医疗器械行业周度点评：省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大 2023 年 09 月 25 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 2.39 -7.26 -4.71 沪深 300 0.25 -3.24 -4.22 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙 靖宁 研 究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1 医疗器械行业周报：多因素共振，血管介入器械行业快速发展 2023-09-20 2 医疗器械行业周报：北京 DRG 和集采联动采购结果出炉，降幅温和 2023-09-13 3 医疗器械行业周报：2023 二季度板块业绩加速修复，盈利能力环比改善 2023-09-08 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 6.58 41.51 8.05 33.93 9.76 27.98 买入 爱博医疗 2.21 81.45 3.15 57.14 4.36 41.28 买入 惠泰医疗 5.37 68.94 7.37 50.23 9.92 37.32 增持 鱼跃医疗 1.59 19.67 1.99 15.72 2.22 14.09 增持 我武生物 0.67 43.82 0.82 35.80 1.03 28.50 增持 诺唯赞 1.49 19.01 0.73 38.81 1.22 23.22 增持 澳华内镜 0.16 376.75 0.65 92.74 1.04 57.96 增持 开立医疗 0.86 56.21 1.15 42.03 1.5 32.23 增持 海泰新光 2.1 27.04 1.95 29.12 2.59 21.93 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为 0.33%，在申万 32 个一级行业中排名第 13 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为 0.23%，在6 个申万医药二级子行业中排名第 3 位，分别跑输医药生物（申万）、沪深 300 指数 0.10、0.48 百分点。截止 2023 年 9 月 22 日，医疗器械板块 PE 均值为 26.40 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 3 位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价 1.83%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 153.54%、98.04%  28 省骨科创伤联盟集采规则温和，国产厂家市占率有望进一步提升。9 月 18 日 28 省际联盟骨科创伤集中带量采购开始，涉及天津、河北、山西等 28 省市，仅北京、上海、江苏、浙江未参与。本次集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，产品报价如果不超过最高有效申报价，则可保证中选，在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中选，降低中选难度，稳定中选预期；采购量分配仍倾向于中选排名靠前（即报价较低）的企业，按复活规则中选的企业仅能分配到采购需求量的 50%，且低价企业分配量占医疗机构协议采购量比例更高；系统最高申报价较 21 年中标价明显提升，国产厂家报量份额略有提升，本次报量份额前三的企业分别为大博医疗、威高骨科、正天医疗，分别报量 27.4 万套、15.1 万套、12.8 万套。整体来看，此次创伤续标规则较为温和，预计企业中选价格相比前一轮会有所提高。产品线和技术平台比较完整的企业而言，有望在原有市场份额得以保留的同时，凭借较灵活的报价策略、全面的产品供给及服务抢占市场，进一步提升市占率，建议关注国产骨科耗材企业大博医疗、威高骨科、迈瑞医疗等。  投资建议： 9 月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，受到卫健委会议影-9%1%11%21%31%2022-092022-122023-032023-06医疗器械沪深300行业周度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 响，上周板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。  风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 周度回顾 .................................................................................................................. 4 2 本周观点：省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大 .......................... 7 3 重点行业及公司动态 ................................................................................................ 8 图表目录 图 1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图 2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 3：近一周医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图 4：医疗器械、医药生物、沪深 300 历年估值................................................