2026一季报点评：AI赋能转型，跨境布局领航

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月30日优于大市华泰证券（601688.SH）2026 一季报点评AI 赋能转型，跨境布局领航核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价19.29 元总市值/流通市值174128/174128 百万元52 周最高价/最低价25.75/15.83 元近 3 个月日均成交额1582.37 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华泰证券（601688.SH）-业绩稳健增长，AI 赋能引领同业》 ——2026-03-31《华泰证券（601688.SH）-“AI 涨乐”将改变什么一 AI 智能体简析暨三季报点评》 ——2025-11-02《华泰证券（601688.SH）-业绩拐点，稳中求胜》——2025-08-31《华泰证券（601688.SH）-自营反转，科技赋能》——2025-04-30《华泰证券（601688.SH）-践行 Fin-Tech 赋能，业绩稳健增长》——2025-03-30业绩增长稳健，盈利能力提升。Q1 公司实现营业收入 104.22 亿元，同比+41.48%；归母净利润 48.00 亿元，同比+31.79%，扣非归母净利润 48.02 亿元，同比+32.86%。加权平均 ROE 达 2.61%，同比+0.51pct，盈利能力持续改善。规模端，Q1 末总资产达 12,254 亿元，较年初+13.74%；归母净资产 2,114亿元，较年初+2.16%，资本实力持续夯实。市场回暖背景下全业务线协同发力。手续费及佣金净收入 43.66 亿元，同比+47.15%，其中经纪净收入 29.13 亿元，同比+50.46%，直接受益于 A 股市场交投活跃度提升，客户交易规模持续扩大；投行净收入 8.61 亿元，同比+58.87%，股权与债权承销业务市占率稳居前列。投资收入 45.19 亿元、同比+63.98%，仍为营收增长压舱石。此外，利息净收入 10.71 亿元，同比+11.03%。多元业务共同推动盈利水平持续上行。规模扩张叠加结构优化，流动性与盈利性实现动态平衡。资产端，Q1 末结算备付金达 946.79 亿元，较年初+73.91%，主要源于客户资金大幅增加，反映出客户交易意愿与资金入市节奏显著加快；交易性金融资产 4,438 亿元，较年初+17.01%，自营投资规模稳步扩张，资产配置结构更趋灵活。负债端，公司主动优化融资结构，压降高成本负债，Q1 末拆入资金 173.35 亿元，较年初-53.32%，主要系缩减高成本银行拆入资金规模；交易性金融负债 531.22亿元，较年初+45.85%，主要系可转债发行补充长期低成本资金。风险控制方面，公司期末风险覆盖率 310.47%，较年初+11.8 个百分点；流动性覆盖率 409.47%，较年初翻倍提升，核心风控指标持续优于监管标准，抗风险能力与流动性持续加强。前瞻布局 AI 赋能、国际业务、衍生品业务等核心业务。AI 赋能方面，公司持续深化 AI 技术在财富管理、机构服务、风险管理等全业务链的落地，通过智能投顾、智能交易、智能风控系统的迭代升级，持续降本增效，有望进一步放大财富管理业务的规模效应。国际业务方面，Q1 公司完成对华泰资本管理（香港）2.67 亿元增资，持续夯实境外业务布局。公司自营权益类证券及衍生品/净资本比例降至 42.82%，较上年初-13.99pct，风险敞口持续优化。风险提示：盈利预测偏差较大的风险；市场大幅波动风险；境外监管风险。投资建议：我们维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。公司作为龙头券商，AI 战略布局领先行业、国际业务持续取得突破、传统业务优势稳固，ROE 等关键财务指标稳中有进，我们对公司维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)33,51935,81040,90245,39850,815(+/-%)5.93%6.83%14.22%10.99%11.93%归母净利润(百万元)15,35116,38418,06019,94922,212(+/-%)20.40%6.72%10.23%10.46%11.34%摊薄每股收益(元)1.621.732.002.212.46净资产收益率(ROE)8.3%8.2%8.4%8.5%8.7%市盈率(PE)11.2410.539.108.247.40市净率(PB)1.010.950.870.810.74资料来源：Choice、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Choice、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Choice、国信证券经济研究所整理图3：公司 ROE 变化（单位：%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Choice、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Choice、国信证券经济研究所整理图5：公司 ROE 变化趋势资料来源：公司公告、Choice、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3风险提示盈利预测偏差较大的风险；市场大幅波动风险；境外监管风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计814,2701,077,3481,401,2031,514,6821,640,143营业收入33,51935,81040,90245,39850,815货币资金177,639223,338234,505246,230258,541手续费及佣金净收入12,94814,39716,80419,42422,225融出资金132,546186,015195,316205,081215,335经纪业务净收入6,4479,12210,74312,35414,207交易性金融资产301,747379,240398,202418,112439,018投行业务净收入2,0973,0994,0244,8295,553买入返售金融资产15,22817,60918,49019,41420,385资管业务净收入4,1461,7982,0372,2412,465可供出售金融资产-----利息净收入2,7054,3965,4045,7306,384负债合计622,377870,3511,175,5551,268,4521,371,027投资收益21,71620,19418,87820,43722,408卖出回购金融资产款121,04