中国移动(600941)实控人拟继续增持彰显信心，中国移动全向发力“CHBN”

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 中国移动 600941.SH ⚫ 实控人继续增持计划，彰显公司信心。2023 年 10 月 16 日，中国移动发布公告，宣布实控人中国移动集团继续增持公司 A 股股份，并在 2023 年 12 月 31 日前完成增持计划，累计增持金额在人民币 30 亿元至 50 亿元之间。2022 年 1 月 21 日至 2023年 10 月 16 日期间，中国移动集团累计增持公司 26,258,410 股 A 股股份，约占公司已发行股份总数的 0.123%，约占公司已发行 A 股股份总数的 2.909%，累计增持金额约 15.14 亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的 50%。截至2023 年 10 月 16 日，中国移动集团直接持有本公司 26,258,410 股 A 股股份、通过中国移动香港（BVI）有限公司间接持有本公司 14,890,116,842 股港股股份，合计约占本公司已发行股份总数的 69.742%。 ⚫ CHBN 四大市场全向发力，融合发展。公司坚持基于规模的价值经营，新领域新赛道布局成效初显。2023 年 1-8 月份，个人市场方面，移动客户 9.86 亿户，净增1147 万户，其中 5G 套餐客户达到 7.33 亿户，5G 渗透率达 74.32%；家庭市场方面，有线宽带客户达到 2.90 亿户，净增 2281 万户。政企市场方面，2023 年上半年，政企市场收入达到人民币 1,044 亿元，同比增长 14.6%。政企客户数达到2,430 万家，净增 110 万家。移动云收入达到人民币 422 亿元，同比增长 80.5%，其中 IaaS 收入份额排名 top3，自有 IaaS+PaaS 收入增速超 100%；新兴市场方面，公司着力提升国际业务、股权投资、数字内容、金融科技价值贡献，2023 年上半年，新兴市场收入达到人民币 235 亿元，同比增长 18.4%。 ⚫ 我们维持此前的预测，预计公司 2023-2025 年每股收益分别为 6.36、6.88、7.36元。可比公司 2024 年 PE 为 16 倍，考虑到公司为国内龙头且盈利能力较强，因此参考可比公司维持中国移动 15%估值溢价，即 2024 年 18 倍 PE，对应目标价 123.84元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 产业数字化业务及云业务不及预期， 数据要素市场发展不及预期，下游需求风险5G 用户推广不及预期，运营商资本支出超预期 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 848,258 937,259 1,024,767 1,114,044 1,196,181 同比增长(%) 10.4% 10.5% 9.3% 8.7% 7.4% 营业利润(百万元) 151,994 161,306 175,007 189,429 202,900 同比增长(%) 6.3% 6.1% 8.5% 8.2% 7.1% 归属母公司净利润(百万元) 115,937 125,459 135,969 147,074 157,447 同比增长(%) 7.5% 8.2% 8.4% 8.2% 7.1% 每股收益（元） 5.42 5.87 6.36 6.88 7.36 毛利率(%) 28.8% 27.8% 28.0% 27.9% 27.6% 净利率(%) 13.7% 13.4% 13.3% 13.2% 13.2% 净资产收益率(%) 10.1% 10.3% 10.4% 10.4% 10.0% 市盈率 18.4 17.0 15.7 14.5 13.6 市净率 1.8 1.7 1.6 1.4 1.3 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年10月16日） 99.86 元 目标价格 123.84 元 52 周最高价/最低价 105.01/61.81 元 总股本/流通 A 股（万股） 2,138,771/2,124,357 A 股市值（百万元） 2,135,777 国家/地区 中国 行业 通信 报告发布日期 2023 年 10 月 17 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 0.84 -2.07 7.1 51.34 相对表现 2.42 0.15 14.09 56.96 沪深 300 -1.58 -2.22 -6.99 -5.62 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 香港证监会牌照：BRW773 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080002 周天恩 zhoutianen@orientsec.com.cn 收入稳健增长，盈利能力持续增强：——中国移动 2023 年中期业绩点评 2023-08-21 研发持续投入加码转型业务，DICT 业务高速增长：——中国移动 2022 年三季报点评 2022-10-21 经营业绩持续向好，数字化转型业务增长动能强劲：——中国移动 2022 年中报点评 2022-08-26 实控人拟继续增持彰显信心，中国移动全向发力“CHBN” 买入 （维持） 中国移动动态跟踪 —— 实控人拟继续增持彰显信心，中国移动全向发力“CHBN” 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：可比公司估值表（截至 2023.10.16） 股票名称 每股价格（元） 股票代码 每股收益（元） 市盈率 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 中国电信 5.95 601728.SH 0.30 0.34 0.37 0.41 19.73 17.60 15.88 14.39 中国联通 4.98 600050.SH 0.23 0.27 0.31 0.35 21.70 18.74 16.25 14.24 平均 21 18 16 14 数据来源：wind，东方证券研究所 中国移动动态跟踪 —— 实控人拟继续增持彰显信心，中国移动全向发力“CHBN” 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 335,155 223,483 244,34