农林牧渔行业月报：8月出栏量环比平稳，销售价格反弹明显

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 生猪价格在 8 月中旬达到高点后，在行业出栏量持续增加、二次育肥情绪降温、下游消费疲软等因素的影响下，生猪价格开始走弱。根据涌益咨询数据，8 月生猪销售均价为 17.15 元/公斤，月环比增长 19.40%；9 月 18 日生猪价格为16.38 元/公斤，周环比下滑 0.73%，月环比下滑 5.86%。仔猪价格则持续保持低迷，根据涌益咨询数据，当周（9.8-9.14）15 公斤仔猪销售价格为 416 元/头，周环比-20 元/头；市场上 7 公斤仔猪成交价则普遍在 300 元/头以内，仔猪销售陷入严重亏损状态，多数规模场销售仔猪亏损在 100 元/头以上。仔猪价格低迷主要系养殖户对年后价格预期较差，同时冬季为疫病频发期，此时购进仔猪养殖存活率偏低，养殖户外购仔猪积极性不高。截至 9 月 15 日，二元母猪周均价为 30.64 元/公斤，处于近 4 年低位，养殖户补栏积极性较低。 从养殖利润角度来看，自繁自养的养殖户在 8 月实现短期盈利，截至 9 月 15 日盈利水平为-27.49 元/头，再度陷入亏损；外购仔猪养殖户则一直处于亏损的状态。生猪养殖行业持续亏损半年以上，虽然下半年生猪价格优于上半年，但是以全年维度来看养殖端大概率处于亏损状态，去产能依旧是 2023 年生猪养殖行业的主旋律。根据农业农村部数据，8 月份能繁母猪存栏环比-0.7%；根据中国畜牧业协会数据，8 月份样本养殖场能繁母猪存栏环比-1%；根据涌益咨询数据，8 月份样本养殖场能繁母猪存栏环比+0.04%；根据钢联数据，8 月份样本养殖场能繁母猪存栏环比+0.01%，虽然不同样本之间数据略有差异，但是整体方向依旧处在产能下降通道。 8 月上市生猪养殖公司数据跟踪： 根据我们重点跟踪的上市公司经营数据来看，8 月份 14 家上市公司出栏生猪 1223.04 万头，环比增长 1.07%，同比增长 23.36%，上市公司出栏环比相对平稳，出栏量同比增幅明显。8 月份统计内 13 家上市公司实现营收 224.53 亿元，环比增长 22.30%，同比增长 2.54%；8 月份上市集团商品猪销售均价环比增长 17.08%，销售价格的大幅提升带动营业收入环比增长明显。根据各家企业披露的全年计划来看，目前上市公司平均出栏计划完成率为 61.88%，如果各家完成出栏计划，假设 9-12 月出栏量相同，则未来几个月上市集团月平均生猪出栏较 8 月增长 13.19%，生猪供给端仍有较大压力。从仔猪销售数据来看，除唐人神与正邦科技外，其余销售仔猪企业 8 月份仔猪销售占比较 5-6 月份明显下滑。 投资建议与估值 根据能繁母猪存栏数据和行业内生产效率持续提升推断，10 月份前后或为今年生猪供给最高峰，而前期二次育肥的生猪或在未来 1-2 个月内出栏，我们判断在供给端压力较大的背景下，生猪价格存在再次下探的可能性，养殖端可能再次陷入亏损状态，从而导致行业持续去产能。目前产业内对四季度需求好转仍有预期，二次育肥、压栏等短期调节供给的行为或对猪价持续存在扰动，猪价或在消费旺季阶段实现短期盈利，但是不改行业整体亏损的现状，去产能依旧是 2023 年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价调整后已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议重点关注，我们建议从企业的资金安全度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份、唐人神、京基智农等。 风险提示 猪价不及预期、动物疫病风险、原材料价格波动。 行业月报(动态) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 行业概况：猪价震荡回落，关注产能变化............................................................ 4 1.1 生猪价格震荡回落，仔猪成交价处于成本线以下............................................ 4 1.2 体重仍在上升阶段，疫病扰动出栏体重 ...................................................... 4 1.3 能繁母猪存栏，产能去化可期 .............................................................. 6 企业情况：8 月猪企销售量价齐增，未来出栏量或持续增加 ............................................ 7 风险提示........................................................................................ 9 图表目录 图表 1： 近期猪价开始回落 ....................................................................... 4 图表 2： 仔猪价格表现低迷（元/公斤） ............................................................ 4 图表 3： 二元母猪价格处于低位（元/公斤） ........................................................ 4 图表 4： 自繁自养以及外购仔猪养殖利润（元/头） .................................................. 4 图表 5： 生猪出栏均重变化趋势（公斤） ........................................................... 5 图表 6： 标肥价差（元/公斤） .................................................................... 5 图表 7： 90KG 以下生猪出栏占比................................................................... 5 图表 8： 150KG 以上生猪出栏占比.................................................................. 5 图表 9： 样本屠宰场日屠宰量（头） ............................................................... 5 图表 10： 定点屠宰场月度屠宰量（万头） .......................................................... 5 图表 11： 样本屠宰场开工率 ...................................................................... 6 图表 12： 白毛价差走阔 .......