旅游行业数据跟踪及12月投资策略：景气度略有好转，推荐绩优龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 景气度略有好转，推荐绩优龙头 2018 年12 月02 日 旅游行业数据跟踪及12月投资策略 上证指数 2588 行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 3579 0.8 流通市值（亿元） 2887 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.5 -20.2 -19.6 相对表现 6.9 -3.6 1.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—离岛免税限额增至 3 万，锦江 10 月经营数据触底反弹》2018-12-02 2、《旅游行业 2019 年投资策略—历史复盘，外部压力下的旅游股投资机会》2018-11-25 3、《餐饮旅游行业周报—美团 Q3 交易规模和营收增长强劲，中免与阿里巴巴战略合作》2018-11-25 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 王吉虎 wangjihu@cmschina.com.cn 从月度高频数据看，10 月旅游行业整体表现稳健，免税板块保持较快增长，酒店板块触底反弹，自然景区和出境游十一长假表现较好，使得 10 月数据略有好转。年末旅游行业进入淡季，短期景气度平淡，叠加市场对经济和消费的预期悲观，我们对板块维持谨慎，建议聚焦成长更具稳健性的个股，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。虽然酒店龙头长期成长逻辑并未被打破，但未来存在诸多不确定性，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。  11 月大盘震荡微有涨幅，餐饮旅游板块反弹。11 月，大盘热点题材频繁切换，市场持续震荡，但受中美重启对话、发改委支持民企发债融资和减税预期影响，整体有所反弹。餐饮旅游板块指数全月上涨 4.40%，强于沪深 300 指数（+0.60%），强于创业板指数（+4.22%），在 A 股 29 个行业中排名第 11位。年初至今，餐饮旅游板块下跌 9.18%，在 A 股 29 个行业中排名第 2 位。  酒店：10 月经营数据反弹，国庆假期酒店需求回暖。10 月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长 2.6pct/6.3%/10.3%，较 9 月进一步提升。10月 锦 江 国 内 酒 店 整 体 入 住 率 / 平 均 房 价 /RevPAR同 比 增 长-1.6pct/8.6%/6.5%，较 9 月增速（-5.2pct/8.7%/1.8%）大幅反弹，与 8 月增幅相当。  免税：离岛免税政策调整，免税限额增至 3 万元。前三季度海南离岛免税商品销售额为 73.37 亿元，同比增长 25.8%；其中 Q3 海南离岛免税商品销售额为 20.87 亿元，同比增长 30.3%。11 月 28 日，财政部等三部门将离岛旅客（包括岛内居民旅客）每人每年累计免税购物限额增加到 30000 元，不限次，自 2018 年 12 月 1 日起执行。  景区：景区降价落地首月，一线目的地增长出色。国庆旅游市场热度较高，10 月，黄山景区接待游客 45.8 万人次/+19.5%，丽江市接待 519.5 万人次/+36.0%，桂林市接待 764.8 万人次/+33.3%，张家界市各景区共接待 1455.3万人次/+50.0%。  出境游：国际航线增速趋稳，整体良好泰国下滑。10 月，六大航司国际航线客运量 495.7 万人次/+11.1%，中国游客赴日本 71.5 万人次/+7.8%，赴韩国47.5 万人次/+37.6%，赴泰国 64.6 万人次/-19.8%。9 月，赴奥地利 9.9 万人次/+13.1%，赴加拿大 9.6 万人次/+18.7%，赴澳大利亚 9.8 万人次/+0.3%。  投资建议：10 月国内旅游市场向好，后续表现有待观察，当前建议仍以业绩为投资主线，聚焦成长稳健且当前估值较低的绩优股。宋城三季报业绩稳定，预计未来三年主业复合增速超过 30%；广州酒家月饼旺季表现不俗，产能与渠道扩张、品类结构优化将持续驱动业绩释放；国旅 Q3 收入增长强劲，海外消费回流、市内店政策放开、离岛免税政策红利释放和渠道整合等利好众多，长期价值凸显，继续推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。酒店龙头长期成长逻辑并未被打破，10 月酒店行业经营数据有所转好，但未来仍存在诸多不确定性，我们建议继续观望，目前估值已经触底，后续数据改善或有反弹机会，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份。  风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、11 月行情回顾 ........................................................................................................ 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 6 1、酒店：10 月经营数据反弹，国庆假期酒店需求回暖 ............................................... 6 2、免税：离岛免税政策调整，免税限额增至 3 万元 .................................................. 10 3、景区：景区降价落地首月，一线目的地增长出色 .................................................. 12 4、出境游：国际航线增速趋稳，整体良好泰国下滑 .................................................. 13 三、11 月重要新闻和公告汇总 ................................................................................... 17 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 17 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 18 四、12 月投资策略 ..................................................................................................... 19 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险 .