9月FOMC会议简评：“看多”经济

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1宏观策略“看多”经济——9 月 FOMC 会议简评2023 年 9 月 21 日宏观策略研究/事件点评山证宏观策略团队分析师：范鑫执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com投资要点：9 月 FOMC 会议如期暂停加息，但保留年内仍有一次加息的预期9 月美联储再度暂停加息 1 次，符合市场预期，但同时从点阵图来看，多数与会者认为年内仍会有一次加息。近期美国经济呈现出转暖信号，PMI回升， 8 月 CPI 略有反弹，然而失业率上升至 3.8%，综合来看，数据既不足以驱使美联储在 9 月 FOMC 会议上再加息，也未对降息有所指引。由此，我们认为，接下来是会再加一次，还是完全停止加息，取决于未来一段时间的核心数据，即美联储的“meeting by meeting”。然而，在加息尾声阶段，是否再多走一步对资产价格的影响或许相对有限。上调 2024 年利率预期，预计 2024 年年末仍将保持在 5%以上的较高水平除保留年内仍有一次加息外，美联储还上调了 2024 年的利率预期，从 6月的 4.6%，升至 5.1%，即预期明年仍然会有降息，但幅度收窄，最终利率或许仍会保持在 5%以上的较高水平，验证“Higher for longer”。“看多”经济的迹象明显，认为抗通胀进程仍在有序推进从 SEP 来看，美联储看多经济的迹象十分明显。本次会议上调了今明两年的实际 GDP 增速（6 月预期 2023、2024 分别为 1.0%、1.1%，9 月分别上调至 2.1%、1.5%），下调了今明两年的失业率预期（6 月预期 2023、2024 分别为 4.1%、4.5%，9 月分别下调至 3.8%、4.1%），总体反映出美联储认为美国经济仍然有较强韧性，很有可能“不着陆”。此外，对于 2023 年核心 PCE 的预期下修（由 6 月的 3.9%，下调至 3.7%），反映美联储认为抗通胀仍然是在稳步进行的。综合而言，经济有韧性，通胀趋势也仍在下行，但距离目标水平仍有距离，利率会维持高位。风险提示：美国经济超预期下行，美国通胀超预期反弹。1策略研究/事件点评1请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2图 1：CME 美联储观察工具加息预期数据来源：FED，山西证券研究所图 2：9 月 SEP数据来源：FED，山西证券研究所1策略研究/事件点评1请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园 5 栋 17 层太原北京太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路 2 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 A 座 25 层