业绩稳健增长，京福安徽实现扭亏为盈，高分红加强股东回报

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月30日优于大市京沪高铁（601816.SH）业绩稳健增长，京福安徽实现扭亏为盈，高分红加强股东回报核心观点公司研究·财报点评交通运输·铁路公路证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cnS0980520060003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价4.94 元总市值/流通市值241693/241693 百万元52 周最高价/最低价6.07/4.82 元近 3 个月日均成交额774.06 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《京沪高铁（601816.SH）-本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈》 ——2025-05-12《京沪高铁（601816.SH）-跨线列车业务量增长稳健，盈利能力持续提升》 ——2024-08-31京沪高铁披露了 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年全年实现营业收入430.6 亿元（+2.2%），归母净利润 131.7 亿元（+3.2%）；2025 年四季度单季营收 102.6 亿元（+4.6%），归母净利润 28.7 亿元（+4.2%）；2026 年一季度实现营业收入 105.6 亿元（+3.3%），归母净利润 31.4 亿元（+6.0%）。全线列车开行数量及本线列车客票收入均实现稳定增长。2025年全年和2026年一季度，全国铁路客运量分别为 46.0 亿人次和 11.3 亿人次，同比增长分别为 6.7%和 5.5%。公司坚持算账开车，研究优化列车开行、优选一等座供餐等客运营销方案，有效提高列车开行兑现率，2025 年全年全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长 1.4%、2.5%，京福安徽公司列公里增长 8.3%；2026 年一季度公司总营业收入实现了 3.3%的稳健增长。归母净利率同比提升，京福安徽公司实现首次全年利润转正。受益于规模效应，客流量及列车开行量的修复摊薄了成本费用，债务规模持续减少同时也促使财务费用率减少（2025 全年和 2026 年一季度分别为 3.3%和 3.2%，同比分别为-0.97 pct 和-0.61 pct），公司盈利能力持续提升，2025 年全年和2026 年一季度归母净利率分别为 30.6%和 29.8%，同比分别为+0.30 pct 和+0.77 pct。京福安徽公司业务量持续增长，2025 年首次实现全年利润转正，净利润为 0.93 亿元。公司注重股东回报，发布了 2025-2027 年高分红计划。2025 年全年公司现金分红叠加回购股票的合计金额占归母净利润比例约57%，且公司2026年2月，发布的《未来三年（2025-2027 年）股东分红回报规划》中强调，公司无重大投资计划或重大现金支出发生时每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的 55%，主要采取现金分红的方式进行分配。风险提示：铁路客流增长不及预期，价格调整不及预期，安全事故投资建议：维持 “优于大市”评级。微幅调整盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 139.8 亿、149.8亿、157.2 亿（26-27 年调整幅度分别为-0.7%/+1.3%），分别同比+6.1%、+7.2%、+4.9%，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)42,15743,06245,01846,72048,168(+/-%)3.6%2.1%4.5%3.8%3.1%净利润(百万元)1276813172139801498015718(+/-%)10.6%3.2%6.1%7.2%4.9%每股收益（元）0.260.270.290.310.32EBITMargin44.8%44.4%45.4%46.1%46.4%净资产收益率（ROE）6.3%6.4%6.5%6.8%6.9%市盈率（PE）19.018.317.316.115.4EV/EBITDA12.212.111.310.610.2市净率（PB）1.201.171.131.091.05资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2京沪高铁披露了 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年全年实现营业收入 430.6 亿元（+2.2%），归母净利润 131.7 亿元（+3.2%）；2025 年四季度单季营收 102.6亿元（+4.6%），归母净利润 28.7 亿元（+4.2%）；2026 年一季度实现营业收入105.6 亿元（+3.3%），归母净利润 31.4 亿元（+6.0%）。图1：京沪高铁季度营业收入及增速（亿元）图2：京沪高铁季度归母净利润走势（亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理全线列车开行数量及本线列车客票收入均实现稳定增长。2025 年全年和 2026 年一季度，全国铁路客运量分别为 46.0 亿人次和 11.3 亿人次，同比增长分别为 6.7%和 5.5%。公司坚持算账开车，研究优化列车开行、优选一等座供餐等客运营销方案，有效提高列车开行兑现率，2025 年全年全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长 1.4%、2.5%，京福安徽公司列公里增长 8.3%；2026 年一季度公司总营业收入实现了 3.3%的稳健增长。归母净利率同比提升，京福安徽公司实现首次全年利润转正。受益于规模效应，客流量及列车开行量的修复摊薄了成本费用，债务规模持续减少同时也促使财务费用率减少（2025 全年和 2026 年一季度分别为 3.3%和 3.2%，同比分别为-0.97 pct 和-0.61pct），公司盈利能力持续提升，2025 年全年和 2026 年一季度归母净利率分别为 30.6%和 29.8%，同比分别为+0.30 pct 和+0.77 pct。京福安徽公司业务量持续增长，2025年首次实现全年利润转正，净利润为 0.93 亿元。公司注重股东回报，发布了 2025-2027 年高分红计划。2025 年全年公司现金分红叠加回购股票的合计金额占归母净利润比例约 57%，且公司 2026 年 2 月，发布的《未来三年（2025-2027 年）股东分红回报规划》中强调，公司无重大投资计划或重大现金支出发生时每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%，主要采取现金分红的方式进行分配。图3：京沪高铁季度毛利率和净利率趋势图4：京沪高铁季度费用率表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持 “优于大市”评级微幅调整盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 139.8 亿、149.8 亿、157.2亿（26-27 年调整幅度分别为-0.7%/+1.3%），分别同比+6.1%、+7.2%、+4.9%，维持“优于大市”评级。风险提示铁路客流增长不及预期，价格调