农林牧渔行业：行业持续磨底，企业稳抓基本功

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 农林牧渔行业 行业持续磨底，企业稳抓基本功 投资要点： ➢ 生猪板块：节后首周猪价先跌后涨，供强需弱形势下，猪价上行动力不足，或将持续下跌；目前产业资金压力紧张，市场情绪悲观，出货心态较强，判断往后三个季度猪价低位，产业去化加速，布局板块，优选管理优秀出栏量高增的企业。1）价格维度：由于中秋国庆假期涨价预期落空，本周前期，养殖端对后市预期悲观，出栏比较积极。生猪市场供应端整体宽松而需求依然疲软，导致生猪价格荡走跌。但随着猪价下跌，本周后期养殖户阶段性惜售情绪升温，价格止跌回升。往后看三个季度，大量供给仍需消耗，而且去年前期的产能去化速度慢，供给量仍处高位，需求的提振有限，生猪价格上行动力不足，价格或以偏弱震荡为主。四季度为猪肉消费旺季，腌腊和灌肠等猪肉需求将快速攀升，将迎来猪肉消费旺季，但产能过剩或导致生猪板块继续磨底。2）资金维度：养殖规模户目前产业资金链紧张，出货心态严重，未来预期悲观。前期二次育肥的生猪可能在未来 1-2 个月持续出栏，供给压力依然巨大。3）综合判断：往后看猪价大概率仍低位盘旋，资金链更加剧，去化加速，布局生猪板块。同时建议关注：巨星农牧、京基智农。 ➢ 白羽鸡板块：本周白羽鸡价格持续震荡走跌，引种断档导致的供应缺口受换羽的影响，静待拐点。去年由航班熔断、禽流感导致的祖代鸡引种断档引起的鸡苗供应缺口或在今年四季度逐步兑现。目前父母代量仍居多，或是由于换羽导致，但具备换羽条件的种鸡已完成换羽，不具备未来大规模换羽空间。近期北美再次出现禽流感，或将影响祖代种鸡引进，带动白羽鸡产能去化，持续关注白鸡价格拐点。关注产业链一体化的圣农发展，商品代鸡苗的民和股份，父母代与商品代的益生股份。 ➢ 动保板块：猪禽价受情绪波动反弹后期预期不足动保产品增价弱，企业加速布局动保研发。养殖饲料成本仍在高位，二次育肥补栏增加，标猪供应减少，助推各地猪价拉升，但需求变化不大，导致动保产品价格竞争激烈，总体增价情况弱。关注研发渠道优势优异的瑞普生物、科前生物。 ➢ 种子板块： 持续关注种子价格和转基因政策的拐点。 9、10月为粮食作物种植淡季，截止日前，种子指数延续下行，低位波动；主要粮食作物种子供给充足，价格维稳。1）粮食价格：作为农资，种子价格受到下游粮食价格波动的影响。7月以来，在黑海协议中断、厄尔尼诺预测增等因素驱动下，全球粮价回升且波动较大，短期内全球粮食供应改善的前景不明朗，印度的出口限制政策加剧粮食供应紧张。国内粮食作物储备充足，粮食供应安全稳固，主要作物价格窄幅震荡。水稻和大豆整体价格维稳；玉米供求关系宽松，新玉米上市叠加有限的终端需求消化能力导致价格呈下行态势；小麦需求随天气转凉回升，叠加交易量减少，价格小幅上升。2）转基因进程：国家支持不减，鼓励种业创新和规范发展，转基因试点种植效果显著，但商业化落地指导性政策尚需期待。种企突破性的研发成果上市、销售渠道发力、并购整合等或提振股价。 ➢ 宠物板块：海外节日需求回暖，国内大促在即，增长动能再启。1）美国万圣节宠物服装消费预计创纪录，备货期值得关注，看好头部代工和具有优质品牌的企业。进入Q4以来，代工企业迎来海外客户万圣节订单备货期，据美国全国零售联合会（NRF）调查显示，今年万圣节预计支出达到122亿美元（去年同期106亿美元），参与人数达73%（去年同期69%），宠物参与率也有望达到新高，带动万圣节主题的宠物相关需求提振，利好我国头部宠物用品制造企业业绩回暖。2）国内双十一大促预热，订单具备前置性，看好掌握下游订单和优质品牌的标的。双十一活动在十月下旬开始，国内各品牌也持续进入双十一备货期和预热期。品牌端推出新品预热双十一，代工厂端基于订单前置性持续备货。看好具有强供应链和代工生产能力的代工企业，以及拥有优质自有品牌，且营销端持续加码的企业。推荐海内外双循环的中宠股份，建议关注：自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，境外业务环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份。 ➢ 风险提示：发生动物疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险 Table_First|Table_ReportDate 农林牧渔 2023 年 10 月 15 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 娄倩 执业证书编号：S0210523090001 邮箱：lq30299@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《 【华福农业】专注企业核心竞争力，静待行业催化》—2023.9.16 2、《【华福农业】养殖持续磨底，转基因种子试点范围扩大》——2023.9.25 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|农林牧渔 正文目录 1 行业观点：预期未来猪价持续磨底，产业资金链紧绷，建议加大布局具备管理优势的生猪养殖板块 .......................................................... 4 1.1 生猪板块：近期生猪价格持续疲软，产能将持续去化..................... 4 1.2 白羽鸡板块：价格持续震荡走跌，引种断档的传导逻辑受换羽的影响，拐点仍需再观察 4 1.3 动保板块：长期亏损导致资金不足，动保需求情绪弱，企业研发增速 ....... 5 1.4 种子板块： 持续关注全球粮食安全和转基因种子政策的拐点，玉米突破性品种上市有望激活业绩 .......................................................... 5 2 本周行情回顾 ...................................................... 7 2.1 板块总体分析-大盘下跌，板块表现低于大盘 ........................... 7 2.2 子版块和个股分析—子版块整体略降 .................................. 7 3 行业数据跟踪 ...................................................... 8