银行业中央汇金增持四大行点评：提振资本市场和银行股信心

银行 / 行业专题报告 / 2023.10.12 请阅读最后一页的重要声明！ 中央汇金增持四大行点评 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 联系人 曹旭冉 caoxr@ctsec.com 相关报告 1. 《债市周度跟踪：期债延续调整》 2023-09-16 2. 《流动性周度跟踪：存单利率趋近MLF 利率》 2023-09-16 3. 《上市银行 2023 年半年报综述》 2023-09-14 提振资本市场和银行股信心 核心观点 ❖ 事件：10 月 11 日，四大行集体公告控股股东中央汇金增持。工商银行/农业银行/中国银行/建设银行获增持金额分别为 1.30 亿元/1.36 亿元/0.94 亿元/1.17亿元，中央汇金持股比例分别提升 0.01pct 至 34.72%/40.04%/64.03%/57.12%，且中央汇金拟在未来 6 个月内以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。 ❖ 复盘：历史上共有五轮汇金增持四大行情况。五轮汇金增持分别发生在 2008年/2009 年/2011 年/2012 年/2013 年，前三轮增持计划持续一年，近两轮增持计划持续半年。根据区间成交均价计算，最近一轮增持计划中央汇金分别增持工商银行/中国银行/农业银行/建设银行 6.84 亿元/3.10 亿元/4.58 亿元/4.47亿元，合计 18.99 亿元。 ❖ 原因：此轮增持是监管层一脉相承的信心表态。7 月 24 日政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”；8 月 18 日证监会答记者问中明确提出了涵盖加快投资端改革等六方面的一揽子政策措施；8 月 27 日财政部、税务总局发布公告称 28 日起证券交易印花税实施减半征收，彰显了监管层活跃资本市场的决心。一系列政策表态和具体举措落地接连释放稳市场信心的政策信号。 ❖ 银行影响：提振板块信心。目前，银行基本面处于筑底区间，利空因素预期内落地，利好因素边际显现：（1）业绩基本面在底部区间。2023H1 商业银行净利润同比增长 2.56%，较 2023Q1 提升 1.27pct。截至 6 月末，商业银行净息差较一季度持平为 1.74%；不良率较 3 月末持平为 1.62%；拨备覆盖率较 3 月末提升 0.89pct 至 206.13%。息差下行趋缓，资产质量和风险抵御能力稳健。（2）“让利”等利空因素预期内落地。8 月 31 日存量房贷利率下调靴子落地，央行表态呵护银行息差叠加存款利率下调驱动下，其负面影响一定程度会被对冲。（3）经济基本面边际修复。9 月末 PMI 环比提升 0.5pct 至 50.2%，重回荣枯线以上，实体信贷需求也有望实现边际回暖。此次汇金增持体现了对银行板块基本面长期拐点出现的判断，有助于引导板块估值回升。 ❖ 投资建议：积极政策信号叠加高安全边际，银行板块配置价值凸显。汇金增持进一步释放出国家稳资本市场的决心，四大行获增持也有望引导整个银行板块估值回升。基本面筑底、估值处于历史低位和控股股东增持，多重利好下银行板块配置价值凸显。从受益于经济复苏贷款结构改善的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。 ❖ 风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足 -8%-4%1%6%11%16%银行沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.11） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002142 宁波银行 1,755.89 26.59 3.38 4.03 4.88 7.87 6.60 5.45 增持 601128 常熟银行 200.08 7.30 1.00 1.21 1.49 7.30 6.03 4.90 增持 601838 成都银行 514.12 13.48 2.69 3.15 3.72 5.01 4.28 3.62 增持 600919 江苏银行 1,269.03 7.06 1.65 2.06 2.53 4.28 3.43 2.79 增持 601077 渝农商行 458.82 4.04 0.90 0.99 1.08 4.49 4.08 3.74 未覆盖 数据来源：wind 数据，财通证券研究所。注：未覆盖标的预测数据来自 wind 一致预期。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 图1.历次中央汇金增持大行梳理 数据来源：公司公告、财通证券研究所。 时间银行增持后持股比例 增持股份（万股）增持比例区间成交均价（元）增持金额（亿元）工商银行35.41%28056.850.080%4.4012.33中国银行67.53%8160.740.040%3.783.08建设银行57.08%12860.820.060%4.976.39工商银行35.42%3007.360.010%4.831.45中国银行67.53%512.600.000%3.990.20建设银行57.09%1613.920.010%5.580.90工商银行35.43%12761.730.037%4.185.34中国银行67.64%27359.320.098%2.938.02农业银行40.16%42108.740.130%2.6211.04建设银行57.15%14417.830.058%4.586.60工商银行35.46%21171.730.061%4.148.76中国银行67.73%23932.500.086%2.947.05农业银行40.23%23143.980.071%2.856.60建设银行57.22%16908.260.068%4.597.76工商银行35.36%17544.550.050%3.906.84中国银行67.75%11276.350.040%2.753.10农业银行40.28%17946.310.060%2.554.58建设银行57.26%10280.140.040%4.344.47工商银行34.72%2761.200.010%4.721.30中国银行64.03%2488.790.010%3.770.94农业银行40.04%3727.220.010%3.651.36建设银行57.12%1838.000.010%6.341.172023.10.112008.9-2009.92009.10-2010.102011.10-2012.102012.10-2013.42013.6-2013.12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 ⚫