食品饮料行业：Q4公募食品饮料仓位回落，白酒持仓占比大幅下降

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title]食品饮料行业 Q4 公募食品饮料仓位回落，白酒持仓占比大幅下降 [Table_Summary]18Q4 食品饮料、白酒板块持仓分别下降 2.77、3.14 个 PCT18Q4 食品饮料公募基金持仓环比分别下降 2.77 个 PCT 至 11.11%，食品饮料在公募基金持仓行业中排名第二，仅次于医药行业。分二级行业来看，Q4 饮料制造板块持仓占比 6.87%，环比下降 2.92 个 PCT；Q4 食品制造板块持仓占比 4.23%，环比提升 0.15 个 PCT。分三级行业来看，Q4白酒持仓环比大幅下降 3.14 个 PCT 达 6.44%，我们认为主要由于资本市场担心宏观经济增速放缓会对 18Q4 和 19 年白酒企业业绩产生影响；Q4乳品持仓下降 0.31 个 PCT 至 1.61%；调味品、肉制品和啤酒持仓分别1.04%、0.50%、0.38%，环比提升 0.22、0.15 和 0.25 个 PCT。 18Q4 食品饮料板块持仓市值排名前十的公司分别为：贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、中炬高新、双汇发展、口子窖、汤臣倍健、顺鑫农业，持仓占比分别为 2.76%、1.88%、0.88%、0.76%、0.59%、0.39%、0.35%、0.26%、0.23%、0.22%，较三季度末变动-0.64、0.10、-0.30、-0.03、-0.17、0.06、0.10、-0.09、-0.01 和-0.18 个 PCT。相对比18Q3 食品饮料持仓市值前十，Q4 汤臣倍健入列，古井贡酒出列。 18Q4 公募基金持股市值增加最大的食品饮料公司是青岛啤酒和双汇发展，分别增加 4.40、2.96 亿元；持股市值减少较大的公司主要为贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等白酒龙头，分别减少 137.44、54.71、32.97、25.55 亿元。 19 年前 13 交易日北上资金净流入食品饮料 77 亿，相当于 18 年全年板块净流入的 15% 截止 18 年底，北上资金（陆股通）持有食品饮料板块市值 1279 亿元，其中持有白酒板块市值 912 亿元（占食品饮料持仓 71%），持有贵州茅台市值 590 亿元（占食品饮料持仓 46%）。由于 18Q4 食品饮料行业龙头企业估值降至较低水平，18 年 11 月以来北上资金持续买入白酒龙头，18Q4食品饮料行业净流入 70 亿元。19 年以来北上资金加速流入食品饮料板块，19 年前 13 个交易日食品饮料行业北上资金净流入 77 亿元，相当于 18 年食品饮料板块净流入总额（519 亿元）的 15%，其中白酒龙头贵州茅台、五粮液和洋河股份净流入 53、11 和 8 亿元。 风险提示宏观经济增长不达预期；消费升级低于预期；行业竞争加剧；食品安全问题。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-24 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 王永锋 SAC 执证号：S0260515030002 010-59136605 wangyongfeng@gf.com.cn 分析师： 王文丹 SAC 执证号：S0260516110001 SFC CE No. BGA506 01059136617 wangwendan@gf.com.cn 请注意，王永锋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 食品饮料行业:食品饮料行业价值投资思路：在低 PE 时买入高 ROE 个股 2018-12-10 食品饮料行业:经济衰退期看好食品，经济上升期看好白酒 2018-12-03 [Table_Contacts]联系人： 陈涛 010-59136617 gzchentao@gf.com.cn -35%-27%-20%-13%-5%2%01/1803/1805/1807/1809/1811/18食品饮料沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|食品饮料 目录索引 一、18Q4 食品饮料、白酒公募基金持仓环比分别下降 2.77、3.14 个 PCT ...................... 4 二、19 年前 13 个交易日北上资金净流入食品饮料 77 亿元，相当于 18 年全年板块净流入的 15% ............................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................................. 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|食品饮料 图表索引 图 1：Q4 食品饮料公募基金持仓环比下降 2.77 个 PCT ....................................... 4 图 2：Q4 食品饮料在公募基金持仓行业中排名第二 ............................................. 4 图 3：Q4 饮料制造持仓占比下降，食品加工持仓提升 ......................................... 4 图 4：Q4 白酒持仓比例环比下降 3.14 个 PCT ...................................................... 4 图 5：Q4 乳品持仓占比 1.61%，环比下降 0.31 个 PCT ....................................... 5 图 6：Q4 调味品、肉制品、啤酒持仓占比环比提升 0.22、0.15、0.25 个 PCT ... 5 图 7：贵州茅台、伊利股份是 Q4 公募基金前十大重仓股 ..................................... 7 图 8：贵州茅台 Q4 持仓环比下降 0.64 个 PCT ..................................................... 7 图 9：伊利股份 Q4 持仓环比上升 0.10 个 PCT ..................................................... 7 图 10：海天、中炬、双汇等食品龙头 Q4 持仓上升 ...