家电行业周报：存量首套房贷利率调整，黄金周或将迎来家电消费高峰

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 10 月 08 日 存量首套房贷利率调整，黄金周或将迎来家电消费高峰 看好 ——《2023/9/25-2023/9/29》家电周报 相关研究 "空调出口洲别市场表现分化，“双十一 ” 流 量 争 夺 战 已 提 前 开 启 -《2023/9/18-2023/9/22》家电周报" 2023 年 9 月 23 日 "9 月白电出口排产高增，小熊电器官宣代言人-《2023/9/11-2023/9/15》家电 周报" 2023 年 9 月 17 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.9%，同期沪深 300 指数下跌 1.3%。重点公司方面， 万和电气（8.0%）、 莱克电气（5.0%）、盾安环境（4.3%）领涨，老板电器（-2.9%）、石头科技（-2.8%）、华翔股份（-2.6%）领跌。 ⚫ 数据观察：8 月白电外销出货量同比快速增长，冰洗内外销同比均保持上涨 A、空调出货端：外销同比大幅增长，内销略微下降。 根据产业在线披露数据，2023 年 8 月空调行业实现产量 1138.50 万台，同比下降 0.49%；实现总销量 1217.08 万台，同比上升 0.36%，其中内销 797.51 万台，同比下降 9.75%，出口 419.57 万台，同比上升 27.49%，国外市场维持高景气度。 B、冰箱出货端：外销同比大幅上涨，内销小幅上涨。 根据产业在线披露数据，2023 年 8 月冰箱行业实现产量 783.60 万台，同比上升 24.4%；实现销量 767.74 万台，同比上涨 25.3%，其中内销 375.04 万台，同比上升 7.6%，出口392.70 万台，同比上涨 48.8%。 C、洗衣机出货端：出口端高增延续，内销同比微增。 根据产业在线披露数据，2023 年 8 月洗衣机行业实现产量 719.50 万台，同比上升 21.39%；实现销量 716.56 万台，同比上升 19.38%，其中内销 353.98 万台，同比上升 2.59%，出口 362.57 万台，同比上升 42.09%。 ⚫ 投资要点：2023 年以来地产放松政策加码加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：2022 年 11 月房地产股权融资再政策落地、2023 年以来地产放松政策出台持续加速。多地认房不认贷、首付比例下调等结构性政策出台，城中村改造加速推进，标志着地产供给端进一步放松，大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。 2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.9%，同期沪深300 指数下跌 1.3%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面， 万和电气（8.0%）、 莱克电气（5.0%）、盾安环境（4.3%）领涨，老板电器（-2.9%）、石头科技（-2.8%）、华翔股份（-2.6%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -1.3%-0.9%-8%-6%-4%-2%0%2%4%非银金融房地产食品饮料有色金属农林牧渔建筑材料钢铁沪深300化工交通运输家用电器银行公用事业轻工制造国防军工休闲服务商业贸易电子建筑装饰汽车采掘综合纺织服装通信计算机传媒电气设备机械设备医药生物-12%-7%-2%3%8%13%老板电器石头科技华翔股份飞科电器华帝股份奥佳华九阳股份极米科技欧普照明比依股份公牛集团浙江美大海信视像荣泰健康小熊电器海尔智家倍轻松美的集团科沃斯火星人新宝股份亿田智能光峰科技海信家电三花智控苏泊尔格力电器奥普家居盾安环境莱克电气万和电气 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝价格同比上涨，不锈钢板价格同比下降 截至 2023 年 9 月 28 日，长江有色铜价为 67540.00 元/吨，同比上涨 9.77%，环比下降 0.06%；长江有色铝价为 19910.00 元/吨，同比上涨 11.04%，环比上涨 1.01%；不锈钢板:冷轧经销价为 13900.00 元/吨，同比下降 10.89%，环比无变化。 图 3：截至 9 月 28 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2023 年 9 月 28 日，中国塑料城价格指数为 872.20，环比下降 0.19%，同比下降 3.12%。截至 2023 年 9 月末，65 寸 open cell 面板价格为 177 美元，环比上涨 0.57%，同比上涨 66.98%。 图 4：截至 9 月 28 日，塑料城价格指数同比下降 3.12% 图 5：9 月底 65 寸面板价格同比上涨 66.98%（美元） 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%长江有色市场:平均价:铜:1#：同比长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比020040060080010001200Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22