农林牧渔行业周报：生猪板块机会显现，方向比节奏更重要

行 业 研 究 2023.10.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 -22%-16%-10%-4%2%8%14%22/10/16 22/12/28 23/3/11 23/5/2323/8/4 23/10/16农林牧渔沪深300 农 林 牧 渔 行 业 周 报 生猪板块机会显现，方向比节奏更重要 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 邱星皓 行 业 评 级 : 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 124 总股本(亿股) 1,312.50 销售收入(亿元) 10,951.27 利润总额(亿元) -284.28 行业平均 PE 128.29 平均股价(元) 10.09 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《双节猪价为何旺季不旺？》2023.10.09 《生猪板块怎么看：猪价持续下跌，行业去产能即将加速》2023.10.02 《生猪板块怎么看：行业去产能即将加速》2023.09.24 《仔猪价格为何快速下跌？》2023.09.17 生猪养殖：节后消费支撑减弱，全国猪价持续走低。 价格端：猪价震荡调整，仔猪价格持续走低。据博亚和讯监测，本周生猪均价 15.3 元/kg，周环比-2.98%，两周环比-2.46%；仔猪价格 20.55 元/kg，周环比-6.97%，两周环比-7.1%。根据 Wind 数据，本周猪肉批发价格 21.76元/kg，周环比-4.94%。 供给端：双节假期结束生猪屠宰开工率仍较低。本周生猪屠宰开工率为27.78%，周环比-0.57%，两周环比-10.45%。 周观点：展望未来，我们认为当前生猪产能依然过剩，未来几个月猪价或旺季不旺，猪价甚至有重回成本线以下的可能。这或导致养殖产业信心加速变弱，叠加仔猪养殖亏损，行业去产能即将加速。对于板块投资机会来说，我们认为不用过度担心猪价旺季上涨问题，因为目前来看生猪产能高位，明年 Q1 行业仍有再次亏损的可能，因此去产能的方向已经明确，旺季猪价表现只是节奏上的扰动因素，我们认为当前方向比节奏更重要 禽养殖：毛鸡、鸡苗价格持续低位下探 短期鸡价继续磨底，价格拐点在今年 Q4-明年 Q1 之间。从产能推导，现在白羽鸡父母代的产能在历史高位，因此对应的商品代供给在短期内仍非常高，鸡价短期景气下行。但往后看，由于去年引种断档，前期后备父母代在持续减少，这意味当前低迷行情下在产父母代种鸡会出现集中淘汰，而后备父母代种鸡产能存在缺口无法立刻回补，因此我们判断鸡价短空长多，毛鸡价格拐点在今年 Q4-明年 Q1 左右，之后行业将逐渐进入景气周期。 投资建议： 养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，快速扩张的【新五丰】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 股票报告网整理http://www.nxny.com农林牧渔 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 上周行情回顾 1.1 板块总体分析：上周农林牧渔板块有所调整 节后交易周（2023 年 10 月 9 日-2023 年 10 月 13 日），农林牧渔行业-2.19%，同期沪深 300、深证成指、上证指数变动分别为-0.71%、-0.41%、-0.72%，上周农林牧渔板块和大盘皆有调整。 图表1:大盘及农业板块近期走势 资料来源：wind，方正证券研究所 1.2 子板块和个股分析：子板块均有调整 上周农业子板块均有调整。农业细分子行业中，上周动保（-1.33%）、渔业（-7.01%）、种植业（-1.94%）、农产品加工（-3.12%）、饲料（-1.50%）、养殖业（-2.09%）板块调整。 个股中，上周涨幅靠前的有：ST 天山（+90.94%）、ST 东洋（+8.00%）、海利生物（+7.61%）、巨星农牧（+4.15%）、新五丰（+3.21%）等。跌幅靠前的是佳沃食品（-11.89%）、大湖股份（-11.80%）、国投中鲁（-8.91%）等。 图表2:农业子板块上周表现 图表3:上周周涨跌幅个股前 10 名 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 2023/10/13最近一周1个月3个月6个月1年沪深300-0.71%-1.96%-6.04%-10.47%-2.38%深证成指-0.41%-1.83%-9.13%-14.68%-6.93%上证指数-0.72%-1.12%-4.62%-7.49%2.38%农林牧渔-2.19%-4.68%-8.64%-16.54%-22.05%股票报告网整理http://www.nxny.com农林牧渔 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 行业数据跟踪 图表4:行业数据近期变化跟踪 资料来源：wind，方正证券研究所 2.1 生猪养殖：节后消费支撑减弱，全国猪价持续走低 价格端：猪价震荡调整，仔猪价格持续走低。据博亚和讯监测，本周生猪均价15.3 元/kg，周环比-2.98%，两周环比-2.46%；仔猪价格 20.55 元/kg，周环比-6.97%，两周环比-7.1%。根据 Wind 数据，本周猪肉批发价格 21.76 元/kg，周环比-4.94%。 供给端：双节假期结束生猪屠宰开工率仍较低。本周生猪屠宰开工率为 27.78%，周环比-0.57%，两周环比-10.45%。 周观点：节后猪价跌至 15.3 元/kg。从猪价走势来看，双节过后消费支撑减弱，而供应端猪源充沛，供给端面临一定的亏损压力，猪价受供需博弈持续震荡走跌。随着降温换季，仔猪受疫病概率较高，此时仔猪补栏正处淡季，仔猪价格表现较弱。 投资层面：展望未来，我们认为当前生猪产能依然过剩，未来几个月猪价或旺季不旺，猪价甚至有重回成本线以下的可能。这或导致养殖产业信心加速变弱，叠加仔猪养殖亏损，行业去产能即将加速。对于板块投资机会来说，我们认为不用过度担心猪价旺季上涨问题，因为目前来看生猪产能高位，明年 Q1 行业仍有再 细分板块项目单位本周数据上周数据上上周数据周环比两周环比生猪价格元/公斤15.3015.7716.08-2.98%-2.46%仔猪价格（15kg）元/公斤20.5522.0923.81-6.97%-7.10%猪肉批发价元/公斤21.7622.8922.27-4.94%-1.15%育肥猪配合料价格元/公斤3.84-3.85--0.13%生猪养殖利润：自繁自养元/头-133.07--70.70--37.19%生猪养殖利润：外购仔猪元/头-208.90--145.98--19.63%白羽肉鸡价格元/公斤7.56-8.05--3.09%毛鸡养殖利润元/羽-2.70--2.88--3.18%肉鸡苗价格元