宏观海外周报：海外央行政策分化，美元继续攀升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 海外央行政策分化，美元继续攀升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡昊，PhD SAC No. S0570122090198 huhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 9 月 24 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 9 月美国制造业 PMI 反弹，但服务业 PMI 回落；地产数据边际走弱；联储 9月会议暂停加息，但指引偏鹰派，年内仍将加息 1 次，2024 年降息次数从4 次降至 2 次，10 年期美债收益率一度接近 4.5%。英国央行和日央行维持利率不变，与美联储政策立场分化，美元继续攀升。 高频经济数据 高频数据显示，全球出行总体有所降温，美国消费数据环比下降。全球航班数量环比下降 0.3%，商务航班环比上升 0.4%；美国 TSA 安检人数环比上升 3.1%，纽约地铁客运量季节性环比上升 2.0%；美国酒店入住率较前一周上升 7.4pct 至 67.7%。截至 9 月 10 日，美国总消费指标下降。 上周主要宏观数据 美国 9 月制造业 PMI 回升超预期，但服务业 PMI 走弱；地产数据低于预期；首申人数低于预期显示劳动力市场仍然偏紧。美国 Markit 制造业 PMI 超预期，服务业 PMI 走弱。9 月美国制造业 PMI 回升 1pct 至 48.9，高于彭博一致预期 48.2。分项来看，新订单分项回升 1.7pct，产成品库存持续回落，购进价格分项有所回升。服务业 PMI 为 50.2，略低于彭博一致预期和前值。美国地产数据边际走弱。9 月 NAHB 住房指数低于预期；8 月美国新屋开工环比大幅回落 11.3%，低于预期的-0.9%；成屋销售 8 月环比录得-0.7%，不及预期的 0.7%，但营建许可环比从 7 月的 0.1%超预期回升至 6.9%。美国首申人数持续回落，显示劳工市场仍然偏紧。最新一周首申人数进一步回落至 20.1 万人，低于预期的 22.5 万人和 8 月均值 23.7 万人。9 月欧元区制造业 PMI 维持低位，服务业 PMI 有所反弹。9 月欧元区制造业 PMI 为 43.4，与前值大体持平；服务业 PMI 48.4，高于彭博一致预期 47.6。 政策动态 海外央行货币政策立场分化，联储虽暂停加息但指引偏鹰，英国央行和日央行按兵不动。北京时间 9 月 21 日联储 9 月 FOMC 宣布基准利率维持在5.25%-5.5%，且维持此前缩表节奏。加息路径方面，虽然鲍威尔仍然强调数据依赖，但点阵图传递出利率可能长期维持高位（higher for longer）的信号：年内再加息 1 次，2024 年降息幅度从 4 次削减至 2 次。基本面方面，鲍威尔认为美国增长超预期，劳工市场仍然紧张但供需失衡逐步改善，核心通胀有所放缓但仍远未达到 2%的目标。经济预测方面，美联储大幅上调2023 年四季度 GDP 增速预测，下调核心通胀和失业率预测。英国央行和日央行按兵不动。由于通胀回落超预期，9 月 21 日英国央行将以 5 比 4投票将基准利率维持在 5.25%，结束加息周期的可能性上升；9 月 22 日日央行维持政策负利率和收益率曲线政策不变，关注 10 月和 12 月议息会议。 金融市场 美联储偏鹰导致降息预期回落，美债收益率上行，美元走强，股市和大宗商品整体下跌。鹰派联储导致 2 年期和 10 年期美债收益率分别上升 8bp、11bp 至 5.10%、4.44%；期货市场隐含联储 2024 年降息幅度从 79bp 下降至 66bp；德债 2 年与 10 年期收益率全周分别上行 4bp、6bp 至 3.25%、2.74%。美债收益率上升导致美元走强，DXY 美元指数上涨 0.3%至 105.6。美国三大股指均下跌：纳斯达克、标普 500 指数和道琼斯指数分别下跌1.9%、2.9%和 3.6%。大宗商品方面，布伦特和 WTI 原油价格分别下降 0.9%和 0.8%至 94.3 和 90.0 美元/桶；金属价格涨跌互现，其中镍（-5.0%）和铁矿石（-2.6%）跌幅较大，铝（2.0%）有所上涨，粮食价格多数下跌。 风险提示：能源价格大幅回升；海外央行“鹰派”立场超预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和领先指标一览 ...................................................................................................................................... 4 全球居民收入和消费活动高频指标 ............................................................................................................................... 5 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 7 全球主要商品及航运价格监测 ...................................................................................................................................... 9 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 资产价格：利率、汇率、全球股市 ...........................................................................................................