北交所策略周报：如何看待转板指引后市场的下跌？

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策略研究 策略研究 证券研究报告 周报 2023 年 10 月 15 日 如何看待转板指引后市场的下跌？ ——北交所策略周报（2023/10/7-2023/10/13） 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 刘建伟（女）A0230518010003 liujw2@swsresearch.com 周羽希 A0230521040001 zhouyx@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 研究支持 武钇西 A0230121070011 wuyx@swsresearch.com 联系人 武钇西 (8621)23297818× wuyx@swsresearch.com 本周策略观点： ⚫ 本周为国庆长假后首周，假期后日均成交不涨反跌，市场情绪仍较低迷。市场热点来看，转板主题明显回落，市场开始关注三季报业绩。1）北交所本周日成交金额为 7.39 亿元，环比长假前一周日均成交 8.72 亿下滑 15.3%；2）国庆后 A 股受海外局势影响，市场风险偏好降低，国内新公布的 CPI、PPI 数据不及预期也导致了市场承压。在此背景下，A股整体热点较少，北交所本周市场的特点，一是《转板指引》发布后转板主题股大幅下跌；二是市场围绕三季报预期进行交易。 ⚫ 转板主题短期回落有其内在逻辑。1）我们正文中总结了北交所转板四大步骤，分别为“准备阶段”、“交易所预沟通”、“决议并公告”和“提交申请”。其中，前两个阶段不公开，直到材料齐全，北交所与沪深交易所预沟通无意异，方能召开董事会和股东大会审议并公告；2）市场短期回落有其内在逻辑。首先，转板审核过程中将持续监管内幕交易等，会对股票异动进行核查，拟转板企业并不希望股价在转板公告前出现较大的异动；其次，从投资者的角度来说，在转板试点初期，仍然较难把握转板条件审核口径，因此市场选择对主题股进行获利了结。 ⚫ 转板主题并未结束，预计 Q4 还将出现一波转板股的估值修复行情。1）首先，无需过度质疑转板制度的不透明化，目前的转板制度是在证监会“稳妥有序推进”的总体方针上推出的初期试点制度。通过“预沟通”机制，可以防止企业出现“无序申报”、“忽悠式转板”等现象。未来通过不断的案例产生，市场对于转板条件将形成更稳定的预期，此时整体流程设计可能会朝更公开透明的方向发展；2）当前北交所相对沪深仍有相当大的折价，因此在明确哪家公司申报转板时，预计仍将出现估值修复行情。 ⚫ 长远来看，“转板”是券商与企业的双向选择，将促进市场高质量发展。1）由于转板不涉及公开发行，券商保荐费有限，因此券商既要评估转板成功率，又要评估其转板后持续服务的价值，比如有无成长空间，是否有再融资或并购业务价值；2）对于企业来说，需要审慎评估，选择对自身业务理解能力强，同时与北交所、沪深交易所均有一定沟通能力的券商。3）随着北交所转板路径打通，预计市场资金将优先投资有转板潜力的公司，从而促使北交所估值分化，促进市场高质量发展。 本周市场行情回顾： ⚫ 市场：本周北证 50 指数下跌 2.50%，跌幅最大。北交所个股中 46 只股票上涨，锦波生物、凯特股份涨幅居前。163 只股票下跌，13 只股票持平，涨跌比为 0.28。估值：北交所 PE（TTM）均值 22.94 倍，中值 14.73 倍；创业板 PE（TTM）均值 64.22 倍，中值 34.63倍；科创板 PE（TTM）均值 68.39 倍，中值 39.71 倍。交易：本周北交所成交量为 4.34亿股，环比增加 29.95%；成交额为 33.99 亿元，环比减少 2.59%。本周北交所融资融券余额为 2.67 亿元，较上周增加 0.01 亿元。要闻：北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板。 北交所新股： ⚫ 本周：北交所 1 只新股上市：骑士乳业，上市首日涨跌幅为-5.20%；截至 2023 年 10 月13 日，北交所共有 223 家公司上市交易，莱赛激光、捷众科技过会。下周：北交所上会 0家；申购 0 家；上市 0 家。 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 6 家，摘牌 9 家，周新增计划融资 2.88 亿元，完成融资 1.12 亿元。 风险提示： ⚫ 宏观经济下行风险；股票市场整体波动的影响。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共15页简单金融成就梦想 1．本周策略观点：如何看待转板指引后市场的下跌？ ....... 4 2．本周市场行情回顾：50 指数下跌，成交额环比减少 ..... 6 3．北交所新股：本周骑士乳业上市，莱赛激光、捷众科技过会 ....................................................................................... 8 4．本周重点公司行情回顾：北交所个股涨跌比 0.28，锦波生物、开特股份等涨幅居前 ................................................... 9 4.1 个股涨跌幅：锦波生物、开特股份等涨幅居前 ................................... 9 4.2 周换手率前五：路桥信息、开特股份等新股换手较高 .................... 10 4.3 重要公告 ................................................................................................... 10 5．本周要闻：北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板 . 11 6．本周新三板情况：新挂牌 6 家，摘牌 9 家，周新增计划融资 2.88 亿元，完成融资 1.12 亿元 .................................. 12 7．风险提示..................................................................... 14 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共15页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：北交所转板流程 ......................................................................................... 4 图 2：部分北交所公司三季报披露日（当天收盘后） ............................................ 5 图 3：北证 50 收于 790.95 点，下跌 2.50% ....................................................... 6 图 4：本周主要指数涨跌幅........