2023年前三季度业绩预告点评：大宗及特种气体综合发力，前三季度盈利高速增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月13日买 入1金宏气体（688106.SH）2023 年前三季度业绩预告点评：大宗及特种气体综合发力，前三季度盈利高速增长 公司研究·公司快评 电子·电子化学品Ⅱ 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002联系人：张歆钰zhangxinyu4@guosen.com.cn事项：公司公告：2023 年 10 月 10 日，公司发布 2023 年前三季度业绩预告。经公司财务部门初步测算，预计 2023年前三季度实现净利润 26100 万元到 27900 万元，与上年同期相比，增加 8098 万元到 9898 万元，同比增加 45%到 55%。预计 2023 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润 24500 万元到 26200 万元，与上年同期相比，增加 7609 万元到 9309 万元，同比增加 45%到 55%。预计 2023 年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 21200 万元到 23400 万元，与上年同期相比，增加 7047 万元到 9247万元，同比增加 50%到 65%。国信化工观点：1）公司作为国内综合气体供应龙头，始终坚持纵横发展战略，公司产品的大宗气体、电子特种气体及电子大宗气体在下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量均实现同比增加；2）公司自 2021 年起，电子大宗业务快速发展，目前广东芯粤能等部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润，带来可观增量；3)报告期内原材料价格较上年同期略有下降，部分产品毛利率有所提升，同时公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略,各项费用增速放缓。公司始终坚持纵横发展战略，大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗气体这类长坡厚雪市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目实现稳定供气，在团队、技术、服务能力全国领先，站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为3.60/4.68/5.33 亿元，对应 EPS 分别为,0.74/0.96/1.10 元，坚定维持“买入”评级。评论： 始终坚持纵横发展战略，公司下游认可度不断提升，重点产品销量快速增长长期坚持纵横发展战略，助力公司在气体行业赛道高速成长。纵向上，公司不断增加研发投入，在产品品类、服务模式、技术研发上不断创新，为公司高速成长奠定基础。横向上，公司凭借行业发展优势，始终坚持有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率的能力，逐步打造全国大宗气体龙头企业。公司致力于打造金宏气体的纯金品质、金字招牌，所供应的大宗零售气体以及特种气体产品在下游客户端认可度不断提升，大宗气体及特种气体均实现同比快速增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：金宏气体电子特气业务发展情况业务进展优势产品公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户投产新品投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应在建新品在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7款产品正在产业化过程中资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图1：金宏气体长株潭区域整合情况资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理表2：金宏气体跨区经营发展情况时间业务进展2023 年 1 月参股北京悟空气体有限公司，布局特种气体资源2023 年 3 月设立金宏气体（启东）有限公司，建设气体充装站项目。设立金宏气体（天津）有限公司，为客户提供气体相关服务。收购上海振志气体有限公司、上海畅和医用气体有限公司、上海医阳医用气体有限公司，整合上海地区医用氧销售渠道2023 年 4 月获得无锡华润上华科技有限公司电子大宗载气项目订单2023 年 5 月设立 JINHONG GAS（VIETNAM） CO., LTD，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场2023 年 6 月设立金宏气体（如皋）有限公司，建设气体充装站项目。金宏气体（嘉兴）有限公司食品级二氧化碳回收项目进入试生产阶段。苏州工业园区苏相合作区金宏润气体有限公司空分项目、 淮南金宏二氧化碳有限公司食品级二氧化碳回收项目、 株洲市华龙特种气体有限公司氢气项目等三个在建项目成功封顶，建设工作按计划推进中2023 年 7 月眉山金宏电子材料有限公司氢气和超纯氨项目试生产。获得苏州龙驰半导体科技有限公司电子大宗载气项目订单2023 年 8 月广东芯粤能半导体项目电子大宗载气项目正式量产供气。获得西安卫光科技有限公司电子大宗载气项目订单资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 部分电子大宗载气项目开始供气，逐步贡献稳定营收公司从上市来开始全方位布局电子大宗载气业务，在开发、设计、建设、运营上非常齐备，逐渐与国际巨头接轨。公司不断打磨自身综合稳定服务能力，逐步获得诸多电子领域客户认可，在国内电子大宗气体市场具备一定的先发优势。公司于 2021 年 11 月拿到首单，北方集成创新中心电子大宗载气项目订单，订单金额达 12 亿元，合同期为 15 年。根据公司公告，广东芯粤能项目于 2023 年 8 月 1 日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。此外，公司于 2023 年 5 月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加。今年上半年，公司已进口 6个液氦储罐的氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业客户。 原材料价格同比下降，公司部分产品毛利率有所提升，叠加公司持续提升经营效率，带来公司业绩快速稳定增长报告期内同比 2022 年同期，原材料价格略有下降，部分产品毛利率有所提升，带动公司毛利率边际改善。此外，公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略，各项费用增速放缓。图2：合成氨出厂价图3：液氮出厂价资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 投资建议：看好公司长期综合发展大宗零售气体与电子气体的战略思路，坚定维持“买入”评级 面对下游市场需求呈现的周期波动，公司大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗气体这类长坡厚雪市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体供应民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户