新点软件(688232)政企数字化排头兵，业务复苏临近

证券研究报告·公司深度研究·软件开发 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新点软件（688232） 政企数字化排头兵，业务复苏临近 2023 年 10 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 李康桥 执业证书：S0600523050004 likq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 36.84 一年最低/最高价 36.21/72.50 市净率(倍) 2.28 流通 A 股市值(百万元) 3,575.34 总市值(百万元) 12,157.20 基础数据 每股净资产(元,LF) 16.16 资产负债率(%,LF) 16.61 总股本(百万股) 330.00 流通 A 股(百万股) 97.05 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 2,824 2,928 3,497 4,176 同比 1% 4% 19% 19% 归属母公司净利润（百万元） 573 507 709 956 同比 14% -12% 40% 35% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.74 1.54 2.15 2.90 P/E（现价&最新股本摊薄） 21.21 23.97 17.15 12.71 [Table_Tag] 关键词：#困境反转 [Table_Summary] 投资要点  政企数字化排头兵，布局前中后台全链条：新点软件是政企数字化整体解决方案提供商，成立于 1998 年，主要聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域，闭环了政务处理、招采、建设的前中后台全链条。公司近年来发展迅速，2018-2022 年营业收入年均复合增长率达24.17%，利润率水平显著领先于同行业。  智慧招采：以全国统一大市场为导向，公共资源交易空间有望进一步提升。公司招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手，提供项目和运营服务，是行业主导者。2022 年运营类业务毛利率可达 80%，目前主要面向限额以下的公共资源交易项目（2021 年约占 40%），按次收取费用。根据中研普华测算，我国电子招投标行业市场规模有望在2025 年达到 42.6 亿元，未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步放开，显著打开公司平台运营市场空间。2023 年行业招投标情况相对较弱，影响业务增长，2024 年有望恢复。  智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增量。公司聚焦一网通办、一网统管、一网协同三大主航道，2017-2022 年智慧政务业务收入从 1.7 亿增长至 12.3 亿（CAGR 48%），显著高于行业增速；受益于低代码 IPD 开发流程，公司毛利率水平保持在 60%~75%，显著高于同行业。伴随经济复苏与政府 IT 预算改善，业务有望逐步复苏。未来在数据要素领域，公司有望参与到地方振幅公共数据授权运营的建设中，并作为数据加工商的角色参与运营。  数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提升。我国住房、城乡建设部门和建筑企业的信息化渗透仍处于较低水平，市场潜力巨大。公司数字建筑业务包括数字住建、数字建造和数字造价，在计价软件、算量软件、投标服务、工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局，围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期。公司收入水平约在行业前三，伴随下游建设复苏，业务有望恢复。  盈利预测与投资评级：我们预测公司 2023-2025 年收入 29.3/35.0/41.8 亿元，yoy+3.7%/+19.4%/+19.4%；归母净利润 5.1/7.1/9.6 亿元，yoy-11.5%/+39.8%/34.9%。分别对应 EPS 1.54/2.15/2.9 元，对应 24/17/13 倍PE。考虑到公司政企数字化领域排头兵地位，以及过往持续验证的优质商业模式和盈利能力，我们看好公司未来长期发展空间，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：政府 IT 预算增长不及预期；行业竞争加剧；招采行业放开进展不及预期。 -22%-15%-8%-1%6%13%20%27%34%41%48%2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26新点软件沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司深度研究 2 / 22 内容目录 1. 公司概况：坚持技术创新，政企数字化领航者 .............................................................................. 4 1.1. 基本概况：政企数字化排头兵，政府、招采、建筑 IT 三轮驱动 ....................................... 4 1.2. 经营情况：近年发展迅速、盈利能力突出，未来有望随经济复苏提速............................. 5 2. 业务趋势：招采打开天花板，协同政务、建筑 IT 三位一体 ........................................................ 8 2.1. 智慧招采：以统一大市场为导向，公共资源交易空间有望进一步提升............................. 8 2.2. 智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增量............................... 14 2.3. 数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提升....................................................... 16 3. 盈利预测和估值 ................................................................................................................................ 18 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 20 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司深度研究 3 / 22 图表目录 图 1： 公司发展历程.......................................................................................................