建筑行业周报：重视油气供给受阻下产业链、能源安全主线，重申国内洁净室投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/19 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 重视油气供给受阻下产业链、能源安全主线，重申国内洁净室投资机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周美以伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运继续受阻，上证指数下跌 3.4%，建筑指数下跌 6.2%，我们建议做如下布局：（1）安全主线。美伊以冲突下全球油气供给运输受阻，重视油气涨价受益品种、及能源&资源属性替代逻辑。（2）科技主线。重视 AI 浪潮下芯片短缺，国内及海外存储及晶圆代工 capex 景气度提升，建议关注重心从预期及定价较为充分的海外洁净室板块转至预期差较大的国内存储扩产受益洁净室标的。（3）防御主线。可布局高股息低估值低位防御品种。 ⚫ 油价中枢上移、全球油气资本开支景气度提升。一方面，重视受益油气资源涨价、油气资本开支提升品种，关注煤贸易&化工及海上油气模块等投资机会。煤化工板块关注东华科技/中国化学/三维化学。三维化学10 万吨正丙醇（价格较年初+63.5%），东华科技 30 万吨乙二醇（较年初+34%），近期价格均实现上升。26M3 平均油煤比、气煤比达到3.5 以上，远高于 25-26 年其他月份水平（约 2.5），能源品价格上行强化市场对煤系品种的相对价值与成本传导预期，叠加复工复产、港口持续去库，焦煤价格持续提升。推荐蒙煤贸易商北方国际。另一方面，能源安全&产业链安全保障需求下，关注煤化工、核电、算电协同、绿色氢氨醇等规划或政策驱动、“十五五”景气度上行细分领域。 ⚫ 重视国产存储 CAPEX 提速主线。根据 SEMI，2020-2030 年间，中国晶圆产能将从 490 万片增至 1410 万片。预计 2028 年中国将新建 47座晶圆厂。洁净室行业供给格局相对稳定，需求大幅放量预期下，国内洁净室企业营收、毛利率有望提升。重点推荐柏诚股份。 ⚫ 年后开工率逐渐提升，继续关注低估值、高股息防御品种。当前中国建筑/铁建 H/中国交通建设 H/四川路桥/中材国际等承诺现金分红额或分红率，关注前期超跌、目前股息率较高的中材国际/中国建筑/中国铁建H/中国交通建设 H/中石化炼化工程 H。 ⚫ 投资建议：1．海上油气模块方面，推荐利柏特，关注博迈科。煤化工方面关注东华科技/中国化学/三维化学。油气价格高企叠加供需结构优化下焦煤价格提升，推荐北方国际。能源自主可控继续推进，关注核电、算电协同、绿色氢氨醇等细分领域。算电协同方面，推荐中国电建、中国能建，关注中国通信服务；绿色氢氨醇方面，推荐中国能建、华电科工；核电方面，推荐利柏特。2．重视国产存储 CAPEX 提速主线，重点推荐柏诚股份，推荐深桑达 A；3．低估值、高股息防御品种，关注前期超跌、股息率较高的中材国际、中国建筑、中国铁建 H、中国交通建设 H、中石化炼化工程 H。 ⚫ 风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑行业周报:重视洁净室板块国内存储 CAPEX 提速受益标的，布局低估值高股息防御标的 2026-03-22 绿色氢氨醇专题研究（二）消纳篇:解决储运难点、碳税下航运燃料替代经济性初显，绿氨醇供需共振进行时 2026-03-17 建筑行业专题报告:算电协同首次写入政府工作报告，重视绿电运营商价值重估&算电一体建设运营商先发优势 2026-03-16 [Table_Contacts] 联系人： 张子峻 021-38003620 zhangzijun@gf.com.cn -10%-2%6%14%22%30%03/2506/2508/2511/2501/2603/26建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/19 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025A/E 2026E 2025 A/E 2026E 2025A/E 2026E 2025A/E 2026E 中国建筑 601668.SH CNY 4.93 2025/11/07 买入 5.99 1.09 1.13 4.52 4.36 155.74 149.46 8.90 8.40 中国中铁 601390.SH CNY 5.41 2025/11/09 买入 6.47 1.00 0.99 5.41 5.46 2.09 2.05 6.50 6.20 中国铁建 601186.SH CNY 6.99 2025/11/07 买入 9.23 1.54 1.61 4.54 4.34 154.34 146.48 6.00 6.00 中国交建 601800.SH CNY 7.69 2025/11/07 买入 10.55 1.32 1.37 5.83 5.61 2.24 2.19 6.50 6.40 中国电建 601669.SH CNY 5.93 2026/03/15 买入 7.37 0.65 0.67 9.12 8.85 1.95 1.86 6.40 6.30 中国化学 601117.SH CNY 9.10 2026/03/27 买入 11.66 1.05 1.17 8.67 7.78 4.91 4.56 9.60 9.80 中材国际 600970.SH CNY 10.02 2026/03/29 买入 14.17 1.09 1.18 9.19 8.49 5.33 5.38 12.50 12.70 中钢国际 000928.SZ CNY 6.72 2025/10/29 买入 7.75 0.52 0.57 12.92 11.79 7.16 6.64 8.50 9.00 北方国际 000065.SZ CNY 13.75 2026/01/20 买入 15.75 0.79 1.05 17.41 13