电子行业跟踪报告：23Q2业绩环比显著改善，行业复苏正当时

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 23Q2 业绩环比显著改善，行业复苏正当时 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 09 月 13 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 申万电子行业 23H1 业绩承压，23Q2 业绩环比明显回暖。营收端，23H1申万电子行业实现营业收入 12566.33 亿元，同比下降 6.33%，但仍高于21H1 水平；归母净利润为 417.75 亿元，延续同比下滑态势，同比降幅为 46.01%；研发费用保持上行趋势。23H1 电子行业业绩整体承压主要是受到行业持续去库存、需求尚为完全复苏的影响。存货方面，行业去库存效果显现，整体库存水平有所改善，但库存水位仍处于历史高位水平。单季度看，23Q2 申万电子行业业绩环比明显回暖，盈利能力呈明显复苏态势。 投资要点： ⚫ 半导体：23H1 业绩表现较好，23Q2 业绩环比明显改善。23H1 整体盈利能力下滑主要是由于行业库存较高，仍然处于去库存阶段，且下游整体需求景气度不足。半导体设备板块业绩表现较好，主要受益于半导体设备的国产替代需求，下半年建议继续重点关注半导体产业链的国产替代机遇。 ⚫ 消费电子：营收占比最高，Q2 盈利能力逐渐修复。下半年伴随双十一等旺季活动，以及多品牌新品发布，行业需求有望进一步回暖。 ⚫ 光学光电子：H1 拖累行业净利润表现，Q2 亏损有所收窄。23H1 整体业绩表现较差主要是由于面板行业持续去库存，价格下滑等因素所致。我们预计下半年面板行业价格有望筑底回升，板块盈利能力有望修复。 ⚫ 元件：Q2 业绩环比向好，印制电路板 H1 业绩持续承压。我们认为元件下游领域目前呈现结构化景气度，建议关注布局汽车、先进封装、AI 产业链等高景气度领域元件产品的优质标的。 ⚫ 电子化学品：H1 盈利能力下滑明显，Q2 净利润实现复苏。盈利能力环比显著改善，主要受益于半导体产业链国产替代的需求提振。我国晶圆厂等半导体厂商仍在持续扩产，国产替代的步伐仍需加速，电子化学品市场仍有较大成长空间。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 23H1 业绩整体承压，但 23Q2 业绩环比明显回暖。子板块方面，半导体设备表现较好，消费电子业绩修复态势较为明显。AI 大模型浪潮和国产替代背景下，受周期性和成长性的共同影响，把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和 PCB 领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注半导体产业链国产替代渗透率提升、下游需求复苏以及面板行业触底回升的投资机会。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；行业去库存进度低于预期；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 超配比例同环比提升，关注基本面向好标的 继续关注华为产业链投资机遇 华为 Mate 60 Pro 汇聚多方面亮点，关注下周新品发布会 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3423 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 23H1 业绩整体承压，23Q2 盈利能力回暖 .................................................................... 3 2 各板块业绩承压，但整体处于恢复态势 ....................................................................... 5 2.1 半导体：23H1 半导体设备板块表现较好，23Q2 业绩环比明显改善 ............. 5 2.2 消费电子：Q2 业绩明显回暖，盈利能力逐渐修复 .......................................... 5 2.3 光学光电子：H1 拖累行业净利润表现，Q2 亏损有所收窄............................. 6 2.4 元件：Q2 业绩环比向好，印制电路板 H1 业绩持续承压................................ 6 2.5 电子化学品：H1 盈利能力下滑明显，Q2 净利润实现复苏............................. 7 2.6 其他电子：H1 盈利能力基本平稳，Q2 业绩表现有所改善............................. 7 3 投资建议 ........................................................................................................................... 8 4 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1: 申万电子行业 21H1-23H1 营收情况及同比增速 .............................................. 3 图表 2: 申万电子行业 21H1-23H1 归母净利润情况及同比增速 .................................. 3 图表 3: 申万电子行业 21H1-23H1 期间费用率情况 ...................................................... 3 图表 4: 申万电子行业 21H1-23H1 毛利率及净利率情况 .............................................. 3 图表 5: 申万电子行业 21H1-23H1 期末存货情况 .......................................................... 4 图表 6: 申万电子行业 21Q1-23Q2 营收情况及环比增速 .............................................. 4 图表 7: 申万电子行业 21Q1-23Q2 归母净利润情况及环比增速 .................................. 4 图表 8: 半导体板块 21