9月贸易数据点评:金九下,出口环比明显回升
请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 10 月 13 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 金九下,出口环比明显回升 ——9 月贸易数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary] 出口环比回升明显,后续仍有利好因素。按美元计,1-9 月份我国货物贸易进出口总额同比减少 6.4%,其中出口同比降低 5.7%,后续在基数回落、国内经济持续恢复作用下,出口降幅或逐渐收敛;进口同比降低 7.5%。9月单月我国货物贸易进出口总值同比下降 6.2%,较 8月环比上升 3.8%;出口总值同比下降 6.2%,降幅较 8月缩窄 2.6个百分点;进口总值同比下降 6.2%。9月出口数据表现相对更强,进口在上月恢复下本月仍表现平稳。 我国对欧洲进出口增速回升。1-9 月,东盟为我第一大贸易伙伴,我与东盟贸易总值同比下降 5.5%,较前值放缓 0.7个百分点,其中对东盟出口降低 4.8%;自东盟进口同比降低 6.4%。欧盟中德法荷意进口增速仍均高于整体进口增速。美日分别为第三和第四大贸易伙伴,对美、日出口增速回升。其他贸易伙伴方面,我国与一带一路、拉丁美洲、非洲等贸易关系较稳定。 基数叠加生产回升,大多商品出口额单月增速向暖。从主要出口商品看,大多商品出口金额和数量有所回升,机电产品出口增速略有回落,高新技术产品出口增速回升。从出口数量看,大多主要出口商品出口数量增速回升,劳动密集型产品、上游原材料及机电产品中大多品类都有此趋势,这与基数及行业的复苏以及海外消费旺季来临都有一定关系。1-9 月,除成品油、稀土、肥料、汽车(包括底盘)外,其他主要商品的出口数量增速较 1-8月都有不同程度的回升。从出口金额看,趋势与出口数量有相似的地方,大多商品的出口金额增速较前值有所回升,但部分劳动力密集型商品、上游产品及机电产品等出口金额增速较前值回落。9 月单月,9 月出口增速超预期,在基数回落明显下,大多商品出口金额同比增速回升,但出口数量增速有所分化,机电产品和高新技术产品出口金额都有所回升。短期人民币汇率位置较低、海外进入消费旺季形成正面拉动,但同时欧美加息有滞后效应再加上外需整体不强形成负面影响,在基数回落下,出口涨幅或有所收敛 主要商品进口环比大多回落,中游商品进口有支撑。9月,粮食、大豆和食用植物油量价增速均较此前回落,或主要与暑期消费旺季结束,餐饮消费相对减少有关。从主要上游商品看,1-9 月铁矿砂及其精矿、原油、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口同比量升价减,成品油、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价齐升,原木及锯材、未锻轧铜及铜材进口量价同减。9 月单月,原油进口量升价减,未锻轧铜及铜材、原木及锯材、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减,成品油、铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价同升,铜矿砂及其精矿进口价升量减。其中原油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口环比 8 月量价齐减,成品油、肥料、未锻轧铜及铜材进口环比量价同升,原木及锯材进口价减量升。1-9 月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降 14.9%和 14.8%。政策提振下内需有望逐渐企稳回升,加之基数走低,进口降幅有望继续收敛。 风险提示:国内复苏不及预期,海外经济下行超预期。 [Table_Author] 分析师:叶凡 执业证号:S1250520060001 电话:010-57631106 邮箱:yefan@swsc.com.cn 分析师:王润梦 执业证号:S1250522090001 电话:010-57631299 邮箱:wangrm@swsc.com.cn 分析师:刘彦宏 执业证号:S1250523030002 电话:010-55758502 邮箱:liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. CPI、PPI 表现分化——9月通胀数据点评 (2023-10-13) 2. 假期消费反弹明显,原油多空因素皆存 (2023-10-08) 3. 重回扩张区间,复苏持续性如何?——9 月 PMI 数据点评 (2023-10-02) 4. 央行释放积极信号,美债波动引关注 (2023-09-30) 5. 从消费信贷看美国家庭资产负债表 (2023-09-30) 6. 房地产政策继续放松,美联储点阵图放鹰 (2023-09-23) 7. 数据回暖,制造业和消费表现较好 (2023-09-17) 8. 国内政策不停歇,美国通胀起波澜 (2023-09-15) 9. 数据好转,后市可期——8 月社融数据点评 (2023-09-12) 10. 猪油共振下,CPI 同比回正——8月通胀数据点评 (2023-09-10) 股票报告网整理http://www.nxny.com 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 出口环比回升明显,后续仍有多利好因素 制造业旺季叠加海外消费旺季来临,出口表现较好。按美元计,1-9 月份我国货物贸易进出口总额 44103.1 亿美元,同比减少 6.4%,降幅较前值缩窄 0.1 个百分点。其中,1-9 月份出口累计 25203.1 亿美元,同比降低 5.7%,增速较 1-8 月回落 0.1 个百分点,出口增速较稳定,后续在基数回落、国内经济持续恢复作用下,出口降幅或逐渐收敛;进口方面,1-9月进口累计 18900 亿美元,同比降低 7.5%,降幅较前值缩窄 0.1 个百分点;贸易顺差 6303,亿美元。从整体海外形势看,欧美经济增长趋缓、商品需求偏弱的基本趋势不变,海外需求的不确定性对我国对外贸易形成持续影响,但欧美制造业景气走势分化,相较美国韧性较强,与制造业回流有关,欧洲和日本表现更弱势,欧元区 9月的 Markit 制造业 PMI初值为 43.4%,较 8 月继续回落 0.1 个百分点,而美国 9 月 ISM 制造业 PMI 为 49%,高于 8 月 1.4 个百分点。单月来看,9 月我国货物贸易进出口总值为 5205.5 亿美元,同比下降 6.2%,在基数回落叠加出口表现较好下,增速回升 2 个百分点,较 8 月环比上升 3.8%;受去年基数走低,且国内经济持续恢复影响,9 月出口总值为 2991.3 亿美元,同比下降 6.2%,降幅较 8 月缩窄 2.6 个百分点,环比上升 5%,增幅较 8 月继续上升 3.8 个百分点;进口总值 2214.2 亿美元,与去年同期同比下降 6.2%,降幅缩窄 1.1 个百分点,环比 8 月增长 2.3%。贸易顺差扩大,顺差额为 777.1 亿美元,较上月增加约 95.12 亿美元,去年同期顺差为 826.7 亿美元。此外,从贸易方式看,1-9 月份,一般贸易进出口增速快于整体,较整体快 1.5 个百分点。 9 月出口数据表现相对更强,进口在上月恢复下本月仍表现平稳,后续出口在基数回落下,增速或继续回升。 10 月 13 日,海关总署新闻发言人介绍,前三季度中国进出口主要有五方面特点:一是外贸规模稳中有
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