华创农业9月肉禽跟踪报告：养殖端亏损影响补栏情绪，美国秋冬季禽流感疫情高发

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 农林牧渔 2023 年 10 月 17 日 华创农业 9 月肉禽跟踪报告 推荐 （维持） 养殖端亏损影响补栏情绪，美国秋冬季禽流感疫情高发  白鸡：毛鸡行情持续低迷，不断突破年内低点，鸡苗价格受到压制，或导致产能加速淘汰，目前在产父母代存栏已出现下降趋势。待低效产能出清后，国产种鸡产能释放可能不足，叠加后续需求持续向好，白鸡行业景气可期。秋冬季禽流感高发，美国 10 月已报告 4 例养殖场疫情，海外引种或将持续受限。  9 月鸡苗价格下行，鸡肉价格低位震荡 （1）白鸡行业景气度好于去年，企业营收向好。益生股份、民和股份、圣农发展（未抵消前）、仙坛股份 9 月肉禽销售收入 1.73 亿元、0.43 亿元、18.35亿元、4.77 亿元，同比分别-1.6%、-38.4%、+7.7%、+4.0%，环比分别-35.0%、-30.8%、-3.8%、+0.6%。其中益生股份、圣农发展三季报业绩均取得明显增长。 （2）销售价格：鸡苗价格下行，鸡肉价格低位震荡。养殖端亏损压制补栏情绪，鸡苗价格弱势运行。本月白羽鸡苗均价 2.45 元/羽，同比+25.8%，环比-42.0%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价 2.97 元/羽，同比-15.8%，环比-29.7%，民和股份均价 2.03 元/羽，同比-30.6%，环比-28.8%。鸡肉产品方面，旺季需求不及预期，价格维续弱势。9 月全国白羽肉鸡均价为 8.13 元/kg，同比-10.3%，环比-8.9%。圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价 11,064 元/吨、9,490 元/吨，同比-1.3%、-3.3%，环比-2.7%、-0.5%。鸡肉价格较 8 月环比下行，主要因需求端表现低迷。四季度需求逐步改善，鸡肉价格有望向好。 （3）销售量：补栏需求不及预期，上市企业商品代鸡苗销量环比下降。23 年36-39 周协会样本行业商品代鸡苗销售量为 3.73 亿只，同比+10.4%、环比+17.5%。益生、民和分别销售鸡苗 5559.52 万只、2133.13 万只，同比分别为+20.3%、-11.2%，环比分别为-7.8%、-2.8%。上市企业鸡肉产品销售保持增长，圣农发展、仙坛股份 2023 年 9 月分别销售鸡肉 10.15 万吨、4.74 万吨，同比分别为+1.6%、+5.3%，环比分别为+1.9%、+1.9%。 （4）产能：在产祖代存栏同比持续下滑，海外引种量仍受限。祖代产能方面，2023 年 9 月在产祖代肉种鸡平均存栏量 114 万套，同比下降 16.3%，环比上升 1.2%；后备祖代肉种鸡平均存栏量 67.55 万套，同比上升 54.5%，环比上升5.7%。第三方数据（钢联）显示 9 月行业更新量为 4 万套，环比减少 61.17%，且科宝与国内品种均未有更新，不同品种的市场接受度差异或仍存在。 （5）海外禽流感情况：美国 10 月报告 4 例商业家禽场禽流感疫情，进口种源缺口仍在累积。其中 1）最大鸡肉出口国巴西截至 10 月 13 日已报告 3 例家禽及 124 例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响；2）美国史上最严重禽流感疫情延续，10 月已报告 4 例商业家禽场禽流感疫情。今年年中美国有 5 个月时间未爆发 HPAI 商业养殖场疫情，但秋冬季候鸟迁徙季到来后疫情开始持续增加。截至 23 年 10月13日，美国本轮禽流感疫情已发生329例商业养殖场、518例家庭养殖HPAI，扑杀禽类数量达到 5915 万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和非商业农场疫情仍在持续发生。目前美国 4 个主要供种州中仅剩阿拉巴马州可以供种，预计美国供种压力或将持续。  投资建议：我们预计鸡周期将来临。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期大幅增长。白羽鸡将迎来长短期拐点，整体板块已迎来极佳的配置机会，重点推荐专注于上游种源环节、可获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。  风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 97 0.01 总市值(亿元) 12,305.27 1.37 流通市值(亿元) 8,922.01 1.29 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.1% -15.8% -21.4% 相对表现 -1.9% -4.4% -15.8% 相关研究报告 《华创农业周报（20231009-20231015）：9 月能繁环比去化，美国禽流感持续增加》 2023-10-15 《华创农业周报（20230925-20231008）：生猪产能或加速去化，美国商业养殖场再发禽流感》 2023-10-08 《华创农业 8 月生猪跟踪报告：8 月农业部能繁去化 0.71%，重视行业产能去化拐点》 2023-09-24 -22%-11%-1%9%22/1022/1223/0323/0523/0823/102022-10-17~2023-10-16农林牧渔沪深300华创证券研究所 华创农业 9 月肉禽跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、白鸡：鸡苗价格短期承压，美国养殖场再发禽流感疫情 ............................................. 4 （一）销售价格：鸡苗价格下行，鸡肉价格低位震荡 ................................................. 5 （二）销售量：上市企业鸡苗销量环比下降 ................................................................. 6 （三）产能：在产祖代存栏同比持续下降，行业供给紧缺逐步显现 ......................... 8 （四）禽流感最新情况：关注美国与巴西禽流感影响 ............................................... 10 二、投资建议 ...................................................................................................................