医药行业周报:医药情绪显著起来,建议优先创新药和反腐超跌,关注血制品变化
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023 年 09 月 18 日 医药生物 优于大市(维持) 证券分析师 陈铁林 资格编号:S0120521080001 邮箱:chentl@tebon.com.cn 刘闯 资格编号:S0120522100005 邮箱:liuchuang@tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦医药 2023 年半年度策略】中药、药店、流通板块表现亮眼》,2023.9.7 2.《——三诺生物 23 年中报点评-三诺生物(300298.SZ):BGM 稳健放量,CGM 上市掘金百亿市场》,2023.9.6 3.《新诺威(300765.SZ): 拟增资巨石生物,原料药龙头加码创新药业务》,2023.9.6 4.《——鱼跃医疗 23 年半年报点评-鱼跃医疗(002223.SZ):Q2 符合理想预期,持续迎来新成长阶段》,2023.9.5 5.《医药行业周报:幽门螺旋杆菌大危 害 , 或 可 关 注 检 测 大 市 场 》, 2023.9.5 医药行业周报:医药情绪显著起来,建议优先创新药和反腐超跌,关注血制品变化 [Table_Summary] 投资要点: 行情回顾:2023 年 9 月 11 日-9 月 15 日,申万医药生物板块指数上涨 4.2%,跑赢沪深 300 指数 5.1%,医药板块在申万行业分类中排名第 2 位;2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 9.7%,跑输沪深 300 指数 5.5%,在申万行业分类中排名第 23 位。本周涨幅前五的个股为通化金马(61.18%)、常山药业(51.58%)、莱美药业(24.40%)、ST 太安(22.68%)、*ST 吉药(21.63%)。 血制品资产重组整合加速,行业集中度进一步提升,龙头强者恒强。近年来,国内血制品行业资产重组或股权转让愈发频繁,2023 年以来,派林生物和卫光生物相继更换控股股东为陕西省国资和国药集团,上海莱士第一大股东基立福正在筹划股权变动,我们认为血制品行业的资产重组正在加速,行业集中度提升确定性较大,未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出,对于行业中小血制品企业而言,被收并购或将是主流选择,龙头将强者恒强。从国际市场来看,血制品营收排名前五位的企业市占率达 80%以上,国内市场前四家血制品企业采浆量占国内采浆量 60%以上,行业高集中度背景下,利好头部企业发展。建议关注:派林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物、上海莱士等。 投资策略及配置思路:上周医药显著跑赢大盘,主要系反腐情绪边际出现重大变化,叠加医药超跌,处于底部太长时间,虽然反腐未结束但情绪好转。从细分领域看,以院内超跌制剂和创新药为化药制剂板块领涨,其他细分领域也有不错表现,此外一些概念股也表现活跃,本周医药成交量占 A 股比例已超 6%,情绪显著回暖。我们认为当前行情可持续,企业和行业对反腐影响正逐步看清,不确定性正在减少,对医药可积极乐观起来,优先创新药和反腐超跌板块。展望未来,我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整,Q4 或有显著超额收益:1)人民对健康的需求不会因反腐而降低,医药的消费属性仍在,医保的支出仍持续增长,23 年1-7 月医保支出增长达 19.3%;2)估值明确底部,目前 TTM 估值约 25.6 倍,考虑到新冠影响,距离 22 年 9 月底的估值大底向下空间有限;3)配置低配:根据Q2 基金持仓分析,全基持仓 7.7%左右,当前时点,我们判断全基医药持仓或更低,严重低配;整体上我们认为医药短期受到政策影响回调,中长期看好创新发展,当前医药赔率和胜率较高,值得重点配置: 中短期策略板块及个股: 1)政策免疫:重点关注:药店(一心堂、健之佳等)、院外药械(太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等)、消费医疗(普瑞眼科和何氏眼科等);ToB 业务:1)CXO(药明康德、康龙和九洲等);2)科研服务(毕得医药、奥浦迈、药康生物); 2)反腐超跌:刚需和强产品力为核心:恩华药业、人福医药和开立医疗等; 中长期策略板块及个股: 1)创新药:步入新周期,宏观流动性+临床进展及 BD 事件催化;重点关注:恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等; 2)仿转创:集采出尽+创新兑现;重点关注:人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等; -17%-9%0%9%2022-092023-012023-05沪深300 行业周报 医药生物 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3)中药:仍为主线,重点国改和基药方向;重点关注:太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等; 4)国改:寻找真变化,重点关注:地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等; 5)生物制品:血制看变化,疫苗在底部,关注大品种;重点关注:天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等; 6)医疗器械:设备看进口替代,IVD 和消费医疗受益复苏,高耗看格局,低耗有性价比;重点关注:联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德,关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等; 本周投资组合:三诺生物、派林生物、九强生物、福瑞股份、太极集团、康泰生物; 九月投资组合:恒瑞医药、开立医疗、百洋医药、康为世纪、三诺生物、太极集团; 风险提示:行业需求不及预期;上市公司不及预期;市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 板块观点及投资策略 ..........
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