商贸社服行业周报：国庆铁路日均客流量预计为春运两倍，关注国庆出行相关投资机会

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2023 年 09 月 24 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业大盘整体上涨，餐饮旅游板块表现弱于大盘，商贸零售板块表现弱于大盘。餐饮旅游板块指数本周下跌 1.12%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.81%)和创业板指数(上涨 0.53%)；商贸零售板块指数本周下跌 0.94%，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：性价比消费与出海确定性强，首推拼多多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。2）本地生活：到店份额企稳，长期增长无虞，估值接近底部，推荐美团。3）零售：精品卖家品牌化构建α，推荐致欧科技，关注赛维时代。国内外单店快速复苏，海外开店空间大，关注名创优品。4）免税：经营情况企稳，关注下半年重奢入驻与新政策投资机会。5）酒店：关注国庆出行与三季报预期。6）OTA：第三批出境游团签放开，重点推荐携程集团，建议关注众信旅游、岭南控股。7）餐饮：看好下半年餐饮板块景气度持续修复，强烈推荐瑞幸咖啡，推荐九毛九、海底捞。8）黄金珠宝：下半年中秋国庆+婚庆回补,预计高景气持续。9）人资：招聘需求温和复苏，推荐同道猎聘、BOSS直聘、北京人力。大盘整体上涨，餐饮旅游板块表现弱于大盘，商贸零售板块表现弱于大盘。餐饮旅游板块指数本周下跌 1.12%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.81%)和创业板指数(上涨 0.53%)；商贸零售板块指数本周下跌 0.94%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。美团：国庆长假旅游预订量较 2019 年翻倍增长。9 月 21 日，美团、大众点评发布数据显示，截至 9 月 20 日，今年国庆长假平台上旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较 2019 年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长 112%。国铁集团：国庆假期铁路日均客流量预计约为春运两倍。9 月 19 日，国铁集团预计，中秋国庆假日期间，铁路日均客流量将接近 1600 万人次，约为春运期间日均客流量的两倍。12306 系统访问量近日达到了 532 亿次，相当于平均每秒钟有 61.6 万多人在刷票。SHEIN 推出全国 500 城产业带计划。9 月 21 日，SHEIN 开启了新一轮招商，重磅推出了全国 500 城产业带计划。国家统计局数据显示，截至 2021年末，国内共有 691 个城市，其中地级以上城市 297 个、县级市 394 个。SHEIN 要在未来 3 年内深入全国 500 城产业带，意味着与之相关的供应链体系，在体量和复杂程度上，将进入新的维度。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1362.6总市值（十亿元）1224.71.5流通市值（十亿元）1100.91.5行业指数%1m6m12m绝对表现-3.8-12.90.1相对表现-3.3-6.43.5资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—淘宝内测大模型 AI 应用“淘宝问问”，关注AI+电商投资机会》2023-09-172、《8 月社零同比+4.6%，消费复苏边 际 回 暖 — 社 零 数 据 点 评 》2023-09-153、《商贸社服行业周报—阿里国际站率先发布 AI 采购工具，速卖通加入巴西税务合规计划》2023-09-10丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全研究助理panweiquan@cmschina.com.cn李星馨研究助理lixingxin@cmschina.com.cn国庆铁路日均客流量预计为春运两倍，关注国庆出行相关投资机会敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 1.12%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.81%)和创业板指数(上涨 0.53%)；商贸零售板块指数本周下跌 0.94%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数；2023 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 32.97%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 3.43%)和创业板指数(下跌 14.21%)；商贸零售板块指数下跌6.32%，表现弱于沪深 300 指数，强于创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2023.09.18-2023.09.22）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股有中国中免(+3.05%)、长白山(+1.6%)、广州酒家(+1.14%)，跌幅前五的个股为曲江文旅(-11.04%)、华天酒店(-10.97%)、丽江股份(-9.11%)、九华旅游(-7.35%)、西安饮食(-7.31%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2023.09.18-2023.09.22）资料来源：wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2023.09.18-2023.09.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五601888.SH中国中免3.05603099.SH长白山1.60603043.SH广州酒家1.14跌幅前五600706.SH曲江文旅(11.04)000428.SZ华天酒店(10.97)002033.SZ丽江股份(9.11)603199.SH九华旅游(7.35)000721.SZ西安饮食(7.31)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块跌幅前五的个股为焦点科技(+5.05%)、御家汇(+2.38%)、厦门国贸(+2.14%)、步步高(+2.12%)、值得买(+2.07%)，跌幅前五的个股为小商品城(-6.05%)、王府井(-2.01%)、永辉超市(-1.81%)、豫园股份(-1.45%)、鄂武商A(-1.28%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2023.09.18-2023.09.22）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2023.09.18-2023.09.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五002315焦点科技5.05300740御家汇2.38600755厦门国贸2.14002251步步高2.12300785值得买2.07跌幅前五600415小商品城(6.05)600859王府井(2.01)601933永辉超市(1.81)600655豫园股份(1.45)000501鄂武商 A(1.28)资料来源：wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告二、重点公司投资建议及估值电商：性价比消费与出海确定性强，首推拼多多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。1）拼多多：拼多多受益于稳固性价比优势，在市场担忧 Q2 电商竞争加剧的背景下，GMV 及收入增速大超预期，品牌化持续升级驱动货币化率进一步提升，同时海外 Temu 亏损低于预期，盈利能力仍被市场低估，上调 23 年 non-gaap归母净利润至 498 亿元，未来主站增长+买菜扭亏为盈+temu 减亏驱动下未来三年净利润 CAGR 有望达 30%+，给予 23 年 non-gaap 归