以及长期随访数据逐渐积累，LVAD 在我国的使用量将得到较大提升。  投资策略及配置思路：自 9 月中旬医药反腐情绪转好，在减肥药大主题带动下，医药指数涨幅近 10%，上周指数迎来调整五连跌，在减肥药情绪退潮和预期三季报一般的带动下，指数调整-6.9%（申万口径），位居所有行业倒数第二，成交量占全 A 比例也显著下降到 8.2%。从细分领域看，中药（或担忧三季报）和原料药（或过度炒作减肥药产业链）跌幅靠前。医药在大盘带动下，整体跌幅明显，仅人工心脏和支原体感染主题表现较好。近一个月的医药行情，提示大家需要重视医药，我们预计 Q4 和 24 年全基的超额收益或有望部分由医药板块贡献。我们仍坚定认为，医疗反腐扰动的三季报或为本年度医药最后一次调整，近期有 ADC 创新药等多项交易，下周开始有 ESMO 数据催化，11 月医保谈判，年底还可预期估值切换，认为医药行情将从大品种（含减肥药）向创新药，进而向医药核心资产演绎，医药值得战略加仓配置：  中短期策略：  1）减肥药：产业趋势极大，有海外对标，消费属性，后期还有销量及临床数据催化，市场选择和基本面常不一样，从基本面角度看重点关注：  -制剂：一梯队（信达生物、华东医药）、二梯队（恒瑞医药、石药新诺威）、三梯队（博瑞医药、众生药业和甘李制药）等；  -药械产业链：代工（药明康德、凯莱英）、原料药（诺泰生物、圣诺生物）、注射笔（美好医疗）、腹膜胶塞（华兰股份），未来还可关注 GLP1 小分子产业链；  2）大品种：海外映射+国内产业周期  -药：带疱（智飞生物、百克生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲-17%-9%0%9%17%2022-102023-022023-06医药生物沪深300 行业周报 医药生物 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、 老年痴呆（东诚药业、新华制药）、老花眼（莎普爱思）等；  -械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗） 、NASH 检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序仪（华大制造）、影像（联影医疗）、RDN（百心安）等；  3）创新药：ESMO 数据催化，医保谈判、FDA 查厂出结果以及预期宏观流动性变化等系列催化，重点关注：百济神州、荣昌生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 中长期策略板块及个股：  1）创新药及仿转创：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、海思科、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等；  2）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等；  3）上游及 CXO：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等 4）生物制品：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等；  5）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等；  本周投资组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、百洋医药、新诺威、博瑞医药、国际医学；  十月投资组合：毕得医药、智飞生物、迈威生物、九强生物、一品红、太极集团；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明