9月经济数据点评：数据暖意，消费和制造业有亮点

请务必阅读正文后的重要声明部分 ++[Table_ReportInfo] 2023 年 10 月 18 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 数据暖意，消费和制造业有亮点 ——9 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  经济延续复苏态势，居民收入有所改善。1-9月国内生产总值同比增长 5.2%，比上半年回落 0.3个百分点，高于市场预期。分产业看，一，二产业同比增速有所提升，第三产业增速有所回落。从环比看，三季度国内生产总值增长 1.3%，国内经济呈现出回稳向好的态势。前三季度，居民实际收入略有回升，消费支出增速升高，失业率保持稳定。随着经济保持回稳向上态势，就业状况有望持续改善。  工业生产继续回升，制造业保持领涨。1-9月，全国规上工业增加值同比增长4%，其中制造业领涨。9月单月规上工业增加值同比实际增长 4.5%，与 8月持平。41个大类行业中有 26个行业增加值保持同比增长。后续在库存仍在底部，国内经济持续修复，叠加政策持续发力，工业生产有望继续回升。  多因素支持下，基建投资增速回升。1-9月狭义基础设施投资同比增长 6.2%，高于整体固定资产投资增速 3.1 个百分点。9 月单月狭义基建投资同比上涨4.97%，增速较 8月回升 1.02个百分点。从高频数据看，10月后石油沥青开工装置开工率回落，加上天气转冷，预计后续基建投资增速稳中有落。  房地产开发投资单月增速略升，但政策效果仍待释放。1-9月，全国房地产开发投资同比下降 9.1%，较前值增速继续回落 0.3 个百分点。从开发和销售数据看，新开工数据有所好转，竣工数据仍明显好于开发数据，销售数据仍然较弱。后续在密集政策的利好下，预计房地产市场将逐渐修复。  制造业单月增速回升，高技术产业投资仍较快。1-9月，制造业投资增长 6.2%，增速回升 0.3 个百分点。新动能投资继续拉动，1-9 月份高技术产业投资增长11.4%。9月单月，制造业投资同比增速较前值回升 0.79个百分点至 7.86%，预计后续高新技术发展将继续加力，带动制造业投资恢复。  消费增速超预期回升，后续或持续恢复。9 月，社消总额同比增长 5.5%，超过市场预期。其中商品零售同比增长 4.6%，餐饮收入增长 13.8%。9 月份限额以上单位 16 个商品类别中 13 类零售额同比保持正增长，三个仍在负值区间的分别为家用电器和音像器材类、文化办公用品类和建筑及装潢材料类，基本生活类产品消费增长较稳健，升级类商品销售增长分化。总的来看，9月消费明显改善。随着双节提振再加上政策效果显现和房地产销售企稳等多重积极因素，预计消费保持稳健增长。  风险提示：经济复苏不及预期，政策效果不及预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 地方化债进度加快，美国通胀强于预期 (2023-10-14) 2. 金九下，出口环比明显回升——9 月贸易数据点评 (2023-10-14) 3. 新增社融超预期，政策提振居民端好转——9 月社融数据点评 (2023-10-14) 4. CPI、PPI 表现分化——９月通胀数据点评 (2023-10-13) 5. 假期消费反弹明显，原油多空因素皆存 (2023-10-08) 6. 重回扩张区间，复苏持续性如何？——9 月 PMI 数据点评 (2023-10-02) 7. 央行释放积极信号，美债波动引关注 (2023-09-30) 8. 从消费信贷看美国家庭资产负债表 (2023-09-30) 9. 房地产政策继续放松，美联储点阵图放鹰 (2023-09-23) 10. 数据回暖，制造业和消费表现较好 (2023-09-17) 6079 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 经济延续复苏态势，居民收入有所改善 经济超预期增长，复苏向好态势延续。前三季度国内生产总值 913027 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.2%，比上半年回落 0.3 个百分点，但高于市场预期 5%。分产业看，一，二产业同比增速有所提升。第一产业增加值为 56374 亿元，增速较上半年提升 0.3 个百分点至 4.0%；第二产业增加值 353659 亿元，增速较上半年回升 0.1 个百分点至 4.4%；第三产业增加值 502993 亿元，增速较上半年回落 0.4 个百分点至 6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%，三季度增长 4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长 1.3%。国内经济呈现出回稳向好的态势，生产供给稳步增加，市场需求持续扩大，就业物价总体改善，发展质量稳步提升，积极因素累积增多。货币政策方面，10 月，潘功胜表示，下一步要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持，货币政策短期或延续宽松基调；财政政策方面，多省份陆续发放特殊再融资债券，截至 10 月 17 日，已有 18个披露拟发行特殊再融资债券的地区，目前，全国拟发行的特殊再融资债券总额达 7362.54亿元，发行后有助于帮助地方政府缓解债务压力；房地产政策方面，继一线城市推广“认房不认贷”之外，多地陆续放松和取消限购政策。近期政策仍维持稳增长基调，经济复苏动能有望得到延续。如果要完成全年预期目标，四季度只要增长 4.4%以上，就可以保障完成全年 5%左右的预期目标，根据目前的经济复苏情况，完成全年目标仍较可期。 居民实际收入略有回升，消费支出增速升高，失业率保持稳定。从收入来看，1-9 月，全国居民人均可支配收入 29398 元，同比名义增长 6.3%，比上半年增速回落 0.2 个百分点；扣除价格因素实际增长 5.9%，加快 0.1 个百分点。按常住地分，城镇居民人均可支配收入39428 元，同比名义增长 5.2%，增速较上半年回落 0.2 个百分点，实际增长 4.7%，增速与上半年持平；农村居民人均可支配收入 15705 元，同比名义增长 7.6%，较上半年回落 0.2个百分点，实际增长 7.3%，增速较上半年加快 0.1 个百分点。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长 6.8%、6.7%、3.7%、5.8%，其中工资性收入增速持平上半年，经营、财产和转移净收入增速均下滑。全国居民人均可支配收入中位数 24528 元，同比名义增长 5.4%。从支出来看，前三季度，全国居民人均食品烟酒消费支出、人均居住消费支出、人均生活用品及服务消费支出，人均交通通信消费支出、人均教育文化娱乐消费