机械设备行业跟踪周报：推荐周期底部的通用机械；聚焦HJT大规模扩产临界点来临

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐周期底部的通用机械；聚焦 HJT 大规模扩产临界点来临 2023 年 10 月 15 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备&油服&叉车板块》 2023-10-09 《推荐政策支持的工业母机；建议关注估值底部区间的半导体设备》 2023-09-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 通用自动化：9 月 PMI 重回景气扩张区间，建议关注通用自动化板块性机会 宏观层面：9 月制造业 PMI 为 50.2%，前值 49.7%，自 5 月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9 月生产指数 52.7%，回升 0.8 个百分点，新订单指数 50.5%，回升 0.3 个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8 月 PPI 指数同比-3%，自 6 月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端 8 月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自 6 月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5 个月，正常为 1 个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业 8 月订单同比和环比均有 20%左右增长，通用减速机企业 9 月订单同比增速也达 10+%。 投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。 光伏设备：安徽华晟 9 月实现盈利，HJT 大规模扩产临界点来临 据华晟大理产业研讨会，安徽华晟 2023 年 9 月已实现盈利，华晟三期 2.5GW 产能，在未上 0BB的情况下，非硅成本降至 0.23 元/W，未来 0BB 能在此基础上继续降本约 5 分/W，整体降本情况超市场预期。同时，市场担心的华晟 C 轮融资问题已得到解决，C 轮由央企领投。我们认为 HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续 HJT 投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。HJT 订单落地速度符合预期，2023 全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年 HJT 行业扩产约 20GW,迈为份额维持 70%+，7/8/9 月新接订单逐步落地中，全年 HJT 行业扩产 50-60GW，迈为新接订单份额超 70%+的目标确定可完成。同时海外对 HJT 技术认可度高，印度信实 4.8GW 在 2022 年落地的订单 9 月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。除印度外，HJT 的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023 年 HJT 海外客户订单占比是 20%左右，2024 年或突破 20%。相比较 TOPCon，HJT 可降低20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约 30-40%的用电量（工序少&低温工艺）；节约 60%的人工（仅 4 道工序）；节约 20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 半导体设备：龙头设备商业绩延续高速增长，行业景气度逐步回暖 2023Q1-Q3 北方华创实现营业收入 136-155 亿元，同比+36%-55%；实现归母净利润 27-31 亿元，同比+58%-83%；实现扣非归母净利润 24-28 亿元，同比+65%-91%，业绩延续高速增长，我们判断主要受益于集成电路新签订单较多，陆续确认收入。从股价表现来看，受益于 Fab 厂扩产预期等催化，板块股价出现一定回升。往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为 Mate 60 系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外随着美国、日本、荷兰限制政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪仍有较大修复空间。2）从基本面来看，一线 Fab 大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2 和 2024 年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、中微公司、北方华创、长川科技、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。 工程机械：9 月挖机销量同比-33%，行业阶段性承压 2023 年 9 月工程机械销量如下：①9 月挖机销量 14283 台，同比下降 32.6%。其中国内 6263 台，同比下降 40.5%；出口 8020 台，同比下降 24.8%。②9 月装载机销量 7689 台，同比下降 20.5%。其中国内销量 4237 台，同比下降 24.2%；出口销量 3452 台，同比下降 15.4%。从地产、基建数据看，2023 年 8 月房屋新开工面积同比下滑 24%，地产投资完成额同比下滑 19%，地产施工热度未回暖。基建投资完成额 1.9 万亿元，同比增长 7%，增长稳定。展望未来，我们认为在出口增速放缓背景下，行业销售阶段性承压，但考虑到海外销售结构改善，业绩端改善有望优于行业。重点关注：工程机械主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；高空作业平台浙江鼎力；上游核心零部件恒立液压。 叉车：行业景气度有望延续，建议关注 Q3 业绩高增的龙头主机厂 9 月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3 业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：公司预计 2023 年前三季度实现归母净利润 11.9-13.4 亿元，同比增长 60%-80%，单 Q3 归母净利润 4.1-5.6 亿元，同比增长 42%-93%，业绩好于我们预期。（2）安徽合力：公司预计 2023 年前三季度实现归母净利润约 9.9 亿元，同比增长约 45%，单 Q3 实现归母净利润 3.4 亿元，同比增长 32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系①行业内销需求修复，外销增速稳健。②产品结构优化、原材料和海运费下降，我们判断毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。 我们认为 Q4 叉车行业仍有望保持两位数增长：（1）内销