计算机行业：视频生成进入精准控制时代，创作平权带动B／C两端加速渗透

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业名称 核心观点：年初至今，多模态视频生成赛道国产模型加速迭代，推动行业技术整体上行，与海外差距显著收窄。最大的边际变化在于，智能分镜降低用户进入门槛，多模态统一架构支持创作意图表达更高效灵活且可控性提升，我们判断 26 年 B 端和 C 端拓展均会有较大进展，模型厂商在卷技术的同时，重点观测景气内容赛道的 AI 渗透。 ⚫ 视频生成赛道迭代提速，推动行业技术跃升，海内外技术差距持续收窄。今年整体看，国内视频生成厂商进一步加速模型研发节奏，如快手可灵【2.0 版本(25 年 4月)→2.5 版本(25 年 9 月)→2.6 版本(25 年 12 月)→3.0 版本(26 年 2 月)】、即梦Seedance【1.0 版本(25 年 6 月)→1.5 版本(25 年 12 月)→2.0 版本(26 年 2 月)】。随着各家最新模型发布，国内供给侧的技术天花板进一步提升，物理规律合理性、运动流畅性、指令遵循能力等基础属性均显著增强，分镜能力、音画同出（海外前沿模型率先突破）功能缺位补齐且效果更好更可控；与海外差异化在于支持图片、音频、视频等多模态输入的参考生成，和视频二次编辑能力。总体来看，视频生成赛道进入类 25 年 LLM 模型的竞争状态，各家在基础能力均达到较高水准的前提下，我们判断后续各家差异化或在于具体落地场景。 ⚫ 视频生成进入精准可控“仪表盘时代”，门槛降低带动 B/C 双端用户扩容。总结近期视频生成的边际演进：（1）从随机生成到精准可控，近期迭代的最新模型，如Vidu Q3/可灵 3.0/Seendance2.0，基本都是支持多模态输入的架构，即可上传图片、视频、音频进行参考生成，相较去年的随机生成，可控性更强，因此抽卡成品率也显著提升；（2）时长更友好（单次生成增至 15 秒左右），B/C 端用户的创作门槛也进一步降低，国产模型基本补齐多镜头叙事功能，因此对于泛 C 端小白用户只要具备好想法，就能借助工具帮助创作；对于 B 端创作者来说，模型自主设计每个分镜头，也降低了对于创作者的分镜功底要求。（3）可编辑性，支持对生成内容进行精细化的增、删、改操作，快速完成二次调整。我们认为，26 年模型的技术迭代更往生产流程落地，帮助创作者高效表达意图、实现可控创作。 我们认为应重视垂类多模态 AI 应用机会，看好技术突破、成本优化带来产业趋势加速发展，带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶。此外，尤其关注有多模态 AI 应用出海布局的公司，起量速率或更快。相关标的： 谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O，未评级)、快手-W(01024，买入)、MINIMAX-WP(00100，未评级)、美图公司(01357，买入)。 风险提示 AI 技术迭代不及预期、AI 应用落地不及预期、AI 商业化变现不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2026 年 02 月 08 日 项雯倩 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 xiangwenqian@orientsec.com.cn 021-63326320 李雨琪 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 liyuqi@orientsec.com.cn 021-63326320 金沐阳 执业证书编号：S0860525030001 jinmuyang@orientsec.com.cn 021-63326320 沈熠 执业证书编号：S0860124120005 shenyi1@orientsec.com.cn 021-63326320 从 to B 到 to C，AI 游戏引擎开始助力平台增长：——2026 游戏行业趋势展望 2026-02-05 Genie3 是否会对游戏及引擎公司造成商业冲击？：——游戏行业点评 2026-02-03 全栈式 AI 文娱工具陆续上线，平台型产品有望获得超额收益：2026 文娱行业趋势展望 2026-01-27 视频生成进入精准控制时代，创作平权带动 B/C 两端加速渗透 看好（维持） 传媒行业动态跟踪 —— 视频生成进入精准控制时代，创作平权带动B/C两端加速渗透 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持有 该 股票 达 到相 关 上市 公 司已 发 行股 份 1%以上的 ， 应当 在 证券 研 究报 告 中向 客 户披