风电行业9月月报：情绪底部，催化渐现

情绪底部，催化渐现——风电行业9月月报长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2023-09-13%%%%%%%%research.95579.com1目 录•证券研究报告 •评级看好维持01复盘：悲观情绪导致调整，乐观看待后续修复02量价：建设招标尚待放量，原材料价格回落03短期：限制因素逐步解除，项目加速信号渐显04中长期：海风平价空间广阔，风电出海加速05投资建议：重点关注海风及出海环节%%%research.95579.com201复盘：悲观情绪导致调整，乐观看待后续修复%%%%%%%%research.95579.com3-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2023-01-032023-01-102023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-112023-04-182023-04-252023-05-022023-05-092023-05-162023-05-232023-05-302023-06-062023-06-132023-06-202023-06-272023-07-042023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-05沪深300风电零部件(长江)风机制造(长江)复盘：悲观情绪导致板块调整，基本面修复强势依旧01➢行情演绎：1-8月风电零部件、风机指数分别下跌22.6%、26.9%，跑输沪深300 19.4pct、23.8pct；单8月风电零部件、风机指数分别下跌10.0%、12.6%，跑输沪深300 3.7pct、6.4pct。➢基本面回溯：我们认为风电板块指数有所下调，预计主要因为二季度以来风电项目开工节奏较市场预期有所滞后，叠加风电项目的招标量较少，并且部分风电企业二季报经营相对较弱，从而催生市场悲观情绪以及对于行业后续发展的担忧。展望后续，我们保持乐观态度，预计随着Q3风电开工量逐渐释放，产业链各家企业进入密集交付期，以及行业催化的落地兑现，有望形成新一轮的行情。图：8月风电行业指数有所调整资料来源：Wind，长江证券研究所零部件企业Q1业绩亮眼且对Q2展望乐观风机价格持续下降，Q1相关企业经营数据较弱1月份陆风、海风招标规模较大受整体电新行业情绪影响Q2实际产业建设和出货节奏不及预期Q2风电产业链业绩表现较弱%%%research.95579.com402量价：建设招标尚待放量，原材料价格回落%%%%%%%%research.95579.com5量：2023年1-7月风电装机同比高增，Q2环比增长02➢今年以来风电装机实现较快增长，1-7月风电累计装机26.31GW，同比增长67%，延续较大幅度增长。➢其中，2023年1-6月陆风装机约21.89GW，同比增长82%，海风装机约1.10GW，同比增长25%。单二季度看，23Q2风电新增装机约12.59GW，同比增长170%，环比增长21%。其中，陆风装机约12.00GW，同比增长165%，环比增长21%；海风装机约0.59GW，同比增长13%，环比增长16%。图：2023年1-7月风电累计装机容量26.31GW资料来源：国家能源局，长江证券研究所图：2023年1-6月海风累计装机约1.10GW图：2023年1-6月陆风累计装机约21.89GW资料来源：国家能源局，长江证券研究所资料来源：国家能源局，长江证券研究所%%%research.95579.com6量：2023Q1交付饱满，2023Q2交付增速有所放缓02➢产业链出货方面看，➢2023Q1部分环节已实现出货高增兑现，虽然部分风机企业Q1出货同比下降，但零部件（塔筒管桩、铸锻件）大部分企业Q1出货同比增长，部分企业翻倍以上增长。➢从2023Q2出货看，部分风机企业Q2出货量环比实现较快增长，预计主要因正常的季节性因素；而零部件（塔筒管桩、铸锻件）企业Q2出货整体环比表现较弱，同比保持增长，但环比基本持平上下波动，我们认为主要因Q2以来国内风电行业建设交付速度放缓带来的影响。图：各家风机企业出货量情况（GW）资料来源：公司公告，长江证券研究所图：各家塔筒管桩企业出货量情况（万吨）图：各家铸锻件企业出货量情况（万吨）资料来源：公司公告，长江证券研究所资料来源：公司公告，长江证券研究所%%%%%%%%research.95579.com7量：8月风电招标变化尚小，海风二次招标约1.2GW02➢2023年1-8月风电招标有所回落。整体风电招标约42.0GW，同比下降40%，其中陆风招标约36.6GW，同比下降41%，海风招标约5.4GW（含重新招标的国华投资山东半岛南U2场址0.6GW海风项目、华能临高0.6GW海风项目、大唐海南儋州0.6GW海风项目，导致招标量有所变动），同比下降29%。➢8月海风项目二次招标约1.2GW。8月整体风电招标约4.2GW（同比-47.5%），其中陆风招标约3.0GW（同比-52%），海风8月约1.2GW（华能临高600MW海风项目、大唐海南儋州600MW海风项目均系重新招标）。图：2023年1-8月风电累计招标约42.0GW资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标图：2023年1-8月陆风累计招标约36.6GW图：2023年1-8月海风累计招标约5.4GW资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标%%%research.95579.com8量：8月陆风招标6MW+为主，海风招标为10MW02➢2023年以来大兆瓦风机招标占比较高。2023年至今陆风招标以5MW以上机型为主，海风招标以8MW以上机型为主。➢8月海陆风招标单机容量有所提升。8月陆风招标以6MW以上机型为主（约占54%），较此前陆风招标的5MW单机容量有所提升；海风8月份招标以10MW机型为主，较此前海风招标的8MW机型有所提升。图：2023年以来陆风招标机型分布情况资料来源：风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标图：2023年以来海风招标机型分布情况图：8月份海陆风招标机型分布情况资料来源：风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标资料来源：风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：中标数据为我们根据公开资料的不完整梳理，图中不包括框架竞配招标%%%%%%%%research.95