宠物食品行业调研报告：外资持续提升品牌力，本土企业多维度破局

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告宠物食品行业调研报告 推荐（维持） 外资持续提升品牌力，本土企业多维度破局 事项：近期我们参加“2019 中国宠业领袖峰会”，更为直观地感受到行业发展的脉动。会议参会者包括各细分子行业龙头及热门创业公司，涵盖宠物食品、宠物用品、宠物医疗、电商、品牌营销等领域。行业现状：我国宠物行业规模快速增长，格局由外资主导，国产差异化发展。2018 年宠物行业市场规模 1708 亿元，五年复合增长率 24.1%，养宠人数及人均年消费金额均稳步增长。从零售价值看，宠物食品行业公司份额以外资为主导，品牌份额亦以外资中高端品牌为主导，国产公司则靠主打性价比产品及细分领域获取份额；分品类看，外资优势在主粮领域较为突出，在零食领域尚不明显，因此国产品牌多以零食为切入点，寻求差异化发展。行业新风向：消费群体年轻化、新渠道带来增量，品牌力是长期关键。行业目前仍处于“剩饭到宠物粮”的转换阶段，并在所有价格段同时进行升级，消费者的诉求集中在营养、适口、性价比等基本需求上；另一方面，养宠人群的年轻化带动新兴渠道崛起，为行业贡献增量。向前看，行业仍需要大量消费者教育以规范养宠行为；在此过程中，国产品牌有望通过性价比实现份额提升；但长期看，提升品牌力及迎合新一代消费者需求仍是行业发展的关键问题。企 业动态：外资龙头持续提升品牌力，本土企业多关注渠道、营销。我们发现，外资龙头品牌矩阵及产品体系发展较为成熟，遥遥领先，发展战略聚焦品牌力及产品力提升；而国内企业关注点集中在渠道、营销等方面。这源于目前国产企业在消费者认知及渠道铺设上尚未成熟，因此关注如何更快地抢占市场以提升规模，这是行业发展的必然阶段，但宠物食品行业技术壁垒不高，长期看优质的品牌力和产品力才是护城河，因此我们相对看好具备一定规模基础，且率先往品牌端及全产业链方向发力的龙头公司。本 土龙头战略分化：中宠加速国内布局，佩蒂深耕全球化。1）中宠股份：公司在国内进行全渠道建设，如参股美联众合宠物医院，2018 年还与苏宁易购、天猫平台签订战略合作协议，未来三年在苏宁天猫平台分别实现 5 亿，17.5亿的销量。2）佩蒂股份：公司将一方面利用海外的产能（越南，新西兰，柬埔寨）获得更多海外机会，同时完全开放海外生产基地，为同行提供全品类的食品制造；此外，公司于 2018 年 7 月收购新西兰公司，还联合渤海华美创立10 亿产业并购基金，进行全产业链延伸。风 险提示：行业增速不及预期，食品安全问题，汇率波动风险。证 券分析师：方振 邮箱：fangzhen@hcyjs.com 执业编号：S0360518090003 证 券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 占比% 股票家数(只) 88 2.46 总市值(亿元) 23,483.1 4.68 流通市值(亿元) 20,345.91 5.61 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.16 -10.8 -13.18 相对表现 5.73 -1.0 13.58 《食品饮料行业 12 月线上数据分析专题：各行业维持高增，关注一月春节效应》 2019-01-06 《食品饮料行业周报（20190102-20190106）：恒顺年初开启提价，安井调研反馈良好》 2019-01-07 《食品饮料行业周报（20190107-20190112）：行业线上数据全年盘点，白酒进入旺季动销期》 2019-01-14 -33%-20%-7%6%18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/112018-01-19～2019-01-17 沪深300 食品饮料 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 食品饮料 2019 年 01 月 18 日 宠物食品行业调研报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、我国宠物行业规模快速发展，外资主导，国产差异化 .....................................................................................4 （一）行业规模：五年复合增速 24.1% ...........................................................................................................4 （二）竞争格局：外资企业主导，国产企业差异化 .........................................................................................4 二、行业新变化：由“剩饭向宠物粮”升级，新渠道带来增量，品牌力是长期关键 ..................................................5 三、从企业动态看行业风向：外资龙头持续提升品牌力，本土企业关注渠道及营销 ...............................................6 （一）外资企业：龙头品牌矩阵完善，新入企业需加深消费者了解 .................................................................7 1、玛氏宠物：行业领先者，多品牌共赢......................................................................................................7 2、孟爵集团：新进入中国市场面临挑战......................................................................................................8 （二）本土企业：主要关注渠道、营销，看好龙头品牌化布局 ........................................................................8 1、中宠股份：发力国内渠道、自主品牌及产业链布局.................................................................................8 2、佩蒂股份：深耕全球化布局....................................................................................................................9 3、乖宝集团：探索新制造、新模式..................................................