锂电隔膜行业专题报告：隔膜性能对比，行业的发展历程及未来展望

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 专题研究|化工 2018 年 12 月 2 日 证券研究报告 本报告联系人：吴鑫然 0755-88286915 wuxr@gf.com.cn Table_Title 锂电隔膜行业专题报告 隔膜性能对比，行业的发展历程及未来展望 Table_AuthorHorizontal 分析师： 郭 敏 S0260514070001 021-60750613 gzguomin@gf.com.cn Table_Summary 核心观点：  隔膜可通过干法和湿法生产，两种隔膜各有特点 隔膜是锂离子电池中最核心的材料之一，具有分隔电极、允许锂离子通过的作用。目前的隔膜主要是聚烯烃材质的微孔膜，按照生产工艺划分可分为干法隔膜和湿法隔膜。从性质上对比，干法隔膜一般较厚、机械性能好、热稳定性好，但是在抗穿刺性能、孔隙分布均匀性等方面不及湿法隔膜。两种工艺生产出的隔膜各有特点，没有明确的优劣之分。  海外市场：巨头持续扩产，市场份额集中 1992 年，日本政府出台了一项为期 10 年的锂电池研究计划，日本的锂电池产业迅速发展。到 2000 年，日本已经拥有了比较完善的锂电池产业。随着锂电池市场不断增长，隔膜厂商相继提升产品性能、扩大产能，逐步形成了日本旭化成、美国 Celgard、日本东燃化学三大公司主导市场的寡头格局。2010 年后，韩国和中国的新能源汽车迅猛发展，带动了当地锂电池产业，隔膜企业逐渐提高市场份额。然而，传统隔膜龙头企业拥有明显的技术优势，市场份额多年维持稳定的水平，龙头地位在短期内难以撼动。  国内市场：政策支持下迎来爆发，行业竞争激烈 2012 年，国务院出台新能源汽车产业发展规划，新能源汽车进入了高速增长期。动力电池主要采用锂离子电池，锂电池的需求提升带动了国内隔膜行业的发展，我国隔膜产量呈现出爆发式增长。大规模产能扩张逐渐发展成隔膜供给过剩，产品竞争力不足导致隔膜价格一路走低。目前，我国隔膜行业集中度较低，高工锂电统计的数据显示，前四大企业合计占有约 45%的市场份额，与全球市场相比有明显差距。从细分市场来看，湿法隔膜市场相对集中，干法隔膜行业竞争更加激烈。  未来趋势：湿法涂覆隔膜成主流，干法具有竞争潜力 目前新能源汽车发展态势良好，未来有望保持较高增速。在国家补贴政策和积分政策的引导下，新能源汽车将更多地应用高能量电池。高能量电池对安全性和倍率提出了更高的要求，隔膜的性能必须得到保证。从安全性和高功率充放电角度来看，湿法隔膜更适合高能量电池，而涂覆工艺能很好地解决热稳定性问题。干法隔膜虽然有些性质不如湿法隔膜，但在某些电池中也可能满足使用要求。在后补贴时代，干法隔膜的成本优势将更加明显。  风险提示 新能源汽车增长明显放缓，高能量电池推广不及预期，涂覆加工的渗透率提升缓慢，新型材料隔膜的商业化应用冲击传统隔膜。 Table_Report 相关研究： 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 专题研究|化工 目录索引 一、隔膜的生产工艺和性质对比 ....................................................................................... 4 （一）锂电池隔膜：最核心的电池材料之一 ............................................................. 4 （二）隔膜的生产工艺介绍：干法和湿法 ................................................................ 4 （三）隔膜性质对比：从安全性和使用性能的角度出发 ........................................... 6 二、海外市场：巨头持续扩张，市场份额集中 ................................................................. 9 （一）发展历程：从日、美垄断，到日、韩、中竞争 ............................................... 9 （二）日本旭化成：收购 CELGARD 成为隔膜市场的绝对龙头 ................................ 11 （三）日本东丽：湿法隔膜市场的传统领导者 ....................................................... 12 （四）韩国 SKI：韩国领先的双面涂覆隔膜生产商 ................................................. 12 三、国内市场：政策支持下迎来爆发，行业竞争激烈 ..................................................... 13 （一）发展历程：新能源汽车产业发展，带动隔膜市场爆发 .................................. 13 （二）市场现状：行业集中度较低，湿法产能扩产活跃 ......................................... 14 四、未来趋势：湿法涂覆成主流，干法有竞争潜力 ........................................................ 16 （一）新能源汽车持续增长，推动锂电池需求不断上升 ......................................... 16 （二）补贴、积分政策引导厂商使用高能量电池 .................................................... 17 （三）高能量电池对安全性和倍率提出了更高的要求 ............................................. 18 （四）涂覆应用推广，湿法或成主流 ...................................................................... 19 （五）性价比优势明显，干法具有增长潜力 ........................................................... 19 五、风险提示 ................................................................................................................. 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明