海外市场速览：港股左侧做多窗口正在打开

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月15日超 配海外市场速览港股左侧做多窗口正在打开核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 10 月投资策略-港股四季度反攻行情值得期待》 ——2023-10-08《海外市场速览-维持短线看多美股，港股反转仍有待确认》 ——2023-10-08《海外市场速览-美股打开配置窗口，港股反转有待确认》 ——2023-10-03《华夏恒生科技 ETF(513180)投资价值分析-把握港股科技龙头配置机会》 ——2023-09-27《海外市场速览-美股买入机会将至，港股底部位置清晰》 ——2023-09-24美国 CPI 数据略有新压力，但货币政策已淡出交易主线10 月 12 日，美国 9 月 CPI 数据公布。其中 CPI 同比+3.7%（共识+3.6%，前值+3.7%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.6%）；核心 CPI 同比+4.1%（共识+4.1%，前值+4.3%），环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.3%）。进一步观察结构，核心商品（环比-0.4%）仍在降价；房租边际回升（环比+0.6%）；非房服务边际回升（环比+0.6%），主要受能源相关项影响。总体上看，核心服务 CPI 产生了一些上行压力，但是我们认为随着美联储加息阶段进入尾声，货币政策已经淡出交易主线。一方面，衍生品市场隐含的加息概率不增反降；另一方面，2 年美债收益率的趋势顶部已经得到充分确认。美股：观望国际局势，不惧美债风险本周，美股在经历了前 3 个交易日的上涨之后，在后 2 个交易日录得下跌，原因分别是：美债发行量再次净增，标售表现不佳；巴以冲突激烈演绎，恐慌情绪提升。总体上，我们认为美股的风险因素从大到小排序是巴以冲突（观察黄金和石油）>财政政策（10-30 年美债收益率）>货币政策（2 年美债收益率）。目前，巴以冲突的演绎尚难以预判，因此，我们倾向于观望；对于美国财政政策，10-30 年美债的上行趋势边际趋缓，但还不能确认扭转，故为次要风险；2 年美债收益率趋势见顶已经得到充分确认，货币政策将不是美股交易的核心变量。总体上，我们建议对美股持有观望。经过了一定的上涨后，美股头寸资金已经形成一定安全垫，可以承担一些风险，而巴以冲突的预测和定价均比较飘忽，平仓避险的性价比不高。我们倾向于淡化 10-30 年美债收益率的风险，因为美债和美股的没有明显的主从关系，我们相信美股和美债之间正上演着结构性行情（空美债，多美股）。港股：左侧做多窗口正在打开在美股方向清晰度降低，10-30 年美债趋势未转好之际，非美国股票市场将受美债拖累面临风险。但是，在此之中，我们认为中国将逐渐在全球非美国市场 beta 为负的背景下逐渐体现出正 alpha。诚然，港股市场在未来仍可能面临美国财政带来的美债收益率冲击——正如全球其他非美国离岸市场一样。但是，目前中国的基本面正在企稳，股票市场估值也处在相对低位。在这个背景下，我们观察到人民币汇率的阶段性底部已经得到了充分确认。根据当前人民币的趋势，我们认为至少可以在未来的一个季度看多人民币资产。我们建议首先关注：第一梯队为医药（超跌反弹+减肥药）>电子（景气度回升）；第二梯队为交运>化工>轻工（仍偏左侧，可先作跟进）；最后建议以高 ROE 的食饮和互联网巨头作为防御选项。风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩预期调整情况 ............................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13港股通个股内外资资金流向比较 ................................................. 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 美国 CPI:同比(%) .................................................................... 5图3： 美国 CPI:季调:环比(%) ............................................................... 5图4： 美国 核心 CPI:同比(%) ................................................................5图5： 美国 核心 CPI:季调:环比 ..............................................................5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ........................................ 6图7：