交通运输行业交运红利资产月报(2026年4月)：2025年报聚焦，各板块分红比例中枢均上升，港口普遍提分红

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 05 月 06 日 华创交运|红利资产月报（2026 年 4 月） 推荐 （维持） 2025年报聚焦：各板块分红比例中枢均上升，港口普遍提分红 ❑ 月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输沪深 300 指数与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/4/1-4/30 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.76%、-2.5%、-1.43%，4 月红利资产（公铁港）表现一般，均跑输沪深 300 指数与交运指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-3.07%、-1.32%、+3.8%。2）红利资产个股表现：4/1-4/30 期间，A 股涨幅前三：北部湾港（+7.14%）>四川成渝（+5.87%）>中原高速（+4.39%）；H 股涨幅前三：青岛港（+12.33%）>中远海运港口（+7.54%）>四川成渝高速公路（+6.91%）。3）利率环境：仍处于低位。2026 年 4 月，国债收益率整体下行，历史来看处于低位，截至 2026/4/30，10 年中债国债到期收益率为 1.75%，较 2026/3/31 的1.82%下跌 7bp，30 年中债国债到期收益率 2.22%。4）行业成交额：4 月交运红利资产日均成交额有所下降。2026/4/1-4/30，高速公路日均成交额 14.11 亿元，同比下降 45.1%，铁路日均成交额 16.89 亿元，同比下降 14.9%，港口日均成交额 21.2 亿元，同比下降 54.5%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB 历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在 3%-4%区间内，煤炭和银行领先。 ❑ 行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/4/6-2026/5/3，2026 年第 15-18 周）监测港口货物吞吐量 10.56 亿吨，同比增长 0.3%，年初至今累计 45.66 亿吨，同比增长 3.1%；过去四周集装箱 2691.4 万标箱，同比增长 7%，年初至今累计 11854.5 万标箱，同比增长 9.2%。重点港口货种吞吐量增速，2026 年 3 月，铁矿石（+11.7%）>集装箱（+5.5%）>煤炭（-0.5%）>原油（-1.1%），2026 年 1-3 月，集装箱（+8.2%）>铁矿石（+7.5%）>原油（+3.2%）>煤炭（+3%）。2）高速公路：客运量，2026 年 3 月，公路客运量为 9.43 亿人次，同比下降 6%；2026 年 1-3 月，公路客运量累计为 27.62 亿人次，同比下降 3.4%。货运量，2026 年 3 月，公路货运量为 37.31 亿吨，同比增长 0.1%；2026 年 1-3 月，公路货运量累计为 98.76 亿吨，同比增长 4%。3）铁路：旅客发送量，2026 年 3 月，铁路旅客发送量为 3.76 亿人次，同比+11.7%；2026 年1-3 月，铁路旅客发送量累计为 11.33 亿人次，同比+5.5%。货运总发送量，2026年 3 月，铁路货运总发送量为 4.6 亿吨，同比+3.4%；2026 年 1-3 月，铁路货运总发送量为 12.81 亿吨，同比+2.2%。 ❑ 投资建议：交运红利 A/H 不乏高股息优质标的：1）A 股：四川成渝（4.8%）>粤高速 A（4.8%）>东莞控股（4.6%）>唐山港（4.3%）>皖通高速（4.2%）>大秦铁路（4.2%）>宁沪高速（4.0%）>山西高速（4.0%）>招商公路（4.0%）；2）H 股：越秀交通基建（6.3%）>四川成渝高速公路（5.8%）>招商局港口（5.5%）>青岛港（5.4%）>秦港股份（5.3%）>江苏宁沪高速（5.3%）。注：对应 25 年分红股息率（2026/4/30）；3）港口：我们在红利资产 2026 年度投资策略中提出港口战略价值投资时代来临，重点推荐招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从 2019 年的 30.5%提升至 2025 年的 43%；推荐青岛港整合优化、业绩稳健；唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升；4）公路：我们继续强调公路典型红利资产配置价值，继续首推 A/H 股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE 水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业 ETF 增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027 年）分红比例将不低于 55%，分红比例、股息率提升。典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 33,086.61 2.53 流通市值(亿元) 28,829.54 2.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.6% -3.8% 6.3% 相对表现 -8.6% -5.9% -21.2% 0%9%18%26%25/0525/0725/0925/1226/0226/042025-05-06~2026-04-30交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|红利资产月报（2026 年 4 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输沪深 300 指数与交运指数 ................... 5 （一） 2026 年 4 月红利资