汽车与汽车零部件行业汽车板块上市公司2018年年报业绩前瞻：四季度销量再下台阶，企业盈利承压

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 汽车与汽车零部件行业 2019-1-6 汽车板块上市公司 2018 年年报业绩前瞻——四季度销量再下台阶，企业盈利承压 行业研究┃行业周报评级 看好 维持 报告要点 核心观点2018 年汽车经历大变革，是历史上首次年度负增长，市场担忧未来汽车行业没有成长性，没有长期投资价值。我们认为，中国汽车行业已经进入不同以往的新时代，长期仍有增长空间，短期呈现低增长和高波动的特征。通过对美国成熟市场的分析，我们认为新时代下，当行业出现复苏拐点时，汽车股具备显著投资价值。我们预计 2019 年行业将迎来回暖，高弹性的企业有望取得超额收益。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：比亚迪、上汽集团、广汽集团。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、拓普集团、德赛西威。3）长期稳健增长的蓝筹：华域汽车、潍柴动力、宇通客车。 专题研究：汽车板块上市公司 2018 年年报业绩前瞻——四季度销量再下台阶，企业盈利承压高基数+悲观经济预期下，四季度行业销量加速下滑，公司业绩承压，应当优中选优。1）乘用车：2018 年对宏观经济的悲观预期与高基数影响了汽车消费增长。2018 年前 10 月乘用车累计上牌数为 1709.2 万辆，同比下滑 3.9%。总量下滑的背景下，行业加速出清，格局优化。11 月乘用车市场 CR5 为 38.6%，同比提升了 1.9 个百分点，CR10 为 61.2%，同比提升了 5.2 个百分点。2）新能源：受益新能源乘用车大幅放量，四季度新能源汽车产量保持较快增长。根据合格证数据，2018 年 10、11 月新能源汽车产量分别为 13.6、19.2 万辆，分别同比增长 83.2%、32.9%，保持较快增长。3）零部件：原材料价格压力有所缓解。4）重卡：四季度高基数下维持高景气度，2018 年重卡销量以 114.5 万辆的历史新高成绩收官。根据已经披露的业绩预告以及对重点公司的业绩预测来看，龙头企业业绩表现较为稳健，在行业下行时有较高的配置价值。 市场回顾本周汽车与汽车零部件指数下跌 0.9%，跑输万得全 A 指数 2.05 个百分点。本周概念板块指数整体上扬。本周汽车板块涨幅最大是贵航股份，跌幅最大是均胜电子。 重点关注本周发布重卡 12 月销量点评。低基数+高需求，12 月重卡销量同比增长 21%。2018 年全年重卡 114.5 万辆收官，预计 2019 年 1 月在高基数下同比略有下滑。预计 2019 年行业总量保持平稳，格局进一步向龙头集中。 [Table_Author]分析师 高登 （8621）61118738 gaodeng@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517120001 分析师 高伊楠 （8621）61118738 gaoyn@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517060001 分析师 邓晨亮 （8621）61118738 dengcl@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040003 联系人 陈斯竹 （8621）61118738 chensz1@cjsc.com.cn [Table_Doc]相关研究 《12 月重卡销量点评：需求依旧旺盛，2018 年再创新高》2019-1-2 《从美国看成熟市场汽车投资机会》2019-1-2 《跨入新时代，把握新机遇——汽车行业 2019年度策略报告》2018-12-20 风险提示： 1. 行业销量持续不达预期； 2.行业爆发价格战，影响企业盈利。85970 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究┃行业周报 目录 核心观点 ....................................................................................................................................... 4 专题研究：汽车板块上市公司 2018 年年报业绩前瞻——四季度销量再下台阶，企业盈利承压 ... 4 行业：四季度销量增速下滑幅度较大 ...................................................................................................................... 4 乘用车：需求受经济预期与高基数影响，格局继续优化 ......................................................................................... 5 新能源汽车：受益乘用车高景气，四季度保持较快增长 ......................................................................................... 6 零部件：原材料价格压力有所缓解 .......................................................................................................................... 7 重卡：四季度需求回暖，全年创销量新高 ............................................................................................................... 8 汽车行业重点公司 2018 年年报业绩前瞻 ................................................................................................................ 9 投资建议：四季度销量再下台阶，企业盈利承压 .................................................................................................. 12 本周市场回顾 ............................................................................................................................. 13 重点关注 ..................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：2018 年下半年起批发降幅呈扩大趋势 .................................................