定增市场2023年9月报：新增预案断崖式下滑，解禁收益显著回升

定增研究 策略研究 证券研究报告 定增研究 2023 年 10 月 09 日 新增预案断崖式下滑，解禁收益显著回升 ——定增市场 2023 年 9 月报 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 定增上市节奏放缓，竞价募足率降至半成。2023 年 9 月沪深 A 股市场上市定增项目 23个，环比减少 16 个，同比减少 12 个合计募资 226.93 亿元，环比下降 60.31%，同比下降 67.56%，占同期 A 股股权融资比重同比下降 16.49pct 至 38.47%。其中，9 月上市竞价项目 16 个，环比减少 10 个，合计募资 105.01 亿元，环比减少 68.00%；竞价募足项目数占比 50.00%，环比下降 30.77pct，单月募资率 58.96%，环比减少 33.53pct。 ⚫ 竞价基准折价率拓宽，折扣安全垫摊薄。9 月上市的 16 个竞价项目基准折价率均值为15.73%，环比上升 2.72pct；其中伟创电气、厚普股份、鹏辉能源共 3 宗按照基准价的八折底价发行，占比为 18.75%，环比上升 6.75%。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前 10个交易日股价平均下跌 0.67%，市价折价率均值为 12.65%，环比下降 1.24pct。其中，2宗竞价项目市价折价率超过 20%，智能自控折价率最高，为 21.80%。 ⚫ 竞价单项目询价机构数环比、同比双双下降。从询价、获配产品数看，9 月上市的竞价定增单项目询价机构数均值为 29 个，环比减少 8 个，同比减少 10 个；获配机构数均值为10 个，环比减少 3 个，同比减少 5 个；对应 9 月的入围率为 34.48%，同比、环比下降。 ⚫ 过会注册节奏放缓，审核周期环比延长。9 月过会项目数环比减少 18 个至 13 个，证监会注册项目数环比减少 4 个至 22 个。总体来看，9 月过会及注册项目数合计 35 个，环比减少 22 个。从审核周期来看，9 月过审的 13 个项目从初始预案到过会周期平均为 233 天，环比增加 29 天；当月证监会注册通过的 22 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短16.98%至 44 天。9 月无定增项目上会被否，过会率为 100%，环比持平。 ⚫ 新政后首月新增预案数降至冰点，竞价仅房地产行业的亚通股份 1 宗。受到 8 月再融资相关新政影响，9 月仅新增定增项目 3 个，环比大幅减少 35 个，其中竞价仅房地产行业的亚通股份 1 宗；已披露预计募资额 5.70 亿元，环比大幅下降 98.67%，新增项目数量、预计募资总额均降至 2022 年至今历史新低。 ⚫ 已解禁竞价胜率约六成，待解禁竞价项目超六成浮盈。目前，新规下已有 857 宗竞价项目解禁，其解禁绝对收益率均值为 12.04%，其中占比 59.04%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至-3.85%，正收益项目占比也降至 33.61%。以 2023 年 9 月 28日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 120 个竞价项目中有占比 65.00%的项目浮盈，平均浮动收益率为 3.98%，相对申万一级行业超额收益率均值为 10.18%，且有占比 79.17%的项目跑赢同期行业指数。 ⚫ 9 月竞价解禁绝对收益率环比明显回升，胜率超六成。9 月解禁的 15 个竞价项目中有占比66.67%的项目解禁绝对收益率为正，解禁绝对收益率均值为 10.98%，环比+13.56pct，同比-15.79pct，跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 19.14pct，环比+20.78pct，同比-17.83pct。 ⚫ 综合考虑定增标的所处行业及地位、目前的估值水平、经营现金流、wind 未来三年一致预期增速等指标，对 2023 年 9 月通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注中远海特、坚朗五金、东方钽业等。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ...................................................................... 4 1.1 定增上市节奏放缓，竞价募足率降至半成 ........................................... 4 1.2 竞价基准折价率拓宽，折扣安全垫摊薄 ............................................... 5 1.3 竞价单项目询价机构数环比、同比双双下降 ...................................... 6 1.4 过会注册节奏放缓，审核周期环比延长 ............................................... 7 1.5 新政后首月新增预案数降至冰点，拟募资额环比大幅回落 ............. 8 2. 解禁分析 ...................................................................... 9 2.1 已解禁竞价胜率约六成，待解禁竞价浮动收益均值 3.98% ............. 9 2.2 9 月竞价解禁绝对收益率环比回升至 10.98% .................................. 10 2.3 9 月竞价解禁绝对收益率：石油石化领跑，基础化工垫底 ............ 11 2.4 已上市未解禁标的超两成破发 ............................................................ 12 3. 本期过审项目列表 ...................................................... 13 4. 风险提示 .................................................................... 15 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：202201-202309 各月度竞价项目上市数量及募资规模 .............................. 4 图 2