计算机行业深度研究报告：SpaceX商业帝国，运力、网络与算力

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2026 年 5 月 1 日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） SpaceX 商业帝国：运力、网络与算力 ❑ 史上规模最大的 IPO 启动，SpaceX 构建天基算力网络。1）SpaceX 重塑全球航天产业格局。SpaceX 是全球首家实现轨道飞行、向国际空间站发射航天器并实现轨道火箭助推器垂直着陆与复用的私营公司。据彭博新闻社报道，SpaceX 目标于 2026 年 6 月完成上市。2）AI 竞赛或进入“星舰”时代。SpaceX合并 xAI，后者旨在以人工智能推动科学发现，开发了 Grok 模型。此次合并或将 AI 竞赛的焦点引向了底层算力基础设施与能源供给。3）埃隆·马斯克旗下产业强化协同。特斯拉、SpaceX、xAI、Neuralink、The Boring Company 和Optimus 有望在数据、技术、资本领域形成资源互补。 ❑ 全球卫星通信产业生态重塑，SpaceX 实现工业化商业闭环。1）火箭复用：从猎鹰 9 号火箭到超重-星舰系统，近地轨道（LEO）运力向百吨级迈进，在重复回收情况下，未来发射成本或降低至每公斤数百美元量级。2）星座设计：“星链”卫星采用小型化、标准化设计方案，单星成本可降低至 50 万美元以下。3）卫星应用：通过终端销售配合订阅收费等，据 Payload Space 测算，2025年星链业务收入达到 104 亿美元。4）规模扩张：截至 2026 年 2 月，星链的全球活跃用户量已突破 1000 万，覆盖 160 个国家和地区，并跻身美国第七大固定宽带 ISP。 ❑ 平台化演进，SpaceX 向轨道计算基础设施运营商转型。2026 年 1 月，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）申请构建一个由最多达 100 万颗卫星组成的空间算力集群，旨在利用 LEO 持续的太阳能供应与辐射散热机制，承载人工智能训练、机器学习及边缘计算任务。该网络将通过激光与星链网络连接，实现算力结果向地面用户的传输。 ❑ SpaceX 拟构建从芯片制造、在轨计算到数据应用的超级闭环。1）“TeraFab”项目启动：2026 年 3 月，由 SpaceX、特斯拉与 xAI 联合宣布，将建设一座采用 2nm 先进制程的晶圆厂 TeraFab，旨在满足未来每年超 1 太瓦（TW）的算力需求。2）布局芯片制造全产业链：项目计划覆盖逻辑芯片、存储芯片及先进封装全链条，产能的 80%将用于太空计算，20%服务于地面应用，其产品线规划覆盖地面 AI 芯片（AI5/AI6）、轨道与太空能源系统芯片（D3）及星际探索的芯片。3）拟构建太空数据中心：拟打造的“迷你版 AI 卫星”可为星载 AI处理器提供高达 100 千瓦级的电力，或进一步升级或满足高强度计算需求。 ❑ 投资建议： 全球 AI 竞争或迎来“星舰”时代。AI 赋能大航天产业，空间广阔。建议关注： 1. A 股上市公司：1）卫星制造：中国卫星、信科移动-U、国博电子、航天电子、上海瀚讯、普天科技、信维通信、电科蓝天、上海港湾、佳缘科技、紫光国微、航天电器、中航光电、陕西华达、振华科技、宏达电子、鸿远电子等；2）卫星运营：中国卫通、星图测控等；3）火箭发射：航宇科技、高华科技、飞沃科技、应流股份等；4）卫星应用及地面设备：海格通信、华测导航、航天环宇、通宇通讯、北斗星通、华力创通、中海达、盟升电子、中科星图、超图软件等；5）专业服务：苏试试验、坤恒顺维、西测测试、霍莱沃、电科网安、盛邦安全、优刻得-W 等。 2.A 股以外上市公司：1）发射服务：ROCKET LAB USA；2）航天器制造：PLANET LABS、BLACKSKY TECHNOLOGY、REDWIRE、SIDUS SPACE、VOYAGER TECHNOLOGIES、INTUITIVE MACHINES；3）分系统与关键部件：意法半导体、元晶、统新、昇达科、启碁科技、华通、同欣电子；4）卫星运营与服务：T-MOBILE US、AST SPACEMOBILE、全球星、回声星通信；5）地面设备：FILTRONIC、兆赫电子；6）数字基础设施：英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、台积电、三星电子、SK 海力士、谷歌、PALANTIR TECHNOLOGIES、IONQ；7）在轨服务：MOMENTUS 等。 ❑ 风险提示：火箭发射不及预期；技术创新不及预期；行业政策发生变化等。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：祝小茜 邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com 执业编号：S0360524070011 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 336 0.04 总市值(亿元) 60,149.82 4.59 流通市值(亿元) 54,227.63 5.17 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.5% -5.5% 23.7% 相对表现 -0.5% -7.6% -3.8% 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：Anthropic：发布Mythos，ARR 数据全面爆发》 2026-04-12 《计算机行业深度研究报告：AI 制药：从概念验证到商业化兑现》 2026-04-10 《计算机行业重大事项点评：MATCH 法案围堵升级，国产芯片迎战略新机》 2026-04-09 -3%14%30%46%25/0425/0725/0925/1226/0226/042025-04-30~2026-04-30计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 报告梳理了 SpaceX 的商业闭环模型：贯穿火箭回收复用、星座规模化部署与卫星互联网应用三大环节。报告指出，SpaceX 合并 xAI，AI 竞赛或迎来“星舰”时代。未来，SpaceX 创始人埃隆·马斯克旗下产业有望进一步强化协同，推动构建从芯片制造、在轨计算到数据应用的超级生态闭环。 投资逻辑 SpaceX 的商业帝国覆盖运力、网络与算力三大环节： 1）在运力领域，从猎鹰 9 号火箭到超重-星舰运输系统，SpaceX 有望将 LEO运力提升至百吨以上，发射成本降至每公斤数百美元量级，加速实现航天运输的产业化。 2）在网络领域，通过终端销售配合订阅收费等，2025 年星链业务收入或达到百亿美元量级。截至 2026 年 2 月，星链在全球的活跃用户数量已突破 1000万，覆盖了 160 个国家和地区，跻身美国第七大固定宽带 ISP。 3）在算力领域，通过合并 xAI，SpaceX 将业务延伸至 AI 领域。2026 年 1 月，其向 FCC 申请部署多达 100 万颗专用 AI 计算卫星，并联合特斯拉、xAI 启动了“TeraFab”晶圆厂项目，布局芯片制造全产业链。 全球 AI 竞争或迎来“星舰”时代。AI 赋能大航天产业，空间广阔。