家电行业2026Q1基金重仓分析：重仓家电比例下降，黑电、厨电及照明获增配

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 家电 2026 年 05 月 06 日 家电行业 2026Q1 基金重仓分析 推荐 （维持） 重仓家电比例下降，黑电、厨电及照明获增配  主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降：我们以华创证券家电板块分类为依据（表 1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1 基金重仓家电持股比例为 2.43%，环比-0.71pct；Q1 家电超配比例为 0.18%，环比-0.54pct。一季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降，我们认为主要因为市场担忧26Q2 家电内销或有高基数压力，以及人民币升值及原材料涨价或对家电企业盈利能力产生影响。展望后续，我们认为国补高基数压力为短期影响，平稳的国补政策仍有望在 Q3 托举家电内销。家电龙头企业积极向欧美市场以及中东、拉美等新兴市场加速渗透的趋势不变，汇兑及关税等短期影响不改外销收入稳步提升的长期趋势。家电龙头经营稳健，股息率较高，在持仓处于低位，边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值。  白电板块持仓比例有所下降：26Q1 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.19%，环比-0.39pct，重仓白电板块的基金数量环比-136 只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比-0.27pct、-0.03pct、-0.11pct。在 A 股所有标的中，白电被超配 0.28%，环比-0.33pct。基金重仓白电板块比例下降，预计主要因为 1）市场担忧 26Q2 内销高基数压力；2）铜、铝、塑料等原材料价格上涨引发市场对毛利率表现的担忧；3）人民币升值及关税扰动使市场担忧白电企业出口表现。据产业在线数据显示，26Q1 空调内销量、外销量 YoY+0.8%、-5.8%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性，在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。  基金增配黑电、厨电、照明板块：26Q1 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的 0.31%，环比+0.08pct。其中，基金重仓持股 TCL 电子、TCL 科技比例环比+0.04pct、+0.06pct，持仓极米科技、海信视像环比-0.01pct 及-0.02pct。26Q1 基金重仓厨电的市值占主动偏股型基金重仓市值的 0.06%，环比+0.03pct，重仓其中基金重仓持股老板电器和华帝股份的比例环比+0.03pct 以及环比持平。26Q1 基金重仓照明的市值占主动偏股型基金重仓市值的 0.04%，环比+0.01pct，其中民爆光电重仓比例环比+0.01pct。  投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在 MiniLED 领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及 TCL 电子。两轮车方面，新国标切换后，市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新及春风动力。  风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 证券分析师：韩星雨 邮箱：hanxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525050001 证券分析师：陆偲聪 邮箱：lusicong@hcyjs.com 执业编号：S0360525050002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 20,162.85 1.54 流通市值(亿元) 18,146.53 1.73 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.4% 2.7% 13.9% 相对表现 1.3% 0.6% -13.6% 相关研究报告 《家电行业深度研究报告：铜铝价格上涨对白电企业盈利影响几何? ——成本冲击复盘及展望》 2026-03-09 《家电行业深度研究报告：国补政策延续，2026年内需压力可控》 2026-03-09 《家电行业专题研究报告：从人民币升值看汇率波动的传导影响》 2026-03-04 -2%8%17%26%25/0525/0725/0925/1226/0226/042025-05-06~2026-04-30家电沪深300华创证券研究所 家电行业 2026Q1 基金重仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、主动偏股型基金重仓：2026Q1 家电重仓比例环比下降 ...................................... 4 二、重仓分板块：增配黑电、厨电、照明，减配白电、小家电、家电上游、两轮车、清洁电器、电动工具 ................................................................................................ 6 三、重仓个股：基金增配 TCL 电子、TCL 科技、老板电器 ................................... 10 四、风险提示 .................................................................................................................. 13 家电行业 2026Q1 基金重仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 家电子板块个股 ......................................................................................................... 4 图表 2 2025Q4、2026Q1 子板块市值变动（按 2026Q1 涨跌幅降序排列） .................... 4 图表 3 2017Q1 至今基金重仓家电板块持仓比例 ............................................................... 5 图表 4 2017Q1 至今家电板块超配比例 ............................................................................... 5 图表 5