新零售+互联网行业专题报告之一：从瑞幸咖啡来看腾讯的新零售未来

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告从瑞幸咖啡来看腾讯的新零售未来 ——新零售+互联网行业专题报告之一 2018 年 11 月 15 日看好/维持 计算机 专题报告 投资摘要： 本文主要从瑞幸咖啡的案例出发，探讨未来腾讯在新零售的未来及投资价值。核心观点如下：  模仿就是最好的赞美。瑞幸咖啡高速成长，引来了行业领头羊星巴克的模仿，这正好证明了瑞幸咖啡高成长的背后一定有许多可取之处。  瑞幸咖啡获取新用户的打法就是“线上线下”打通的拼多多玩法，具体做法很简单：利用微信 LBS 广告迅速告知周边人群，以首单免费获取第一批下载用户，用有趣强力的裂变拉新（拉一赠一）吸引存量找增量获得病毒增长。  瑞幸咖啡还显著提高了用户全生命周期的商业价值。通过让用户关注其腾讯公众号和小程序，瑞幸咖啡实现了用户消费习惯的培养，复购率的提升。 新零售的核心在于线上和线下的打通，问题的关键在于如何打通。通过瑞幸咖啡的案例，我们可以看出腾讯的生态系统最有可能实现连接线上和线下、商家和用户、用户和用户的多重交互。腾讯推出的二维码、微信支付、公众号和小程序等形成的完整解决方案将很可能是未来新零售的主要平台。 腾讯的新零售解决方案具有两个核心门槛：  微信拥有几乎所有移动互联网用户的社交关系，裂变拉新和后续用户维护只有在微信平台上才能做到。  小程序已经成为一个轻应用的“操作系统”。未来新零售大规模普及之后，用户是不可能下载那么多的零售商家 APP。 在赋能用户和商家之后，腾讯将会有三种潜力巨大的变现方式：支付、广告和云服务三种潜力巨大的价值变现方式。 未来线上线下的全部打通不仅限于新零售，包括医疗、政务和教育等众多领域都会如此。腾讯在做好连接、工具和生态这三件事情之后，将依靠这三种潜力巨大的方式实现价值变现。 投资策略：把握新零售发展带来的投资机会。腾讯仍然是分享中国互联网长期增长的最佳标的。 风险提示：宏观经济风险；新零售发展不及预期风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 腾讯控股 7.5 8.09 9.18945 31.1 27.4 7.5 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 分析师：叶盛 010-66554022 y esheng@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517070003 研究助理：岳鹏 010-66554013 624319506@qq.com 研究助理：韩宇 hany u@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 云计算大数据 看好 维持 信息安全 看好 维持 互联网医疗 看好 维持 互联网金融 中性 下调 行业基本资料 占比% 股票家数 196 5.51% 重点公司家数 - - 行业市值 16800.84 亿元 3.24% 流通市值 11128.85 亿元 2.99% 行业平均市盈率 34.17 / 市场平均市盈率 14.07 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《东兴计算机周报：持续关注云计算和自主可控优质个股》2018-09-10 2、《东兴计算机周：关注 2018 年半年报业绩表现亮眼的公司》2018-09-03 3、《计算机行业报告：行业分化继续、关注高增长细分行业》2018-09-03 4、《计算机行业深度报告：在技术革命中站上浪潮之巅》2018-08-28 -35.6%-15.6%4.4%24.4%11/14 1/14 3/145/147/149/14沪深300 计算机 P2 东兴证券专题报告 计算机行业：从瑞幸咖啡来看腾讯的新零售未来 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 瑞幸咖啡的高成长之路 .......................................................................................................................................................................... 3 1.1 模仿就是最好的赞美 .................................................................................................................................................................... 3 1.2 瑞幸咖啡获取新用户的打法就是“线上线下”打通的拼多多玩法.............................................................................................. 4 2. 新零售的关键：线上线下如何打通 ...................................................................................................................................................... 5 3. 腾讯实现价值变现的三种武器 .............................................................................................................................................................. 6 3.1 微信支付 ........................................................................................................................................................................................ 6 3.2 广告营销 ........................................................................................................................................................................................ 7 3.3 云服务 ....................................................................................................................................