石化行业重要进出口数据分析：伊朗原油出口降幅有限，我国油气进口明显增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 能源 | 石油石化 推荐（维持） 伊朗原油出口降幅有限，我国油气进口明显增长 2018 年11 月24 日 石化行业重要进出口数据分析 上证指数 2579 行业规模 占比% 股票家数（只） 47 1.3 总市值（亿元） 23055 5.0 流通市值（亿元） 22259 6.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.1 -12.1 -6.3 相对表现 -4.4 5.6 17.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《原油周观点 20181118—交易因素加剧油价近期下跌》2018-11-18 2、《石化周观点 20181118—PTA 企稳 反 弹 ， 长 丝 减 产 去 库 存 》2018-11-18 3、《石化周观点 20181111—原油大跌，化工品价格普跌盈利下滑》2018-11-12  10 月伊朗原油出口继续下降，但降幅有所减缓。10 月伊朗原油出口量 156.94万桶/天，环比下降近 3 万桶/天。目的地方面，对欧洲出口量环比大降超过 20万桶/天至 9.6 万桶/天，除希腊及意大利外，其他欧洲国家均已停止进口。亚洲方面，印度总量环比下降；日本已经停止进口；中国进口量环比大涨约 20万桶/天；土耳其总量基本保持稳定。伊朗原油出口在制裁作用下已经加速下降，目前美国给予 8 个国家和地区豁免，预计后续半年降幅将缓和。伊朗方面则故技重施，主动关闭油轮应答器以规避制裁对其供应链的影响。  10 月委内瑞拉原油出口小幅下降。10 月委内瑞拉原油出口 119 万桶/天，环比继续下降约 11 万桶/天，但较最低谷的 8 月份略有增长。对于未来委内瑞拉的原油出口走势，其国内经济环境和政治治理风险较为关键。  10 月沙特原油出口环比大涨。10 月沙特原油出口量 753.23 万桶/天，环比增加近 50 万桶/天。从目的地看，沙特对亚洲国家的出口环比明显上涨，而对美国出口继续下降。今年前 10 个月沙特平均原油量同比基本持平。由于近期沙特增产较为明显，我们预计 11 月沙特原油出口可能继续增加。  1-10 月我国原油进口增长 8%，俄罗斯继续稳坐头把交椅。今年前十个月我国原油进口量达 3.773 亿吨，同比增长约 8%。其中 10 月份单月进口量超 4000万吨，达 4075.3 万吨，单月进口量创历史新高。进口来源方面，俄罗斯继续稳居第一，今年 1-9 月其累计进口量占比首次超过 15%；位居第二的是沙特，在短暂让出第二大进口来源国的位置之后，沙特重回应有地位，在总进口中的占比达 11.4%，但环比连续出现下降趋势；位居第三的是安哥拉，其进口占比在 17Q3 之后便持续下降，应是受到其国内产量下降之影响。其他国家中，伊拉克的进口占比稳步提升，伊朗份额基本保持稳定，美国原油的进口占比则有所提升。  1-9 月我国天然气进口快速增长。今年前九个月我国管道天然气进口量达385.8 亿立方米，同比增长 21.8%；LNG 进口 515.7 亿立方米，同比增长45.6%。国内天然气产量累计实现 1161.7 亿立方米，同比增长 6.9%；表观消费量 2038.4 亿立方米，同比增长 17.7%，整体对外依存度达 43%。从管道气进口来源看，哈萨克斯坦份额增长较为明显，而近几个月的缅甸气进口量下降较多，我们估计是受到经济性方面的影响。LNG 方面，澳大利亚虽占比有所下降但依然保持 43%左右的份额，其他国家占比有不同程度提高，表明我国 LNG 进口来源的多元化逐步实现。  1-10 月我国 PX 进口增速达 11.2%。据有关信息机构发布的数据，10 月我国PX 进口量约 139 万吨，1-10 月累积进口量达 1302 万吨，同比增长 11.2%。国内快速增长的聚酯消费需求拉动了 PX 的进口需求。后续随着国内相关炼化一体项目的建成投产，PX 的高对外依存度将逐步成为历史。  近期油价回调较多，投资节奏以防守策略为主。由于美国在对伊制裁方面放松节奏，破坏了此前支撑油价持续长时间上涨的根本逻辑，加之金融市场的放大作用，油价连续超预期下跌。年内应重点关注 OPEC 在继续减产问题上的态度。对此，我们建议短期以防守策略为主，关注低估值、高股息率的一体化油气公司。  风险提示：减产行动无法达成一致；需求不及预期。 王强 wangqiang4@cmschina.com.cn S1090517030001 石亮 shiliang1@cmschina.com.cn S1090517070001 李舜 lishun2@cmschina.com.cn S1090518070001 王亮 wangliang4@cmschina.com.cn S1090517080005 -30-20-1001020Nov/17Mar/18Jul/18Oct/18(%)石油石化沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 图表目录 图 1：2015 年 7 月至今的伊朗原油月度出口目的地构成（万桶/天） .......................... 3 图 2：欧洲国家对伊朗原油的进口量（万桶/天） ......................................................... 4 图 3：上半月伊朗原油出口情况（万桶/天） ................................................................ 4 图 4：委内瑞拉原油产量持续下降（千桶/天） ............................................................. 5 图 5：委内瑞拉原油出口按去向构成（万桶/天） ......................................................... 5 图 6：2017 年至今沙特月度原油出口量（万桶/天） .................................................... 6 图 7：沙特主要的原油出口目的国及出口量（万桶/天） .............................................. 6 图 8：1-10 月累计原油进口量同比增长 8%（万吨） ................................................... 7 图 9：10 月单月进口量创新高（万吨） ....................................................................... 7 图 10：今年 1-10 月我国原油对外依存度约 70.9% ...................................................... 8 图 11：近两年我国原油进口分国别市场份额变化 ...................................