电子行业3Q预览：关注消费电子／半导体复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 3Q 预览：关注消费电子/半导体复苏 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王心怡 SAC No. S0570122030085 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 水晶光电 002273 CH 15.40 买入 蓝特光学 688127 CH 20.80 买入 顺络电子 002138 CH 35.70 买入 兆易创新 603986 CH 107.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 10 月 16 日│中国内地 专题研究 3Q23 前瞻：关注消费电子/半导体周期复苏 根据华泰电子预测，预计 3Q23 电子板块收入同比-1.5%，环比+13.6%；归母净利润同比+13.1%，环比+9.1%。消费需求复苏驱动下，半导体设计板块 Q3环比改善；制造板块由于产能利用率同比下滑，预计利润同环比承压；设备和零部件 Q3 继续同环比稳健增长。消费电子传统旺季叠加苹果、华为等新机拉货，预计 Q3 环比改善明显。面板方面，受益于 TV 面板价格上行，预计 Q3 收入利润同环比修复；MLCC 在新机备货和需求复苏带动下有望环比改善，低基数下同比有望增长；宏观弱复苏环境下，安防 Q3 预计收入同比个位数增长。推荐消费电子周期复苏（立讯、水晶、蓝特、顺络），存储周期见底（兆易创新）。 半导体：部分消费类设计公司收入同环比改善，制造板块压力仍存 我们预计 3Q23 所覆盖半导体设计板块收入同比+13.2%，环比+15.6%，归母净利润同比-14.6%，环比+28.5%。三季度为消费电子传统旺季，下游拉货且去年基数较低，部分 CIS、射频、IOT、消费类模拟/MCU 公司收入同比转正，海光等公司受益于信创下半年订单重启 3Q 营收同环比均实现转正，但整体利润水平同比仍面临压力；我们预计所覆盖制造板块收入同比-1.1%，环比+4.7%，归母净利润同比-44.4%，环比-21.7%，主要由于产能利用率同比下滑明显，以及成熟制程代工价格与封测价格仍面临压力。设备、零部件板块收入同比+34.6%，环比+26.5%，基本面仍维持坚挺。 消费电子/安防：消费电子需求回暖，安防弱复苏 我们预计所覆盖消费电子公司 3Q23 归母净利润同比+9.8%，环比+3.4%。三季度行业进入旺季，我们看到手机等消费电子终端需求逐步复苏，华为、苹果等新机型备货驱动产业链公司业绩修复。根据 BCI 周度数据，截至 2023 年第40 周（2023/10/8），中国智能手机出货量-3% YTD。自 W32（8.7-8.13）以来国内安卓手机销量已连续 9 周出现同比正增长，同比出现回暖迹象。安防行业，由于宏观经济弱复苏，我们认为面向 G 端及中小企业业务依旧承压，预计将仅实现 4.4%的收入同比增长。 面板/被动元件：面板涨价助力业绩修复，新机备货驱动被动元件持续回温 受益于三季度大尺寸面板价格的持续修复，我们预计面板板块 Q3 收入与归母净利润分别同比+11.2%/+264.5%，环比+5.2%/+101.5%。考虑到旺季备货或将进入尾声，大尺寸面板 Q4 出货量环比或将下滑，我们预计头部面板厂 Q4 或将持续推进“动态控产”的经营策略，维持大尺寸面板价格的稳定。被动元件中泛消费品类（MLCC、电感）在手机新机备货以及消费电子温和复苏带动下，继续边际修复，预计 3Q23 被动元件收入环比单位数增长，利润环比增速略超收入；在去年同期低基数效应下，预计 3Q23 收入和利润同比增速均较为强劲。建议关注顺络电子等兼具消费复苏和新品放量逻辑的公司。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期；手机等下游需求不及预期。 (9)1122232Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 华泰覆盖电子板块 3Q23 业绩预测 注：中芯国际为扣非净利润 资料来源：Wind，华泰研究预测 （百万 财报货币）总市值2Q23QoQYoY3Q23QoQYoY2Q23QoQYoY3Q23QoQYoY(亿元)AAAEEEAAAEEE半导体设计603501 CH韦尔股份1,219CNY4,5234.3%-18.3%5,50021.6%27.6%-46-123.0%-103.3%300755.9%350.0%603986 CH兆易创新688CNY1,62521.1%-36.3%1,600-1.5%-19.5%18623.9%-77.9%105-43.5%-81.4%603290 CH斯达半导303CNY90816.4%48.4%1,00811.0%40.0%2248.5%14.6%25212.6%3.4%688008 CH澜起科技603CNY50821.1%-50.5%62122.2%-34.9%62215.1%-83.4%9044.8%-71.7%300661 CH圣邦股份396CNY63523.7%-27.5%76220.0%0.1%5996.7%-78.8%7627.9%-63.9%300782 CH卓胜微685CNY95434.0%5.4%1,24030.0%5