农林牧渔行业：国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，转基因商业化在即

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 6 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，转基因商业化在即 [Table_Summary] 核心观点：  事件：10 月 17 日，农业农村部国家农作物品种审定委员会办公室对第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过的 37 个转基因玉米品种和 14 个转基因大豆品种予以公示，为国内首批过审公示的转基因玉米和大豆品种，转基因商业化在即。  隆平高科过审玉米品种数量名列前茅，DBN9936、瑞丰 125 为主要应用转化体。本次初审通过名录中，隆平高科共过审 8 个转基因玉米品种，包括旗下北京联创种业有限公司的 6 个品种、河北巡天农业科技有限公司的 1 个品种及湖北惠民农业科技有限公司的 1 个品种；大北农共过审 3 个转基因玉米品种，包括北京丰度高科种业有限公司的 2个品种和云南大天种业有限公司的 1 个品种；登海种业共过审 2 个转基因玉米品种；先正达旗下中国种子集团共过审 4 个转基因玉米品种。从导入性状方面看，应用大北农性状的转基因玉米品种共 22 个，其中导入 DBN9936、DBN9858 和 DBN3601T 的品种数量分别为 19 个、1个和 2 个；应用杭州瑞丰生物性状的转基因玉米品种共 9 个，转化体均为瑞丰 125；应用先正达性状的转基因玉米品种共 2 个，转化体包括 Bt11×GA21 和 Bt11×MIR162×GA21。  参考海外，转基因技术有望采取性状授权收费模式。参考《转基因专题七：政策释放积极信号，关注转基因玉米品种审定新进展》，依照国外经验，预计转基因产业化放开后，企业间将主要通过转基因性状授权模式合作，按照转基因玉米种子较常规种子 0%-50%的溢价测算，我国的转基因玉米种子价格将大致位于 55.7-83.6 元/亩区间内。假设在 80%的普及度下，转基因玉米推广面积约 5.2 亿亩，转基因玉米种子市场规模有望达 288-433 亿元。参照国外转基因性状收费模式，按照专利许可费在 3-15 元/亩的区间测算，若转基因玉米渗透率达 80%，预计将对应 16-78 亿元的基因专利费用。  投资建议。国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，转基因作物产业化进程提速。具有强技术储备并且优先布局的龙头种业公司有望充分受益，关注品种生产加工许可证获得情况及新种植年度转基因品种推广情况，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。  风险提示。政策变化、粮价波动、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-10-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 请注意，周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价震荡回落，9 月母猪产能继续去化 2023-10-15 农林牧渔行业:9 月祖代引种同比减少，在产父母代存栏环比下滑 2023-10-14 农林牧渔行业:9 月板块小幅跑输，关注生猪产能持续去化 2023-10-08 [Table_Contacts] -23%-16%-10%-4%3%9%10/2212/2202/2304/2306/2308/2310/23农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 6 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 温氏股份 300498.SZ CHY 17.66 2023/9/1 买入 17.69 0.07 1.18 252.29 14.97 31.12 11.02 1.1 17.66 牧原股份 002714.SZ CHY 35.79 2023/8/17 买入 61.08 1.47 4.03 24.35 8.88 10.65 6.10 10.6 35.79 禾丰股份 603609.SH CHY 8.55 2023/1/30 买入 13.65 0.86 0.86 9.94 9.94 7.50 7.50 10.7 8.55 立华股份 300761.SZ CHY 15.96 2023/8/13 增持 22.95 0.62 1.53 25.74 10.43 11.40 6.94 5.5 15.96 普莱柯 603566.SH CHY 20.23 2023/8/31 买入 29.27 0.74 0.97 27.34 20.86 22.12 17.05 8.8 20.23 唐人神 002567.SZ CHY 6.43 2022/10/30 买入 9.60 1.20 1.26 5.36 5.10 4.66 3.83 21.4 6.43 天康生物 002100.SZ CHY 6.76 2023/2/1 买入 14.35 1.04 1.23 6.50 5.50 4.84 4.45 15.9 6.76 新希望 000876.SZ CHY 10.45 2022/10/31 买入 17.60 1.76 1.74 5.94 6.01 5.31 4.94 22.3 10.45 邦基科技 603151.SH CHY 15.00 2023/4/24 买入 32.16 1.09 1.45 13.76 10.34 12.32 9.62 13.0 15.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 6 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 表 1：本次初审通过的转基因玉米品种所用转化体来源统计 转化体所有者 转化体 过审品种数量 北京大北农生物技术有限公司 DBN9936 19 DBN9858 1 DBN3601T 2 杭州瑞丰生物科技有限公司 瑞丰 125 9 中国种子集团有限公司 Bt11×GA21 1 Bt11×MIR162×GA21 1 北京粮元生物科技有限公司 ND207 4 合计 37 数据来源：农业