阿里影业(1060.HK)收购大麦网全部股权,线下娱乐布局再深化

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2023 年 09 月 20 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 ( 维持) 当前价: 0.55 港元 阿里影业(1060.HK) 传 媒 目标价: ——港元 收购大麦网全部股权,线下娱乐布局再深化 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:刘言 执业证号:S1250515070002 电话:023-67791663 邮箱:liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源:聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 0.285-0.67 3 个月平均成交量(百万) 82.41 流通股数(亿) 269.76 市值(亿) 148.37 相 关研究 [Table_Report] 1. 阿里影业(1060.HK):暑期档佳作持续上映,“内容+科技”成效已现 (2023-07-15) [Table_Summary]  事件:阿里影业宣布与阿里巴巴全资子公司阿里巴巴投资有限公司签订股份购买协议,将附条件收购经营“大麦”品牌的 Pony Media Holdings Inc.的全部股权。本次交易总对价为 1.67亿美元(约合 13.07亿港元),公司将按每股 0.52港元向阿里巴巴投资有限公司发行 25.13亿股普通股。紧随本次股份发行完成后,阿里巴巴集团在阿里影业的持股比例将增加至约 54.26%。  “大麦”业务遍及线下娱乐产业全链条。大麦成立于 2004年,于 2017年被阿里集团全资收购,纳入阿里大文娱战略板块。大麦是中国领先的现场演出供应商,业务涵盖演唱会、音乐节、现场表演、戏剧、体育赛事及展览等;遍及现场演出全流程,包括演出制作、主办、推广及票务等,当前已累计服务 180 万场演出,并拥有逾 1亿名注册用户,资产净额 7.2 亿元。  打造阿里大文娱线下娱乐旗舰平台,产业链全覆盖与行业资源深度整合。大麦作为线下娱乐的引领者,业务链延伸具备较大潜力。公司通过收购有望实现产业链全覆盖与行业资源深度整合:电影演出内容生产能力、IP 联动,通过高质量和差异化内容提升 ROI;淘麦会员联动体系,提升联名会员数量;同时,电影和演出业务有望深度联动,通过商业化平台,实现全渠道变现。  拓展线下娱乐产业链上下游,禀赋加持下有望加速发展。公司或将通过扩大“大麦”品牌在活动主办及推广、场地运营及艺人经纪等现场娱乐产业价值链的上游影响力,提升其线下娱乐业务知名度。同时,依托阿里大文娱平台,公司将把握线下娱乐的用户基本盘,扩大商业化业务和营收,利用大麦成熟的经验与技术赋能主业增长。  盈利预测与投资建议。预计 FY24-FY26归母净利润分别为 1.8亿元、2.6亿元、3.4亿元,对应 PE 分别为 75倍、53倍、40倍。公司为互联网全产业链娱乐平台,口碑佳作持续产出值得期待,IP 衍生业务具备增长潜力,收购大麦深化线下娱乐布局。综上,维持“买入”评级,建议积极关注。  风险提示:影视行业政策变动风险,内容制作效果不及预期风险,市场竞争加剧的风险,其他业务发展不及预期的风险。 指标/年度 FY23A FY24E FY25E FY26E 营业收入(百万元人民币) 3520.36 4224.43 4858.09 5416.39 增长率 -3.61% 20.00% 15.00% 11.49% 归属母公司净利润(百万元人民币) (291.13) 181.63 256.19 338.55 增长率 - - 41.05% 32.14% 每股收益 EPS -0.01 0.01 0.01 0.01 净资产收益率 -2.07% 1.24% 1.66% 2.09% PE - 75 53 40 数据来源:公司公告,西南证券 -51%-37%-23%-10%4%18%22/922/1123/123/323/523/723/9阿里影业 恒生指数 公 司动态跟踪报告 / 阿里影业(1060.HK) 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附:财务报表(百万元人民币) 资产负债表 FY23A FY24E FY25E FY26E 利润表 FY23A FY24E FY25E FY26E 货币资金 3921.67 4487.13 4762.74 5180.41 营业额 3520.36 4224.43 4858.09 5416.39 应收账款 1454.26 1984.86 2282.59 2544.90 销售成本 2390.89 2745.88 3109.18 3412.32 预付款项、按金及其他应收款项 1113.78 1019.67 1172.62 1307.38 其他费用 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应收款 0.00 0.00 0.00 0.00 销售费用 348.67 422.44 485.81 541.64 存货 38.74 22.40 25.36 27.83 管理费用 768.44 887.13 1020.20 1137.44 其他流动资产 1973.13 2178.03 2504.74 2792.58 财务费用 -108.71 -14.72 -16.19 -17.40 流动资产总计 8501.57 9692.10 10748.05 11853.11 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 17.52 14.77 12.03 9.28 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 121.07 183.69 259.09 342.38 无形资产 215.26 179.38 143.51 107.63 其他非经营损益 -400.40 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00 税前利润 -279.32 183.69 259.09 342.38 其他非流动资产 6837.29 6834.60 6831.92 6829.23 所得税 -0.42 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 7070.07 7028.76 6987.45 6946.14 税后利润 -278.91 183.69 259.09 342.38 资产总计 15571.64 16720.86 17735.50 18799.25 归属于非控制股股东利润 12.23 2.06 2.90 3.84 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司股东利润 -291.13 181.63 25

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2023-09-21
西南证券
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